20260608-国贸期货-铅周度数据点评_宏观压制叠加基本面弱势_铅价走弱_28页_936kb

铅周度数据点评总结（2026年6月8日）

核心内容

2026年6月8日的铅市场周度评估显示，铅价整体呈现弱势震荡态势，主要受到宏观压制和基本面偏弱的影响。当前铅价已接近低位，预计短期内下行空间有限。从数据来看，国内经济处于微弱扩张区间，而全球流动性宽松预期减弱，导致有色金属板块整体承压。

主要观点

• 铅价走势：上周沪铅主力合约价格收于16405元/吨，环比下跌0.94%；LME铅价格收于2002.5美元/吨，环比下跌0.45%。内外价差持续修复。
• 宏观环境：中东地缘冲突持续，霍尔木兹海峡航运效率下降，原油供给风险溢价上升；美国非农数据超预期，美联储降息预期延后，加息预期升温，全球流动性宽松预期走弱；国内经济维持微弱扩张，对有色金属形成压制。
• 供应端：原生铅供应平稳，但6月炼厂常规检修增加，电铅供给或有收紧预期。再生铅供应仍偏紧，虽然下周华东大型炼厂将复产，但由于原料成本坚挺，再生铅利润承压，复产回升有限。进口方面，精铅进口窗口持续关闭，进口补充减少。
• 需求端：电动自行车领域旺季将至，需求有回暖预期，但当前订单尚未明显改善，下游对高价铅接受度有限，需求仍偏弱。铅蓄电池开工率维持较低水平，出口订单有所恢复，但整体需求尚未强劲反弹。
• 库存情况：国内铅锭社会库存增加至6.21万吨，LME铅库存小幅去化至31.0万吨，整体库存水平偏高，对铅价形成一定压力。
• 价差分析：铅精矿与废电瓶价差有所上调，上海铅升贴水加深，显示市场对铅的贴水情绪有所增强。

关键信息

供应端分析

• 铅精矿产量：2026年5月中国铅精矿产量为14.91万金属吨，同比下降0.13%。
• 铅精矿进口：2026年4月中国铅精矿进口量为12.07万金属吨，环比增长11.8%，但近期进口盈利窗口关闭，不利好散单流入。
• 原生铅产量：2026年5月中国原生铅产量为35.5万吨，环比增长6.6%，同比增加7.5%。
• 原生铅开工率：2026年5月开工率为72.4%，6月预计有所回升。
• 铅精矿加工费：Pb50国产TC为200元/吨，环比下调50元/吨；Pb60进口TC为-145美元/干吨，环比下调10美元/干吨，加工费继续下滑。
• 原生铅冶炼利润：2026年6月5日原生铅冶炼利润为1458.1元/吨，环比下降6.69%。
• 再生铅产量：2026年6月4日再生铅产量为4.3万吨，周环比增长1.32%，但整体复产积极性一般。
• 再生铅开工率：再生铅开工率分企业规模显示，大型企业开工率较高，小型企业相对较低。
• 再生铅利润：2026年6月5日再生铅利润为-993元/吨，亏损持续扩大。
• 再生铅企业库存：再生铅企业原料库存降至20万吨，成品库存小幅增加至2.29万吨。
• 铅锭进出口：2026年4月铅锭净进口为36001吨，精铅进口窗口关闭，后续进口补充预计减少。

需求端分析

• 铅蓄电池开工率：2026年6月3日开工率为65.7%，整体表现低迷。
• 铅蓄电池出口：2026年4月出口量为1917万个，环比增长59.01%，同比减少6.3%。
• 摩托车产量：2026年4月产量为227.9万辆，同比增长12.5%，环比增长8.3%。
• 汽车产量：2026年4月产量为257.5万辆，同比减少1.68%，环比减少11.72%。
• 移动基站建设量：2026年4月建设量为38.27万信道，同比减少14.4%。

库存分析

• 国内库存：截至6月8日，铅锭社库为6.21万吨，较上周增加2.24%。
• LME库存：LME铅库存小幅去化至31.0万吨。
• 原生铅厂库：中国原生铅主要交割品牌厂库库存为15750吨，较上周增加28.05%。

价差分析

• 铅精矿与废电瓶价差：2026年6月5日价差为25元/吨，较上周上调25元/吨。
• 上海铅升贴水：上海铅现货升贴水为-20元/吨，较上周贴水加深。
• LME铅升贴水：LME铅升贴水为-1.04美元/吨，较上周有所回升。

结论

综合来看，铅价在宏观压制和基本面偏弱的背景下呈现弱势震荡。供应端虽相对宽松，但再生铅利润承压，导致供应紧张。需求端回暖预期尚未兑现，下游采购意愿有限。库存增加对价格形成压力，但考虑到再生铅成本支撑仍坚挺，预计铅价下方空间有限。近期可关注低多或卖看跌期权机会。