> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 贵金属市场分析总结 ## 核心内容 上周贵金属价格先扬后抑，受多重因素影响，金银价格大幅下挫。主要因素包括： - 美国4月CPI和PPI数据均超预期，显示通胀压力重燃； - 美联储新主席凯文·沃什的偏鹰派预期，挤压年内降息空间； - 印度提高黄金和白银进口关税，抑制实物需求； - 美债收益率飙升，美元指数走强，推高贵金属价格承压。 ## 主要观点 - **市场情绪**：由于美国通胀数据超预期，市场对美联储加息的预期快速升温，年内加息25个基点的概率升至约50%。 - **价格表现**： - SHFE黄金收盘价为1004.38元/克，周跌幅为3.26%； - COMEX黄金收盘价为4543.60美元/盎司，周跌幅为3.81%； - SHFE白银收盘价为19199元/千克，周涨幅为1.85%； - COMEX白银收盘价为76.30美元/盎司，周跌幅为5.62%； - **市场动态**： - 银价波动较大，上周一因秘鲁能源紧急法上涨，后因投机资金获利了结而回调； - 美国10年期美债收益率冲破4.6%，创去年5月以来新高； - 美国30年期美债收益率升破5.1%，处于近20年高位； - **宏观经济影响**： - 美国4月零售销售环比增长0.5%，显示高油价对消费者预算的挤压； - 美国4月工业产出环比增长0.7%，远超预期，显示制造业强劲； - 美国上周初请失业金人数略超预期，但仍处于历史低位，劳动力市场稳定。 ## 关键信息 - **美国通胀数据**： - 4月CPI同比上涨3.8%，创2023年5月以来新高； - 核心CPI同比上涨2.8%，创2025年9月以来新高； - 4月PPI同比上涨6%，创2022年12月以来最高水平； - 核心PPI同比上涨5.2%，远超市场预期。 - **印度政策**： - 对黄金和白银进口征收10%基本关税和5%农业基础设施与发展税（AIDC），有效税率升至15%； - 预计合规进口量将下滑，对实物黄金需求形成直接抑制。 - **市场持仓变化**： - SHFE黄金总持仓小幅上升； - ETF黄金总持仓持续上升，但环比有所下降； - COMEX黄金非商业性净多头持续增加，但近期有所波动； - COMEX白银非商业性净多头增加，显示市场对白银的看涨情绪。 ## 风险因素 - **美联储政策**：沃什新任美联储主席后可能采取更鹰派的货币政策，进一步推高利率； - **全球经济**：美国通胀压力和全球需求变化可能对贵金属价格产生持续影响； - **地缘政治**：美伊和谈未取得实质进展，可能影响市场情绪和大宗商品价格。 ## 数据图表概览 - **图1**：SHFE金银价格走势，显示近期价格大幅回调； - **图2**：COMEX金银价格走势，黄金价格持续上涨，白银价格波动较大； - **图3**：COMEX黄金库存变化，库存逐步上升； - **图4**：COMEX白银库存变化，库存波动较大； - **图5**：LBMA黄金库存变化，库存逐步上升； - **图6**：LBMA白银库存变化，库存有所下降； - **图7**：上海期货交易所白银库存变化，库存波动明显； - **图8**：COMEX黄金非商业性净多头变化，净多头增加； - **图9**：COMEX白银非商业性净多头变化，净多头增加； - **图10**：金价与美元走势，美元指数走强，金价承压； - **图11**：金价与铜价走势，金价与铜价呈现正相关； - **图12**：金价与VIX指数走势，金价与市场波动率呈负相关； - **图13**：金价与原油价格走势，金价与原油价格呈正相关； - **图14**：金价与美国10年期国债收益率走势，收益率上升导致金价承压； - **图15**：金价与美国实际利率走势，实际利率上升推高金价； - **图16**：美国政府债务规模持续上升； - **图17**：铜金比价，比价逐步下降； - **图18**：美元指数与欧元兑美元走势，美元指数走强，欧元兑美元有所波动； - **图19**：NYMEX铂钯库存变化，库存波动明显； - **图20**：NYMEX铂钯比价，比价逐步上升； - **图21**：铂期货和期权非商业性净持仓变化，净持仓波动较大； - **图22**：钯期货和期权非商业性净持仓变化，净持仓持续下降。 ## 总结 总体来看，上周贵金属市场受到美国通胀数据、美联储政策预期及印度关税政策的多重影响，金银价格承压大幅回调。市场对美联储加息预期升温，美元指数走强，美债收益率飙升，进一步推高贵金属价格的下行压力。未来，随着通胀压力的持续，以及美联储政策的不确定性，贵金属市场可能继续承压运行。投资者需密切关注宏观经济数据及政策变化，合理控制风险。