> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公司财务与业务总结 ## 核心内容概述 公司2026年上半年实现收入68.33亿元，同比增长32.13%，归母净利润14.36亿元，同比增长0.50%。尽管收入保持高增长，但盈利能力短期承压，主要由于新工厂投产带来的成本上升和汇率波动导致的汇兑损失。公司积极布局“电动化”战略，线性驱动器项目进展顺利，新增客户超千家，多款新型传动产品实现批量生产和供应。 ## 主要观点 ### 1. **收入持续高增长** - 2026H1收入达68.33亿元，同比增长32.13%。 - 2026年全年预计收入135.85亿元，同比增长24.2%。 - 2027年和2028年预计收入分别为162.00亿元和188.70亿元，增长率分别为19.3%和16.5%。 ### 2. **盈利能力短期承压** - 2026H1毛利率为39.27%，同比下降2.58个百分点。 - 净利率为21.02%，同比下降6.62个百分点。 - 财务费用率同比上升8.02个百分点，主要受汇兑损失影响。 ### 3. **业务发展与战略布局** - 公司受益于工程机械行业景气度提升，国内与出口销量均实现显著增长。 - 线性驱动器项目作为“电动化”战略的核心，技术优势明显，客户拓展迅速，多款新产品已实现批量供应。 - 公司持续推进高端传动领域的产品应用，提升市场竞争力。 ### 4. **财务预测与投资建议** - 预计2026-2028年归母净利润分别为33.48亿元、42.80亿元和52.32亿元，净利润增长率分别为22.45%、27.83%和22.26%。 - 对应PE分别为39.7倍、31.0倍和25.4倍，维持“买入”评级。 - 每股收益（EPS）预计从2025年的2.04元增长至2028年的3.90元。 ## 关键信息 ### 股票数据 - 总股本/流通：13.41亿股 - 总市值/流通：1,327.82亿元 - 12个月内最高/最低价：125.98元/85.46元 ### 盈利预测与财务指标（单位：百万） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 9,390 | 10,941 | 13,585 | 16,200 | 18,870 | | 毛利率 | 42.83% | 41.58% | 41.81% | 42.42% | 42.82% | | 销售净利率 | 26.72% | 24.99% | 24.64% | 26.42% | 27.73% | | 归母净利润 | 2,509 | 2,734 | 3,348 | 4,280 | 5,232 | | EPS | 1.87 | 2.04 | 2.50 | 3.19 | 3.90 | | PE | 52.93 | 48.56 | 39.66 | 31.03 | 25.38 | ### 资产负债表（单位：百万） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 货币资金 | 7,883 | 8,871 | 10,904 | 13,704 | 17,187 | | 流动资产合计 | 13,830 | 15,224 | 18,770 | 22,924 | 27,840 | | 资产总计 | 19,639 | 21,671 | 25,965 | 30,523 | 35,899 | | 负债合计 | 3,810 | 4,333 | 6,063 | 6,847 | 7,609 | | 股东权益合计 | 15,828 | 17,338 | 19,902 | 23,676 | 28,290 | ### 现金流量表（单位：百万） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 经营性现金流 | 2,479 | 1,811 | 3,397 | 4,438 | 5,432 | | 投资性现金流 | -3,100 | -857 | -1,280 | -1,110 | -1,305 | | 融资性现金流 | -788 | -864 | 251 | -529 | -644 | | 现金增加额 | -1,673 | 25 | 2,033 | 2,799 | 3,483 | ## 风险提示 - 挖掘机需求复苏不及预期 - 新业务开拓不及预期 ## 投资评级说明 ### 行业评级 - **看好**：行业回报高于沪深300指数5%以上 - **中性**：行业回报介于沪深300指数-5%与5%之间 - **看淡**：行业回报低于沪深300指数5%以下 ### 公司评级 - **买入**：个股相对沪深300指数涨幅在15%以上 - **增持**：个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间 - **持有**：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间 - **减持**：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间 - **卖出**：个股相对沪深300指数涨幅低于-15% ## 分析师信息 - **崔文娟** 电话：021-58502206 E-mail：cuiwj@tpyzq.com 登记编号：S1190520020001 - **张凤琳** 电话：未提供 E-mail：zhangfl@tpyzq.com 登记编号：S1190523100001 ## 资料来源 - 携宁 - 太平洋证券股份有限公司 ## 免责声明 本报告为太平洋证券签约客户的专属研究产品，不构成对任何机构和个人的投资建议。投资者应自主作出投资决策并承担相应风险。报告内容来源于公开资料，太平洋证券对其准确性与完整性不作任何保证。任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。