> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 传媒 # AI漫剧：逐步走向精品化时代 # 投资要点： # 25年AI漫剧爆发增长，精品化成为竞争关键。 2025年，抖音端漫剧全年的累计播放量超过757.72亿。巨量引擎数据显示，2025年上半年投流日耗刚破400万，增长高达 $568\%$ ，10月突破千万，12月突破2000万。 但行业初期便“头部效应”明显。从漫剧的年度累计播放量分布来看，在超过3万部的剧目统计样本中：全年累计播放量不足百万的漫剧达到30042部，占比约为 $80\%$ ；播放量过亿的漫剧数约69部，其中仅有1部突破5亿播放，占比约为 $0.18\%$ 。 # 女性市场仍有空间。 根据短剧自习室，从话题标签全年累计播放量来看，“架空玄幻”标签排名第一，累计播放量为118.73亿；第二名“逆袭”播放量约97.15亿；“奇幻”标签排在第三，播放量超过69.45亿。 但女频数量相对较少，2025年TOP100的漫剧中仅有6部女频，但“甜宠”标签仍有超28亿播放。女频内容较少但数据仍然不错，或表明女性市场仍有空间，不少女频内容已经处于上线测试阶段。 # 各大厂纷纷入局，IP仍是关键。 1月12日，百度旗下内容平台七猫正式推出“七猫漫剧”APP，此外抖音、快手、阅文等大厂早已纷纷布局。 IP储备或成为平台竞争的核心筹码。阅文、番茄等平台率先开放海量网文IP资源，覆盖都市、玄幻、言情等多元题材，通过免费模式与智能推荐机制，降低用户观看决策成本，高效承接网文流量迁移。七猫漫剧也开放全部IP的漫剧改编权，还推出分级稿酬政策，漫剧S+级剧本保底稿酬5-10万元，最高可获 $20\%$ 收益分成。 # 投资建议 建议关注：中文在线、荣信文化、昆仑万维、阅文集团、快手。 # 风险提示 市场竞争加剧、漫剧上线表现不及预期 # 强于大市（维持评级） 一年内行业相对大盘走势 # 团队成员 分析师： 杨晓峰(S0210524020001) yxf30436@hfzq.com.cn 分析师： 马梓燕(S0210524070006) mzy30462@hfzq.com.cn # 相关报告 1、AI Agent的C端新标杆：Claude Skills——2026.01.14 2、GEO：AI广告的新形式——2026.01.13 3、壁仞科技挂牌上市，天数智芯通过聆讯，昆仑芯提交上市申请，港股GPU公司开启资本化——2026.01.05 # 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 # 一般声明 华福证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，该等公开资料的准确性及完整性由其发布者负责，本公司及其研究人员对该等信息不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，之后可能会随情况的变化而调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司仅承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告以供投资者参考，但不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。 本报告版权归“华福证券股份有限公司”所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 # 特别声明 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 <table><tr><td>类别</td><td>评级</td><td>评级说明</td></tr><tr><td rowspan="5">公司评级</td><td>买入</td><td>未来6个月内,个股相对市场基准指数指数涨幅在20%以上</td></tr><tr><td>持有</td><td>未来6个月内,个股相对市场基准指数指数涨幅介于10%与20%之间</td></tr><tr><td>中性</td><td>未来6个月内,个股相对市场基准指数涨幅介于-10%与10%之间</td></tr><tr><td>回避</td><td>未来6个月内,个股相对市场基准指数涨幅介于-20%与-10%之间</td></tr><tr><td>卖出</td><td>未来6个月内,个股相对市场基准指数涨幅在-20%以下</td></tr><tr><td rowspan="3">行业评级</td><td>强于大市</td><td>未来6个月内,行业整体回报高于市场基准指数5%以上</td></tr><tr><td>跟随大市</td><td>未来6个月内,行业整体回报介于市场基准指数-5%与5%之间</td></tr><tr><td>弱于大市</td><td>未来6个月内,行业整体回报低于市场基准指数-5%以下</td></tr></table> 备注：评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外） # 联系方式 华福证券研究所 上海 公司地址：上海市浦东新区浦明路1436号陆家嘴滨江中心MT座20层 邮编：200120 邮箱：hfyjs@hfzq.com.cn