> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 光期研究 见微知著 - 大类资产策略周报总结 ## 核心内容概述 本周大类资产配置策略周报聚焦于美伊冲突对全球市场的影响，分析了海外宏观形势、大类资产表现及下周关注重点。报告指出，地缘冲突引发市场情绪转变，避险情绪逐渐被中期通胀交易逻辑取代，导致权益市场承压、债市收益率上行、美元指数走强、商品期货表现分化。 --- ## 主要观点 ### 1. 海外宏观：中期通胀与经济衰退风险升温 - **美国制造业延续扩张**：2月制造业景气度小幅回落至52.4，但仍高于荣枯线，显示制造业仍处于扩张阶段。 - **就业市场降温与工资坚挺并存**：2月非农就业人口减少9.2万人，低于预期，但平均时薪同比增速加快至4.1%，强化了“滞胀”预期。 - **全球货币政策不确定性上升**：尽管非农数据“爆冷”，但市场对3月美联储维持利率不变的概率仍高达86.5%。欧央行宽松政策或在年底出现反转，市场对通胀风险的关注加剧。 ### 2. 大类资产表现 - **权益市场承压**：中东局势升级引发避险情绪和通胀担忧，全球主要股指全线收跌，其中MSCI新兴市场指数跌幅最大。 - **债市收益率上行**：美债市场多空博弈加剧，短期避险情绪被中期通胀逻辑取代，美元走强导致美债承压。国内债市偏强运行，但缺乏进一步上涨动力，维持区间震荡。 - **美元指数走强**：中东冲突和美联储降息预期重估推动美元指数大幅上涨，但中长期去美元逻辑依然存在。 - **商品期货分化**：原油价格因霍尔木兹海峡航线暂停运营而大幅飙升，黄金则因强势美元而承压，表现分化明显。 --- ## 关键信息 ### 大类资产价格变化 | 资产类别 | 周度涨跌幅 | 月度变化 | |----------------|------------|----------| | 权益类 | -3.44% | -0.12% | | 债权类 | +0.26% | -3.23% | | 美元/日元 | +0.89% | +1.81% | | 瑞郎/美元 | -1.58% | -1.04% | | 美元/人民币 | -0.29% | -0.94% | | 美元/离岸人民币| +0.50% | -0.84% | | COMEX黄金 | -2.70% | -1.60% | | WTI原油 | +35.64% | +38.83% | | 布伦特原油 | +28.68% | +31.99% | | 大宗商品 | -1.86% | +0.89% | --- ## 下周重点关注事件 | 日期 | 关注重点 | |------------|------------------------------------------------| | 星期一 | 中国1-2月社融信贷数据；韩美联合军演维持十天 | | 星期二 | 中国1-2月进出口数据 | | 星期三 | 美国2月CPI数据（前值2.4%，预期2.5%） | | 星期四 | 无重点数据 | | 星期五 | 美国四季度实际GDP年化季环比修正值（前值1.4%，预期1.4%）；美国1月核心PCE物价指数同比（前值3%，预期3.1%） | --- ## 总结 本周大类资产市场受美伊冲突影响显著，避险情绪向中期通胀交易逻辑转变。美国制造业扩张、非农数据“爆冷”、油价飙升等多重因素共同作用，导致市场对“滞胀”叙事的强化。全球货币政策路径不确定性上升，美联储和欧央行的降息预期出现分化。权益市场承压，债市收益率上行，美元指数走强，商品期货市场呈现明显分化趋势。下周将重点关注国内2月通胀、进出口与金融数据，以及海外美国2月通胀数据，以进一步判断市场走势。 --- **资料来源**：Bloomberg，iFinD，光大期货研究所 **备注**：本期周度数据统计周期为3月2日-3月6日，月度数据统计周期为2月1日-3月6日