20220722-西部证券-策略专题报告_从2022年2季报看基金经理如何展望下半年_14页_433kb

2022年2季报基金经理对下半年市场的展望总结

核心内容

2022年第二季度基金季报显示，基金经理普遍认为下半年市场存在结构性机会，经济逐步复苏，政策持续发力，市场信心逐步修复。尽管国内外环境仍存在不确定性，但部分行业如消费、医药、新能源车、光伏、风电、储能、高端制造、金融地产等，被看好具备投资价值。同时，通胀压力、资源板块机会、科技股趋势等也是关注重点。

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主要观点

一、对下半年市场的判断

• 经济复苏预期增强：随着疫情控制和稳增长政策发力，国内经济环比向上，消费和中下游制造业盈利有望改善。
• 全球市场分化：中美经济周期错位，预期“中强美弱”格局持续，但需关注海外经济衰退的可能。
• 市场估值修复：A股市场在经历大幅调整后，估值风险已部分释放，市场整体仍具吸引力。
• 结构性行情为主：市场可能呈现结构化走势，部分行业具备更强的业绩成长潜力。

二、对通胀问题的看法

• 全球通胀仍存压力：能源、粮食等大宗商品价格仍处高位，短期内难见明显拐点。
• 国内稳增长政策：财政和货币政策持续宽松，有助于缓解通胀压力。
• 流动性边际收紧：通胀预期可能压缩国内流动性宽松空间，需关注政策效果。

三、资源板块投资机会

• 需求回升：国内稳增长政策推动能源和资源类需求回升，尤其关注煤炭、电解铝等。
• 供给弹性不足：上游资源品供给受限，价格中枢持续上移，资源板块具备长期配置价值。
• 高分红、低估值：资源类公司现金流稳定，分红收益率高，估值相对较低。

四、消费投资机会

• 短期承压，长期向好：疫情对消费造成短期冲击，但消费行业具备持续增长潜力。
• 政策支持与复苏信号：地方政府补贴、消费场景恢复带来利好，部分细分行业估值更具吸引力。
• 分化加剧：传统消费与新兴消费行业分化明显，需精选优质标的。

五、医药投资机会

• 行业逐步恢复：疫情对医药板块影响减弱，创新药和CXO企业基本面相对稳健。
• 政策导向积极：创新药谈判规则调整、集采政策持续，推动行业向高质量发展。
• 估值优势明显：市场恐慌性下跌为医药成长股带来低估值买点。

六、新能源车投资机会

• 销量增长可期：国内刺激政策和地补推动新能源车需求，行业具备高成长性。
• 锂价上涨压力：上游资源价格可能继续上行，但终端客户接受度提高。
• 产品创新驱动：DMI、增程式等技术进步提升产品竞争力，关注整车环节。

七、光伏、风电和储能投资机会

• 能源革命持续：光伏、风电、储能作为能源转型的核心领域，具备长期增长空间。
• 产业链修复：疫情后供应链逐步恢复，光伏行业供需两旺，分布式光伏成为新增长点。
• 储能需求上升：新能源发电装机规模扩大，储能行业有望成为锂电池需求的新增长点。

八、高端制造业投资机会

• 技术壁垒与成长性：高端制造业具备技术壁垒，受益于智能化、电动化、国产化趋势。
• 长期趋势明确：随着制造业优势增强，高端制造板块的盈利能力和质量有望提升。
• 波动性与估值分化：部分高端制造板块因预期分化而波动较大，需关注基本面趋势。

九、科技股投资机会

• TMT行业受关注：智能汽车、科技股在技术进步和政策支持下具备增长潜力。
• 估值与业绩匹配：部分科技股因市场情绪波动出现估值回调，未来有望回归基本面。

十、金融地产投资机会

• 地产政策放松：地产销售回暖，政策支持下行业有望逐步修复。
• 金融板块估值低位：银行板块估值处于历史低位，具备较好的安全边际和回报潜力。
• 政策驱动复苏：稳增长政策对地产和金融行业形成支撑，关注政策导向下的结构性机会。

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关键信息汇总

• 经济复苏预期增强：国内稳增长政策发力，疫情逐步好转，经济有望触底回升。
• 市场结构优于整体走势：投资者应关注结构性机会，而非整体市场趋势。
• 通胀压力仍存：全球通胀未见明显拐点，需警惕其对流动性及政策的影响。
• 资源类板块配置价值高：煤炭、锂、铝等资源品具备低估值、高分红、强盈利修复潜力。
• 消费与医药长期看好：消费复苏、医药创新仍是未来增长动力，短期波动后仍有机会。
• 新能源车与储能成长性突出：新能源车渗透率提升，储能行业需求增长。
• 高端制造与科技股趋势明确：技术进步与政策支持推动高端制造和科技股长期发展。
• 金融地产板块低位布局：地产销售回暖，金融板块估值低，具备投资价值。

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风险提示

• 报告观点基于基金季报整理，不构成投资建议。
• 市场存在不确定性，需关注政策变化、经济数据、海外经济形势等。
• 通胀、疫情反复、海外需求变化等因素可能影响行业表现。
• 估值与基本面的背离可能带来短期波动风险，需谨慎应对。

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联系方式

• 分析师：易斌、方展、贾腾等
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