20140929-宏信证券-水利基础设施行业专题研究报告_治水兴水正当时_永恒主题不动摇_29页_1mb

治水兴水正当时：水利行业投资与政策分析

核心内容概述

本文主要分析了我国水利行业的现状、水安全问题及未来发展趋势，并结合政策支持和行业景气度提升，提出了一系列投资逻辑和重点推荐公司。核心观点包括：我国水资源供需矛盾突出、水利设施薄弱、水安全问题日益严峻，促使政策不断发力，推动水利投资持续加码。预计未来十年水利投资将保持10%左右的复合增长，“十三五”期间投资规模可能达到4.5万亿元以上，民营资本投资将逐步扩大。在这一背景下，具备技术优势、政策支持和业绩保障的水利相关公司将受益。

水安全问题与水利发展滞后

2.1 水资源供需矛盾突出、水资源缺乏有效保护

• 人均水资源占有量仅为世界平均水平的28%，正常年份缺水500多亿立方米。
• 用水方式粗放，万元工业增加值用水量是世界先进水平的2—3倍，农田灌溉水有效利用系数仅为0.52，远低于0.7—0.8的世界先进水平。
• 水污染、生态退化、地下水超采等问题突出，严重影响水安全。

2.2 洪涝灾害频繁、农田水利建设滞后

• 近20年洪涝灾害直接经济损失达2.58万亿元，占同期GDP的1.5%。
• 农田水利建设滞后，农业用水占比超过60%，农业节水是重点方向。

2.3 水利设施薄弱、是国家基础设施的明显短板

• 防洪体系不完善，中小河流防洪标准低，小型水库病险率高。
• 水资源配置不均，跨流域调水工程成为解决北方缺水问题的关键。

水利投资持续加码，行业景气持续提升

3.1 政策助力水利投资加速，改革为水利发展扫清障碍

• 水利改革从水行政职能转变、投融资体制、水价改革、水权制度等方面推进。
• 国家加大水利投资力度，以实现水资源优化配置和水安全提升。

3.2 水利新开工项目、投资完成额快速增加态势将延续

• 2011-2012年水利项目数量及投资规模显著增长，2014年水利投资进入新一轮高潮。
• “水十条”政策的实施将推动水治理行业景气度提升。

3.3 资金来源多元化，中央和地方政府仍为主力

• 中央和地方政府仍是水利投资的主力，同时鼓励民营资本参与。
• 通过政策引导、融资渠道拓展，水利投资资金来源呈现多元化趋势。

水利建设加速将促使优势公司集中受益

4.1 大中型基础水利工程集中度高，优势企业强者恒强

• 南水北调等重大水利工程推动行业集中度提升。
• 葛洲坝、安徽水利、粤水电等企业具备较强竞争力，受益于大型水利项目建设。

4.2 农业节水灌溉投资加速，农业节水是重点

• 农业用水占比高，节水灌溉技术（如滴灌、喷灌）推广加速。
• 大禹节水等企业具备较强的市场竞争力，受益于农业节水政策。

4.3 供水在水价改革中受益，污水处理等下游空间大

• 水价改革推动供水企业价值重估，重庆水务、武汉控股等企业受益。
• 污水处理和再生水市场空间广阔，民营资本参与度高。

4.4 管网公司将享受水利建设盛宴，PCCP管最受益

• PCCP管材在跨区域引水、城市供排水、农业灌溉等领域应用广泛。
• 国统股份、龙泉股份等公司具备较强的PCCP管生产能力，未来成长性可期。

投资逻辑与重点推荐公司

投资逻辑

• 改革：国企及央企改革推动企业整合和效率提升。
• 行业景气提升：水利投资加速，行业景气度持续上升。
• 政策预期：水价改革、水十条等政策推动行业增长。
• 业绩保障：部分公司已出现业绩拐点，未来增长可期。

重点推荐公司

• 安徽水利（600502）：国企改革+资产注入+业绩保障，给予“买入”评级。
• 粤水电（002060）：国企改革+转型+业绩保障，给予“买入”评级。
• 大禹节水（300021）：农业节水+业绩拐点，给予“买入”评级。
• 重庆水务（601158）：供排水一体化+水价改革+国企改革，给予“买入”评级。
• 武汉控股（600168）：污水处理扩容+水价上调+碧水源合作，给予“买入”评级。
• 洪城水业（600461）：供水区域垄断+水价改革+资产注入预期，给予“买入”评级。
• 瀚蓝环境（600323）：环境服务商转型+污水处理扩容+垃圾焚烧突破，给予“买入”评级。
• 碧水源（300070）：膜技术龙头+PPP模式+水价改革，给予“买入”评级。
• 国统股份（002205）：PCCP管材龙头+订单充足+技术优势，给予“买入”评级。
• 龙泉股份（002671）：PCCP管材骨干企业+订单增长+技术领先，给予“买入”评级。

总结

我国水利行业在政策推动和经济转型背景下迎来发展契机，未来十年投资规模有望保持10%左右的复合增长，且民营资本将逐步扩大参与。随着南水北调等重大水利工程的推进，以及农业节水、水价改革、污水处理等细分领域的发展，水利相关上市公司将迎来业绩增长机遇。重点推荐公司具备技术优势、政策红利及业绩保障，未来有望在水利建设加速中实现持续增长。