20260529-南京证券-策略研究—周度报告（第834期）_国产算力遭遇强兑现压力_短期筹码结构优化阵痛期无需过度悲观_10页_594kb

国产算力遭遇强兑现压力，短期筹码结构优化阵痛期无需过度悲观

核心内容

本报告分析了近期A股市场走势及投资策略，指出市场短期内可能处于筹码结构优化的阵痛期，但整体基本面无显著风险，无需过度悲观。同时，报告关注了国内外经济政策、行业表现及风险因素。

主要观点

市场走势回顾

• A股主要指数表现：本周A股市场整体偏弱，仅创业板和沪深300指数上涨，其余指数多数下跌，其中北证50指数跌幅超过6%。
• 板块分化明显：传统价值消费板块逆势走强，承接部分高位资金，而计算机、综合、国防军工等高估值板块跌幅较大。
• 风格指数表现：稳定风格指数大幅领涨，金融风格小幅上涨，周期和成长风格指数跌幅较大。

投资策略展望

• 短期市场分析：市场走弱主要由资金结构调整引起，而非基本面恶化，建议投资者耐心等待筹码结构优化及空头力量释放。
• 资金流向：资金在算力板块的浮盈较大，导致其反复操作，而其他板块缺乏赚钱效应。
• 风险提示：需关注再通胀风险，特别是美国通胀数据及FOMC会议情况。

关键信息

国内经济数据

• 固定资产投资：4月全国固定资产投资（不含农户）增速明显回落，累计同比为-1.6%，较1-3月下降。
• 制造业投资：1-4月制造业投资累计增速为1.2%，远低于前值。
• 房地产投资：4月房地产开发投资同比下降13.7%，降幅较1-3月扩大。但销售端有所修复，4月商品房销售面积同比下降10.2%，降幅收窄。
• 财政收入与支出：4月全国一般公共预算收入同比增长6.7%，但支出端连续下滑，其中基建相关支出降幅较大。

国际市场动态

• 美股市场：延续走强，成长板块表现突出，纳指上涨2.18%，标普500上涨1.21%。
• 亚太市场：韩国综指周内大涨8%，日本和台湾市场也受益于存储大周期。
• 港股市场：恒生科技指数表现优于恒生指数，但整体仍处于低位震荡。

行业分析

• 领涨行业：煤炭、公用事业、通信和建材板块表现较好，其中煤炭板块可能因事故影响出现减产涨价。
• 领跌行业：计算机、综合、国防军工等高估值板块因风险偏好收紧而承压。

风险提示

• 美联储政策：美国经济数据反复扰动美联储降息预期。
• 国内政策：国内经济政策实施力度不及预期，内需改善不足。
• 中美摩擦：中美摩擦可能升级，影响市场情绪。
• 中东局势：中东局势升级可能对全球市场造成冲击。

结论

尽管本周A股市场表现偏弱，但主要原因是资金结构的调整和筹码优化，而非基本面恶化。建议投资者保持耐心，关注市场修复信号，同时警惕再通胀风险。