> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 法拉电子 2026 半年报业绩总结 ## 核心内容 法拉电子于 2026 年 8 月 26 日发布了 2026 年半年报，报告数据显示公司在 2026 年上半年实现营业收入 27.64 亿元，同比增长 10.58%；归母净利润 5.82 亿元，同比增长 2.23%；扣非归母净利润 5.73 亿元，同比增长 3.06%。每股收益（EPS）为 2.59 元。 2026 年 Q2，公司实现营业收入 14.79 亿元，同比增长 14.16%，环比增长 15.16%；归母净利润 3.14 亿元，同比增长 3.04%，环比增长 17.43%；扣非归母净利润 3.10 亿元，同比增长 4.19%，环比增长 17.72%。Q2 毛利率为 34.35%，环比上升 2.70 个百分点，显示出公司盈利能力的改善趋势。 ## 主要观点 ### 1. 营收增长动力强劲 - **新能源车出口**：据中国汽车工业协会数据，2026 年 H1 新能源汽车销量同比增长 7.3%，出口销量同比增长 1.2 倍，成为公司营收增长的重要来源。 - **储能市场**：据 SNE Research 数据，2026 年 H1 全球锂离子电池储能系统出货量同比增长 71%，需求持续快速增长。 - **AI 数据中心**：据 IDC 数据，2026 年 Q1 全球 AI 基础设施支出达到 897 亿美元，同比增长 33%，预计全年 AI 基建支出同比增长 56% 至 4970 亿美元。 - **产品应用广泛**：公司薄膜电容产品广泛应用于新能源（光伏、储能、风电、新能源汽车）、数据中心、智能电网、轨道交通、工业控制、消费类（家电、照明等）等领域，下游需求高景气推动公司营收稳健增长。 ### 2. 盈利能力受扰动，但 Q2 毛利率改善 - **毛利率变化**：2026 年 H1 公司毛利率为 33.10%，同比微增 0.02 个百分点；Q2 单季毛利率为 34.35%，同比略降 0.37 个百分点，但环比上升 2.70 个百分点。 - **成本压力**：原材料价格上涨（如铜、锡、基膜、环氧树脂等）对毛利率造成一定负面影响。 - **规模效应与议价能力**：Q2 毛利率环比改善，表明公司通过规模效应和议价能力有效应对成本上涨，预计下半年毛利率将持续修复。 ### 3. 费用率变化 - **费用结构**：2026 年 H1 公司研发/销售/管理/财务费用率分别为 3.65%、0.72%、3.56%、0.56%，同比分别增加 0.07pct、减少 0.64pct、增加 0.04pct、增加 1.49pct。 - **财务费用率上升**：Q2 财务费用率同比增加 1.36pct，主要由于人民币升值导致汇兑损失增加约 4100 万元。 ### 4. 未来成长布局 - **AI 业务拓展**：公司计划扩大 AI 算力应用领域配套产品的产能，加大高附加值产品的研发和拓展力度。 - **海外产能布局**：公司已完成马来西亚工厂土地购买，力争 2027 年 Q1 完成一期主体建设，预计 2028 年 H1 投入使用。规划布局汽车、光储及数据中心等领域的生产线，重点服务北美、欧洲等海外市场。 - **海外市场潜力**：2026 年 H1 公司海外市场收入为 5.41 亿元，占总收入比重不足 20%，增长空间显著。海外市场毛利率为 40.05%，远高于国内 28.93%，有望提升整体盈利能力。 ## 关键信息 - **财务预测**：预计 2026 年至 2028 年，公司营业收入将分别达到 62.00 亿元、71.74 亿元、81.41 亿元；归母净利润分别为 13.27 亿元、15.56 亿元、18.82 亿元。 - **EPS 预测**：预计 2026 年至 2028 年每股收益分别为 5.90 元、6.92 元、8.37 元，对应 PE 分别为 22.57 倍、19.24 倍、15.91 倍。 - **估值变化**：公司 P/B、PS、EV/EBITDA 等估值指标预计持续下降，反映市场对公司未来增长预期的提升。 - **风险提示**：包括下游客户出货量不及预期、产能提升进展不及预期、市场竞争加剧等。 ## 投资建议 - **评级**：维持“推荐”评级。 - **理由**：公司受益于新能源车出口、储能、AI 数据中心等高景气领域，毛利率有望持续修复，海外产能布局将提升盈利空间，成长动能充足。 ## 财务指标预测（单位：亿元） | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 53.27 | 62.00 | 71.74 | 81.41 | | 归母净利润 | 11.93 | 13.27 | 15.56 | 18.82 | | 毛利率 | 32.12% | 34.04% | 34.55% | 35.83% | | EPS（元） | 5.30 | 5.90 | 6.92 | 8.37 | | PE | 25.11 | 22.57 | 19.24 | 15.91 | ## 财务比率预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入增长率 | 11.6% | 16.4% | 15.7% | 13.5% | | 归母净利润增长率 | 14.7% | 11.3% | 17.3% | 20.9% | | 毛利率 | 32.1% | 34.0% | 34.6% | 35.8% | | ROE | 19.8% | 19.4% | 19.9% | 20.9% | | ROIC | 19.4% | 19.8% | 20.1% | 21.0% | | 资产负债率 | 30.9% | 30.1% | 29.7% | 28.5% | | 流动比率 | 2.24 | 2.34 | 2.44 | 2.62 | | 速动比率 | 1.70 | 1.85 | 1.96 | 2.14 | | 每股净资产 | 26.80 | 30.39 | 34.75 | 40.11 | ## 总结 法拉电子 2026 年上半年业绩稳健增长，受益于新能源车出口、储能及 AI 数据中心等高景气下游领域。尽管原材料价格上涨和汇兑损失对毛利率有所扰动，但 Q2 毛利率环比改善，显示公司具备较强的议价能力和规模效应。公司未来计划扩大 AI 业务配套产品产能，并推进马来西亚工厂建设，进一步拓展海外市场，提升盈利能力。财务预测显示，公司未来三年营收和利润将持续增长，EPS 有望稳步提升，估值逐步下降，体现出市场对其成长性的认可。当前维持“推荐”评级。