20260519-兴业期货-_兴期研究_品种聚焦_甲醇_供应维持紧张_继续卖出看跌期权_18页_4mb

甲醇：供应维持紧张，继续卖出看跌期权

核心内容

甲醇市场近期呈现供应紧张态势，主要由于国内煤化工装置集中检修及到港量维持在极低水平。短期内，甲醇价格预计在[2800, 3100]元/吨区间震荡，而中期内，随着进口量增长和供需重回平衡，价格或将下跌至[2500, 3100]元/吨区间。整体来看，市场情绪偏空，建议继续卖出看跌期权。

主要观点

• 短期走势：震荡，甲醇价格在[2800, 3100]元/吨区间。
• 中期走势：下跌，甲醇价格在[2500, 3100]元/吨区间。
• 供应端：国内产量下降，海外开工率也有所下滑，导致整体供应偏紧。
• 需求端：传统下游需求减弱，烯烃开工率下降，产业链利润向下游转移。
• 市场策略：短期新增卖出MA607P3000，中期建议做空MA609。
• 风险提示：短期伊朗装置重启可能缓解供应紧张，中期局势紧张可能支撑价格。

关键信息

供应与需求分析

• 供应端：

  • 国内开工率：88.2%，环比下降3.4%。
  • 国内产量：198.3万吨，环比下降7.7%。
  • 海外开工率：51.6%，环比下降2.4%。
  • 海外产量：75.3万吨，环比下降3.6%。
  • 到港量：11.5万吨，环比下降10.7%。
  • 港口库存：79.7万吨，环比下降12.5%。
  • 工厂库存：36.4万吨，环比下降4.1%。
  • 西北生产企业订单：1.6万吨，环比下降6.0%。
  • 订单待发量：22.5万吨，环比上升3.4%。

• 需求端：

  • 烯烃开工率：85.8%，环比下降0%。
  • 烯烃甲醇采购量：16.7万吨，环比下降5%。
  • 传统下游加权开工率：56.3%，环比下降2.6%。
  • 传统下游甲醇采购量：3.1万吨，环比上升0.2%。

价格与价差分析

• 期货价格：MA609主力合约价格为2907元/吨，基差为231元/吨。
• 现货价格：华东太仓价格为3138元/吨，内蒙古价格为2662.5元/吨，东营价格为2930元/吨。
• 价差分析：
  • 9-1价差持续走弱，反映远月合约表现较弱。
  • PP-3MA价差持续走强，因PP供应更为紧张。
  • 太仓-内蒙价差为475.5元/吨，太仓-中国CFR价差为-109.9元/吨。

成本与利润

• 成本：国内有效产能为10637.5万吨，海外设计产能为7441.6万吨。
• 利润：国内煤制毛利为472元/吨，烯烃毛利为-520元/吨，显示下游利润承压。
• 成本与利润变化：2026年国内成本为1900元/吨，海外成本为2750元/吨，毛利波动较大。

市场波动与趋势

• 历史波动率：自4月16日以来持续回落，表明上涨行情结束。
• 基差季节性：基差偏高，给予期货价格一定支撑。
• 价格指标：华东现货价格为3138元/吨，动力煤价格为835元/吨，布伦特原油价格为109.26美元/桶。

总结

甲醇市场短期内供应紧张，价格震荡，中期随着进口增加和需求减弱，价格或将下跌。建议采取卖出看跌期权策略，关注伊朗装置重启和中东局势变化对市场的影响。同时，关注基差和价差变化，以判断市场供需动态。