> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 甲醇：供应维持紧张，继续卖出看跌期权 ## 核心内容 甲醇市场近期呈现供应紧张态势，主要由于国内煤化工装置集中检修及到港量维持在极低水平。短期内，甲醇价格预计在[2800, 3100]元/吨区间震荡，而中期内，随着进口量增长和供需重回平衡，价格或将下跌至[2500, 3100]元/吨区间。整体来看，市场情绪偏空，建议继续卖出看跌期权。 ## 主要观点 - **短期走势**：震荡，甲醇价格在[2800, 3100]元/吨区间。 - **中期走势**：下跌，甲醇价格在[2500, 3100]元/吨区间。 - **供应端**：国内产量下降，海外开工率也有所下滑，导致整体供应偏紧。 - **需求端**：传统下游需求减弱，烯烃开工率下降，产业链利润向下游转移。 - **市场策略**：短期新增卖出MA607P3000，中期建议做空MA609。 - **风险提示**：短期伊朗装置重启可能缓解供应紧张，中期局势紧张可能支撑价格。 ## 关键信息 ### 供应与需求分析 - **供应端**： - 国内开工率：88.2%，环比下降3.4%。 - 国内产量：198.3万吨，环比下降7.7%。 - 海外开工率：51.6%，环比下降2.4%。 - 海外产量：75.3万吨，环比下降3.6%。 - 到港量：11.5万吨，环比下降10.7%。 - 港口库存：79.7万吨，环比下降12.5%。 - 工厂库存：36.4万吨，环比下降4.1%。 - 西北生产企业订单：1.6万吨，环比下降6.0%。 - 订单待发量：22.5万吨，环比上升3.4%。 - **需求端**： - 烯烃开工率：85.8%，环比下降0%。 - 烯烃甲醇采购量：16.7万吨，环比下降5%。 - 传统下游加权开工率：56.3%，环比下降2.6%。 - 传统下游甲醇采购量：3.1万吨，环比上升0.2%。 ### 价格与价差分析 - **期货价格**：MA609主力合约价格为2907元/吨，基差为231元/吨。 - **现货价格**：华东太仓价格为3138元/吨，内蒙古价格为2662.5元/吨，东营价格为2930元/吨。 - **价差分析**： - 9-1价差持续走弱，反映远月合约表现较弱。 - PP-3MA价差持续走强，因PP供应更为紧张。 - 太仓-内蒙价差为475.5元/吨，太仓-中国CFR价差为-109.9元/吨。 ### 成本与利润 - **成本**：国内有效产能为10637.5万吨，海外设计产能为7441.6万吨。 - **利润**：国内煤制毛利为472元/吨，烯烃毛利为-520元/吨，显示下游利润承压。 - **成本与利润变化**：2026年国内成本为1900元/吨，海外成本为2750元/吨，毛利波动较大。 ### 市场波动与趋势 - **历史波动率**：自4月16日以来持续回落，表明上涨行情结束。 - **基差季节性**：基差偏高，给予期货价格一定支撑。 - **价格指标**：华东现货价格为3138元/吨，动力煤价格为835元/吨，布伦特原油价格为109.26美元/桶。 ## 总结 甲醇市场短期内供应紧张，价格震荡，中期随着进口增加和需求减弱，价格或将下跌。建议采取卖出看跌期权策略，关注伊朗装置重启和中东局势变化对市场的影响。同时，关注基差和价差变化，以判断市场供需动态。