20250602-太平洋-银行业周报（0526-0601）_全国农信社改革再下一城_12页_978kb

银行周报（0526-0601）总结

核心内容概述

本周银行板块整体表现略优于大盘，申万银行指数上涨0.04%，跑赢沪深300指数1.12个百分点，位列申万一级行业第18名。尽管部分子板块如国有行表现较弱，但城商行和农商行涨幅较为显著。在当前适度宽松的货币政策环境下，银行板块作为高股息率的红利资产仍具备较强吸引力。此外，全国农信社改革持续推进，内蒙古农商银行的开业标志着改革落地省份增至10个，进一步推动金融资源整合。

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主要观点

1. 市场表现

   • 大盘整体下跌，上证指数和沪深300分别下跌0.03%和1.08%，中证全债和中证全债（净）指数也小幅下跌。
   • 银行板块整体上涨0.04%，优于大盘，显示出一定的防御性与抗跌性。
   • 子板块表现分化，城商行和农商行涨幅显著，而国有行和股份行则相对疲软。

2. 政策支持与行业前景

   • 增量政策持续落地，有助于稳定市场预期，提升银行板块的配置吸引力。
   • 公募基金考核评级机制改革落地，预计将进一步提升银行板块在投资组合中的比例。
   • 银行板块作为红利资产，在当前利率环境下仍具吸引力，尤其关注高股息率和资产质量改善的标的。

3. 投资建议

   • 推荐关注受益于政策预期修复的顺周期银行股，如【中信银行】（增持）和【招商银行】（买入）。
   • 建议关注区域红利充足、基本面改善的银行股，如【重庆银行】（增持）和【渝农商行】（买入）。

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关键信息

一、行情回顾

• 大盘走势：

  • 上证指数：-0.03%
  • 沪深300指数：-1.08%
  • 中证全债指数：-0.01%
  • 中证全债（净）指数：-0.06%

• 银行板块表现：

  • 申万银行指数：+0.04%
  • 在申万一级行业中排名第18
  • 子板块涨跌幅：
    • 国有行：-0.52%
    • 股份行：-0.06%
    • 城商行：+0.77%
    • 农商行：+0.41%

• 个股表现：

  • 国有行：工商银行(-0.14%)、农业银行(-0.18%)、建设银行(-0.55%)
  • 股份行：民生银行(+4.57%)、浙商银行(+2.88%)、中信银行(+2.05%)
  • 城商行：杭州银行(+6.73%)、南京银行(+6.11%)、厦门银行(+4.85%)
  • 农商行：苏农银行(+5.60%)、瑞丰银行(+4.65%)、江阴银行(+3.63%)

二、数据跟踪

• 估值与交易热度：

  • 银行板块PB-LF估值为0.67倍，位于近5年74.50%分位数水平。
  • 个股股息率中位数为4.40%，高于10年期国债到期收益率2.73个百分点。
  • 当周成交额占比为2.16%，环比上升0.19个百分点；换手率为1.18%，环比上升0.05个百分点。

• 流动性：

  • 4月末M1同比+1.50%，M2同比+8.00%，M1-M2剪刀差为-6.50个百分点。
  • 当周央行净投放资金0.66万亿元，本年累计净投放资金1.31万亿元。

• 利率及信用利差：

  • 7天OMO为1.40%，1年期、5年期LPR分别为3.00%、3.50%。
  • 10年期国债YTM为1.67%，周环比下降4.96个百分点。
  • 5年期AAA级企业债、城投债信用利差分别下降0.16bp、1.04bp。

• 社融及信贷数据：

  • 4月末社融存量为424.00万亿元，同比+8.70%。
  • 4月单月社融增量为1.16万亿元，累计社融增量为16.34万亿元，同比分别+1.22万亿元、+3.61万亿元。
  • 4月末中资银行贷款余额258.36万亿元，同比+7.73%；存款余额293.94万亿元，同比+7.99%。

三、行业动态

1. 征信服务收费下调

   • 自2025年7月1日起，商业银行查询企业信用报告基准服务费由20元降至9元，个人信用报告由2元降至1元。
   • 应收账款质押登记费由30元降至15元，变更登记和异议登记费由10元降至5元。
   • 农村商业银行等10类金融机构继续享受优惠，个人通过互联网查询信用报告免费，柜台查询前两次免费。

2. 农信社改革进展

   • 内蒙古农商银行正式开业，成为全国首家一次性整合120家农信机构和村镇银行的省级统一法人银行，注册资本达580亿元。
   • 截至目前，全国已有10个省份完成省级农商银行或农商联合银行的组建，包括浙江、辽宁、山西、四川、广西、海南、河南、江苏、江西。

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重点推荐公司及盈利预测

代码	名称	最新评级	BVPS（2024）	BVPS（2025E）	BVPS（2026E）	BVPS（2027E）	PB（2024）	PB（2025E）	PB（2026E）	PB（2027E）	股价（2025/06/02）
601998	中信银行	增持	12.57	13.61	14.93	16.35	0.63	0.58	0.53	0.49	7.96
600036	招商银行	买入	41.46	46.34	51.56	57.08	1.05	0.94	0.84	0.76	43.43
601963	重庆银行	增持	15.56	16.66	17.82	18.95	0.72	0.67	0.63	0.59	11.19
601077	渝农商行	买入	11.07	11.63	12.91	14.13	0.66	0.62	0.56	0.51	7.25

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风险提示

• 经济增长不及预期
• 息差持续收窄
• 资产质量恶化

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投资评级说明

评级	含义
好看	行业整体回报高于沪深300指数5%以上
中性	行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
看淡	行业整体回报低于沪深300指数5%以下

评级	含义
买入	个股相对沪深300指数涨幅在15%以上
增持	个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间
持有	个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间
减持	个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间
卖出	个股相对沪深300指数涨幅低于-15%

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