20260409-山西证券-通信行业周跟踪_英伟达投资Marvell扩展NVLINK版图_关注国产算力IOD赛道_11页_619kb

通信行业周跟踪总结（20260330-20260403）

核心内容

本周通信行业整体表现优于大盘，走出独立行情，申万通信指数上涨3.01%，而上证综指、沪深300等主要指数均出现下跌。光通信板块在近期受到美股行情映射、板块调整充分及外部催化剂的影响，整体走势积极。

主要观点

1. 英伟达投资Marvell扩展NVLINK生态
   英伟达与Marvell宣布建立战略合作伙伴关系，通过NVLINK Fusion将Marvell的XPU与英伟达的AI-RAN生态系统连接。Marvell将提供兼容NVLINK Fusion的扩展网络，而英伟达提供相关技术支持。该合作有助于增强Marvell在高速SERDES、超节点系统等领域的设计实力，并扩大NVLINK生态版图。英伟达的NVLINK Scaleup技术涵盖SERDES、chiplets、交换机及机架级扩展架构，其铜连接解决方案（如Rubin NVL72、NVL144等）有望受益于Marvell的加入而进一步扩展市场。

2. IOD成为国产算力互联重要桥梁
   IOD（Inter-Node Interconnect）作为国产算力互联的关键技术，已进入工程验证阶段。它支持计算die与网络die的独立演进，实现不同协议之间的桥接转换，并可支持从短距D2D互联到柜内&柜间SERDES切换，最终演进至芯片直出光（OIO）。IOD采用成熟工艺（12nm/14nm）有望解决大芯片良率问题，为国产GPU/ASIC企业提供快速迭代的方案，同时助力运营商与互联网大客户实现超节点协议的互联互通。

3. 光通信板块持续看好
   鉴于近期市场波动及板块调整充分，光通信板块仍具投资价值。对于“大光”（大市值光模块）建议保持定力，其供应链交付优势明显，后续OCS整机、NPO等业务存在预期差；对于“小光”（小市值光模块及上游）则需关注其弹性与预期差，风格上更依赖风偏与流动性，需警惕业绩期情绪回撤。CPO/NPO作为Scaleup技术升级后的新增市场，值得关注其未来增长潜力。MPO光缆仍存在预期差，调整充分，具备良好的Scaleup渗透弹性。

关键信息

• 投资建议：重点关注光模块、铜连接、CPO/NPO、IOD/chiplet四大领域。

• 建议关注公司：

  • 光模块：中际旭创、新易盛、联特科技、世嘉科技、剑桥科技
  • 铜连接：沃尔核材、鸿腾精密、鼎通科技、华丰科技、意华股份
  • CPO/NPO：天孚通信、致尚科技、长芯博创、太辰光、光库科技、衢东光、罗博特科
  • IOD/chiplet：中兴通讯、盛科通信、和顺石油、芯原股份、灿芯股份

• 市场表现：

  • 本周通信板块涨幅领先，申万通信指数涨3.01%。
  • 细分板块中，光缆海缆涨幅最大，达29.17%；其次是连接器（+8.30%）、无线射频（+7.50%）。
  • 个股中，长飞光纤（+28.53%）、三旺通信（+23.93%）、德科立（+20.26%）、亨通光电（+18.59%）、鼎通科技（+16.89%）涨幅居前；科创新源（-12.55%）、英维克（-10.20%）、广和通（-8.25%）、朗科智能（-8.03%）、振邦智能（-6.90%）跌幅居前。

风险提示

• 地缘政治因素可能导致供应链波动，造成物料短缺或涨价。
• 海外大模型迭代不及预期，可能影响资本开支。
• 国内运营商和互联网AI投资低于预期。
• 市场竞争加剧，可能导致价格下降超出预期。
• 外部制裁升级，可能限制国产芯片的出货。

投资评级说明

• 公司评级：买入（预计涨幅领先基准15%以上）、增持（预计涨幅介于5%-15%）、中性（预计涨幅介于-5%-5%）、减持（预计涨幅介于-5%至-15%）、卖出（预计涨幅低于-15%）。
• 行业评级：领先大市（预计涨幅超越基准10%以上）、同步大市（预计涨幅介于-10%至10%）、落后大市（预计涨幅低于-10%）。
• 风险评级：A（波动率小于等于基准）、B（波动率大于基准）。

总结

本周通信行业表现强劲，受益于英伟达与Marvell的战略合作、IOD技术的发展以及光通信板块的独立行情。投资者可重点关注光模块、铜连接、CPO/NPO及IOD/chiplet领域的领先企业。同时需警惕地缘政治、市场竞争及外部制裁等潜在风险。