> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 东吴晨报0407总结 ## 核心内容 本报告聚焦4月市场走势及重点个股分析，强调在地缘政治扰动背景下，A股市场相较于海外更具稳定性，投资者应抓住“四月决断”窗口期，关注经济数据、业绩披露与政策动向的三重验证，把握中期景气与业绩确定性机会。报告指出，市场交易逻辑正从预期驱动转向基本面定价，建议配置“泛能源+科技缩圈”的对冲策略。 ## 主要观点 ### 宏观层面 - 地缘政治冲突推动油价上行，海外滞胀风险增加，但A股受强出口与宏观基本面修复支撑，表现相对稳健。 - 国内库存周期逐步修复，PPI有望转正，但需警惕美国经济环境对出口的影响。 - 微观资金未明显流出，市场情绪保持相对乐观，投资者更倾向观望，等待风险缓和。 ### 微观层面 - 融资余额与ETF份额虽有所下滑，但未跌破历史低点，市场情绪不悲观。 - 3月新增开户数亮眼，居民入市热情未减，市场交易量维持在合理区间。 ### “四月决断”逻辑 - 三重验证框架：经济数据、业绩兑现、政策边际变化。 - 4月是验证经济周期拐点与业绩兑现的重要窗口，建议关注业绩稳健、成长性明确的个股。 ## 关键信息 ### 风险提示 - 国内经济复苏不及预期。 - 联储降息节奏放缓。 - 宏观政策力度不足。 - 科技创新不及预期。 - 地缘政治风险持续。 --- ## 个股分析 ### 禾盛新材（002290） - **核心观点**：算力业务成为第二成长曲线，受益于AI CPU技术突破与产业需求增长。 - **投资要点**： - 传统主业稳健增长，为算力转型提供支撑。 - 控制权变更后，与熠知电子协同布局“芯片+硬件+方案”全栈生态。 - 2026-2028年收入预测分别为30.29/39.18/50.55亿元，归母净利润预测分别为2.52/3.88/5.70亿元。 - 给予2027年46xPE，目标价71.76元，首次覆盖，给予“买入”评级。 - **风险提示**：AI发展不及预期；行业竞争加剧；公司算力业务发展不及预期；地缘政治风险。 ### 美团-W（03690.HK） - **核心观点**：核心本地商业利润修复，海外扩张持续，维持“买入”评级。 - **投资要点**： - 2025年营收3,649亿元，经调整净亏损186亿元，Q4亏损边际改善。 - 核心本地商业收入2608亿元，经营亏损率由21.0%降至15.5%。 - 新业务亏损扩大，但海外扩张与食杂零售持续投入。 - 调整2026-2027年经调整利润预测至38/242亿元，新增2028年预测403亿元。 - 当前PE为120/19/11倍，维持“买入”评级。 - **风险提示**：竞争持续性超预期；消费不及预期；出海不及预期。 ### 康耐特光学（02276.HK） - **核心观点**：XR业务蓄势待发，传统业务稳健增长，维持“买入”评级。 - **投资要点**： - 2025年收入21.86亿元，归母净利润5.58亿元，业绩符合预期。 - 自有品牌业务占比提升至65.1%，毛利率改善显著。 - XR业务预计2026年起贡献明显收入和利润。 - 2026-2028年归母净利润预测为6.8/8.1/9.3亿元，对应PE分别为28/24/20倍。 - 维持“买入”评级。 - **风险提示**：XR业务进度不及预期；行业竞争加剧。 ### 宇通重工（600817） - **核心观点**：环卫新能源销量占比提升，业绩稳健增长，维持“买入”评级。 - **投资要点**： - 2025年营收34.87亿元，归母净利润3.09亿元，剔除非经常性损益后增长显著。 - 环卫新能源销量占比69.2%，渗透率提升至21%。 - 新业务投入与海外布局带来增长动力。 - 调整2026-2027年归母净利润预测至2.81/3.14亿元，新增2028年预测3.48亿元。 - 当前PE为21/19/17倍，维持“买入”评级。 - **风险提示**：新能源渗透率不及预期；市场竞争加剧；应收账款回收压力。 ### 上海实业控股（00363.HK） - **核心观点**：基建环保与消费品业务稳健，高分红策略吸引投资者，维持“买入”评级。 - **投资要点**： - 2025年营收208.32亿港元，归母净利润20.20亿港元，盈利下滑但分红超预期。 - 基建环保分部溢利占比提升至93.4%，消费品业务贡献显著。 - 出售非核心资产，聚焦环境健康赛道。 - 派息率提升至60.3%，股息率8.05%。 - 调整2026-2027年归母净利润预测至20.37/21.54亿港元，新增2028年预测22.74亿港元。 - 当前PE为7.4/7.0/6.7倍，维持“买入”评级。 - **风险提示**：特许经营权续期不及预期；资本开支上行；地产减值风险。 ### 保利物业（06049.HK） - **核心观点**：物管规模持续扩大，第三方项目放量，维持“买入”评级。 - **投资要点**： - 2025年收入171.26亿元，归母净利润15.50亿元，收入利润双增。 - 非业主增值服务收入下滑，但基础物管业务保持增长。 - 现金流覆盖良好，派息稳定。 - 调整2026-2027年归母净利润预测至16.22/17.16亿元，新增2028年预测18.16亿元。 - 当前PE为9.5/9.0/8.5倍，维持“买入”评级。 - **风险提示**：基础物管毛利率承压；增值业务恢复不及预期；应收账款回收压力。 ### 伟星新材（002372） - **核心观点**：短期承压，但高分红策略维持吸引力，维持“买入”评级。 - **投资要点**： - 2025年营收53.82亿元，归母净利润7.41亿元，同比下降。 - 海外布局稳步推进，原料业务逆势增长。 - 毛利率稳定，费用率有所下降，经营质量良好。 - 调整2026-2027年归母净利润预测至8.04/9.18亿元，新增2028年预测10.65亿元。 - 当前PE为22/20/17倍，维持“买入”评级。 - **风险提示**：宏观经济下行风险；原材料价格波动；竞争加剧。 ### 福瑞达（600223） - **核心观点**：化妆品与医药业务承压，但原料业务逆势增长，维持“买入”评级。 - **投资要点**： - 2025年营收36.5亿元，归母净利润1.88亿元，同比下滑。 - 颐莲品牌增长显著，瑷尔博士调整升级，珂谧品牌爆发式增长。 - 原料及添加剂业务收入增长11%，毛利率提升。 - 线上线下渠道优化，原料出口高增。 - 调整2026-2027年归母净利润预测至2.1/2.4亿元，新增2028年预测2.9亿元。 - 当前PE为34/29/25倍，维持“买入”评级。 - **风险提示**：市场竞争加剧；化妆品新品推广不及预期。 ### 华阳集团（002906） - **核心观点**：电子压铸与汽车电子业务双增长，新业务拓展积极，维持“买入”评级。 - **投资要点**： - 2025年营收130.48亿元，归母净利润7.82亿元，业绩符合预期。 - 汽车电子业务增长27.25%，精密压铸业务增长38.47%。 - HUD业务下半年盈利显著修复，新业务拓展初见成效。 - 调整2026-2027年归母净利润预测至9.4/11.8亿元，新增2028年预测14.2亿元。 - 当前PE为16/13/11倍，维持“买入”评级。 - **风险提示**：汽车下游需求不达预期；市场竞争加剧。 --- ## 估值表 | 代码 | 简称 | 推荐行业 | 总市值 (亿元) | 26EPS (元) | 27EPS (元) | 26PE | 27PE | |------------|----------|----------|----------------|------------|------------|------|------| | 600989.SH | 宝丰能源 | 能源化工 | 2,211 | 2.32 | 2.50 | 13 | 12 | | 002648.SZ | 卫星化学 | 能源化工 | 962 | 2.07 | 2.56 | 14 | 11 | | 688516.SH | 奥特维 | 机械 | 229 | 1.93 | 2.03 | 38 | 36 | | 301338.SZ | 凯格精机 | 机械 | 180 | 3.74 | 5.65 | 45 | 30 | | 600388.SH | 龙净环保 | 环保公用 | 229 | 1.11 | 1.38 | 16 | 13 | | 600066.SH | 宇通客车 | 汽车 | 722 | 2.67 | 3.18 | 12 | 10 | | 002850.SZ | 科达利 | 电新 | 489 | 8.64 | 11.34 | 21 | 16 | | 300750.SZ | 宁德时代 | 电新 | 19,076 | 20.60 | 25.58 | 20 | 16 | | 002271.SZ | 东方雨虹 | 建筑建材 | 367 | 0.84 | 0.99 | 18 | 16 | | 688266.SH | 泽璟制药-U | 医药 | 255 | 2.04 | 2.43 | 47 | 40 |