20260308-光大期货-大类资产策略周报_20页_1mb

光期研究 见微知著 - 大类资产策略周报总结

核心内容概述

本周大类资产配置策略周报聚焦于美伊冲突对全球市场的影响，分析了海外宏观形势、大类资产表现及下周关注重点。报告指出，地缘冲突引发市场情绪转变，避险情绪逐渐被中期通胀交易逻辑取代，导致权益市场承压、债市收益率上行、美元指数走强、商品期货表现分化。

主要观点

1. 海外宏观：中期通胀与经济衰退风险升温

• 美国制造业延续扩张：2月制造业景气度小幅回落至52.4，但仍高于荣枯线，显示制造业仍处于扩张阶段。
• 就业市场降温与工资坚挺并存：2月非农就业人口减少9.2万人，低于预期，但平均时薪同比增速加快至4.1%，强化了“滞胀”预期。
• 全球货币政策不确定性上升：尽管非农数据“爆冷”，但市场对3月美联储维持利率不变的概率仍高达86.5%。欧央行宽松政策或在年底出现反转，市场对通胀风险的关注加剧。

2. 大类资产表现

• 权益市场承压：中东局势升级引发避险情绪和通胀担忧，全球主要股指全线收跌，其中MSCI新兴市场指数跌幅最大。
• 债市收益率上行：美债市场多空博弈加剧，短期避险情绪被中期通胀逻辑取代，美元走强导致美债承压。国内债市偏强运行，但缺乏进一步上涨动力，维持区间震荡。
• 美元指数走强：中东冲突和美联储降息预期重估推动美元指数大幅上涨，但中长期去美元逻辑依然存在。
• 商品期货分化：原油价格因霍尔木兹海峡航线暂停运营而大幅飙升，黄金则因强势美元而承压，表现分化明显。

关键信息

大类资产价格变化

下周重点关注事件

总结

本周大类资产市场受美伊冲突影响显著，避险情绪向中期通胀交易逻辑转变。美国制造业扩张、非农数据“爆冷”、油价飙升等多重因素共同作用，导致市场对“滞胀”叙事的强化。全球货币政策路径不确定性上升，美联储和欧央行的降息预期出现分化。权益市场承压，债市收益率上行，美元指数走强，商品期货市场呈现明显分化趋势。下周将重点关注国内2月通胀、进出口与金融数据，以及海外美国2月通胀数据，以进一步判断市场走势。

资料来源：Bloomberg，iFinD，光大期货研究所
备注：本期周度数据统计周期为3月2日-3月6日，月度数据统计周期为2月1日-3月6日