> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # A股震荡结束后的Tech-STAR扩散上行分析总结 ## 核心内容概述 本文为东吴证券研究所分析师芦哲、潘京撰写，主要分析A股市场在震荡结束后可能迎来的Tech-STAR扩散上行趋势。重点探讨了市场震荡的原因、突破震荡的条件以及STAR资产内部风格切换的逻辑。 --- ## A股市场走势分析 - **震荡期延续，K型分化明显**： A股与美股均呈现K型分化，但美股的震荡更多是横盘整理，而A股的其他板块在5月15日左右开始调整，导致大盘综合指数未能突破前高，持续震荡。 - **震荡原因**： - **分子端**：需观察中报预告，业绩较好的公司将在七月中旬前后披露，产业趋势的业绩确认将推动市场突破。 - **分母端**：全球流动性变化是关键，未来一个季度美国通胀有望逐步下行，从而逆转市场对加息的过高定价，宏观流动性预期边际宽松。 - **时间窗口**：全球宏观流动性可能在7月美国经济数据公布前后发生转变。 - **微观流动性**：日韩成交额在5月28日高点后下滑，而中美成交额逐步回升，显示市场微观流动性结构健康。 - **震荡结束信号**： 产业趋势的业绩确认与全球宏观流动性宽松是突破震荡的主要因素，预计将在三季度初发生，伴随微观流动性集中，市场可能启动新一轮上行。 --- ## STAR资产内部风格切换 - **STAR资产定义**： STAR（Strategic Treasures Always Robust）资产是指战略安全类资产，包括： - **Tech-STAR**：科技类资产 - **Res-STAR**：资源类资产 - **Infra-STAR**：基建与供应链类资产 - **当前风格切换过程**： - 全A成交额已接近前期高点，当前市场处于Tech-STAR缩圈（成交额逐步收缩）—Res-STAR承接（成交额逐步回升）—Tech-STAR再次扩张（成交额见顶）的周期中。 - 震荡时间可能不会太久，一旦突破震荡，Tech-STAR内部将全面扩散。 - **潜在上行方向**： - 一季度市场风格有望延续，光模块、半导体等细分领域将受益。 - Tech-STAR与Res-STAR交叉部分的新材料方向也可能迎来新一轮上行周期。 --- ## 风险提示 - **全球通胀反复**：可能压制权益估值，影响市场表现。 - **美债利率高位震荡**：对市场形成压制，高位成长板块存在回调风险。 - **日韩欧洲加息预期偏强**：可能引发债券利率上行，造成流动性紧缩。 - **美联储政策预期反复**：可能加剧A股阶段性波动。 - **产业业绩兑现不及预期**：可能影响市场对STAR资产的信心。 --- ## 关键数据一览 | 代码 | 简称 | 行业 | 总市值 (亿元) | 27EPS (元) | 28EPS (元) | 27PE | 28PE | |-------------|----------|------------|---------------|------------|------------|-------|-------| | 600176.SH | 中国巨石 | 建筑建材 | 1,685 | 1.49 | 1.66 | 28 | 25 | | 688337.SH | 普源精电 | 机械 | 117 | 1.23 | 1.79 | 49 | 34 | | 301338.SZ | 凯格精机 | 机械 | 265 | 5.62 | 7.14 | 44 | 35 | | 300604.SZ | 长川科技 | 机械 | 1,337 | 4.93 | 6.67 | 43 | 32 | | 600642.SH | 申能股份 | 环保公用 | 505 | 0.77 | 0.79 | 13 | 13 | | 002847.SZ | 盐津铺子 | 食饮 | 161 | 3.96 | 4.65 | 15 | 13 | | 600415.SH | 小商品城 | 商社 | 702 | 1.19 | 1.39 | 11 | 9 | | 688630.SH | 芯碁微装 | 电子 | 441 | 7.32 | 9.75 | 46 | 34 | | 300750.SZ | 宁德时代 | 电新 | 20,105 | 26.63 | 32.19 | 16 | 13 | - **数据来源**：Wind，东吴证券研究所 - **注**：市值、PE数据截止2026年5月31日，盈利预测来自东吴证券研究所。 --- ## 机构销售信息 | 部门 | 姓名 | 职位 | 手机 | |----------------|--------|------------------------------------|------------------| | **公募机构销售** | 华北区域 | 安娜、卢亚英、姚瑶等 | 188-0120-3679等 | | **非公募机构销售** | 保险机构业务 | 俞雅敏、罗媛、刘昕彤等 | 186-1637-6606等 | | **银行及创新业务** | 汤婷、梅沁等 | 汤婷（销售总监）等 | 138-1190-4357等 | | **私募业务** | 杭静、宋林秋等 | 杭静（销售总监）等 | 136-0165-9578等 | | **海务外业** | 武晋婧、孙晓颖等 | 武晋婧（销售总监）等 | 186-2108-1818等 | | **华非公募** | 杨铭、陈维彤等 | 杨铭（销售副总监）等 | 134-8060-0104等 | --- ## 结论 在震荡结束后，Tech-STAR资产有望成为市场主线，推动新一轮上行周期。产业趋势的业绩确认与全球宏观流动性宽松是突破震荡的关键因素，预计在三季度初显现。同时，需警惕全球通胀反复、美债利率波动、美联储政策预期反复等风险，这些因素可能对市场形成压制。投资者应关注STAR资产内部风格切换及交叉领域的投资机会。