20240107-天风证券-基础化工行业研究周报_工信部等八部门联合印发_推进磷资源高效高值利用实施方案_R134a_乙二醇价格上涨_20页_1mb

基础化工行业周报总结

核心内容

重点政策与行业动态

1. 工信部等八部门联合发布《推进磷资源高效高值利用实施方案》，目标到2026年提升磷资源可持续保障能力、自主创新能力、绿色安全水平和高端磷化学品供给能力。
2. 埃及通过《绿氢补贴法案》，提供高达55%的税收减免，推动绿色能源发展。
3. 欧盟不再批准活性物质精异丙甲草胺的植物保护产品登记。

主要观点

本周化工产品价格变化

• 价格上涨：天然气（Texas）上涨27.7%，R134a（浙江巨化）上涨5.5%，乙二醇（华东）上涨5.1%，促进剂（NS）上涨4.5%，醋酸乙烯上涨4.5%。
• 价格下跌：顺酐下跌11.67%，三氯乙烯下跌10.33%，液氯下跌6.99%，氯化铵下跌5.63%，轻质纯碱下跌5.41%，聚合MDI下跌5.13%，PVC（电石法）下跌0.9%，PVC（乙烯法）下跌0.4%，PO下跌1.9%，DMF下跌2%，醋酸下跌2.4%。
• 价格维持：烧碱、VA、VE、固体蛋氨酸、液体蛋氨酸、粘胶短纤、粘胶长丝、氨纶、钛白粉、尿素、氯化钾、硫酸钾、草甘膦、草铵膦、吡虫啉、代森锰锌等产品价格维持不变。

板块及个股表现

• 基础化工板块本周下跌2.31%，跑输沪深300指数5.13个百分点，涨幅排名第16。
• 涨幅前十个股：*ST榕泰（+21.94%），亚太实业（+16.37%），华尔泰（+11.9%），丹化科技（+11.22%），宿迁联盛（+10.81%），新纶新材（+9.74%），云南能投（+9.04%），永和股份（+6.8%），金牛化工（+5.81%），ST鸿达（+5.75%）。
• 跌幅前十个股：凯龙股份（-15.36%），道明光学（-15.28%），同益股份（-14.86%），世龙实业（-13.62%），中研股份（-12.68%），新瀚新材（-12.23%），福莱蒽特（-12.18%），龙星化工（-12.08%），宝丽迪（-11.71%），聚赛龙（-11.29%）。

关键信息

重点子行业表现

• 粘胶：短纤价格维持，长丝价格维持，行业开工率稳定，下游需求有所改善。
• 磷肥：磷酸一铵价格维持，磷酸二铵价格维持，市场供应和需求均保持稳定。
• 石油加工：行业整体上涨1.15%，受成本端支撑影响。
• 复合肥：行业上涨0.69%，市场供需关系有所优化。
• 聚氨酯：MDI、聚合MDI、TDI价格下跌，PTMEG价格下跌1.4%，市场需求疲软。
• 纯碱、氯碱：轻质纯碱下跌5.4%，重质纯碱下跌2.6%，行业开工率维持高位。
• 橡胶：天然橡胶、丁苯橡胶、顺丁橡胶价格下跌，炭黑价格下跌2.4%，促进剂NS价格上涨4.5%。
• 钛白粉：价格下跌3%，市场需求回归理性，但新单成交有限。
• 制冷剂：R134a价格上涨5.5%，其他制冷剂价格略有上涨。
• 有机硅：价格上涨0.7%，市场小幅回暖。

投资建议

• 成长赛道：推荐万润股份、华恒生物、凯立新材（与有色组联合覆盖）。
• 龙头个股：推荐万华化学、华鲁恒升，因复苏背景下高β系数。
• 景气周期个股：推荐扬农化工（农药）、赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟（轮胎）、巨化股份、三美股份（制冷剂）。

风险提示

• 原油等原料价格大幅波动风险
• 产能大幅扩张风险
• 安全生产与环保风险
• 化工品需求不及预期

板块估值

• 基础化工板块PB为2.02倍，PE为20.82倍
• 全部A股PB为1.35倍，PE为13.2倍

重点个股跟踪

• 万华化学：2023年前三季度营收增长1.64%，净利润下降6.65%；第三季度营收增长8.78%，净利润增长28.21%；2023-2025年有多个重要项目落地。
• 华鲁恒升：2023年前三季度营收下降15.92%，净利润下降47.11%；第三季度营收增长7.91%，净利润增长18.84%；持续推进多个项目，如酰胺及尼龙新材料项目。
• 新和成：2023年前三季度营收下降7.54%，净利润下降30.22%；第三季度营收下降2.74%，净利润下降22.48%；公司布局生物与绿色化学。
• 扬农化工：2023年前三季度营收下降29.22%，净利润下降16.94%；第三季度营收下降37.6%，净利润增长91.37%；辽宁优创项目进展顺利。
• 万润股份：2023年前三季度营收下降17.39%，净利润下降10.62%；第三季度营收下降12.34%，净利润增长21.68%；布局新能源与电子信息材料。
• 硅宝科技：2023年前三季度营收下降5.28%，净利润增长34.78%；第三季度营收增长12.73%，净利润增长44.74%；扩大有机硅材料产能。
• 华峰化学：2023年前三季度营收下降1.3%，净利润下降20.17%；第三季度营收增长15.67%，净利润增长5.7亿元。
• 润丰股份：2023年前三季度营收下降28.51%，净利润下降44.74%；第三季度营收下降15.99%，净利润下降28.93%；推进全球登记布局。
• 金宏气体：2023年前三季度营收增长23.87%，净利润增长53.31%；第三季度营收增长27.45%，净利润增长37.72%；氢气、氧化亚氮产能增加。
• 金禾实业：2023年前三季度营收下降25.96%，净利润下降57.71%；第三季度营收下降26.43%，净利润下降66.54%；推进生物合成平台建设。
• 凯立新材：2023年前三季度营收增长3.11%，净利润下降44.21%；第三季度营收下降18.2%，净利润下降86.01%；募投项目有望提升收入和利润。

总结

本周基础化工板块整体表现不佳，受原料价格波动、供需关系变化等因素影响，部分产品价格出现上涨，但多数产品价格下跌。政策层面，工信部等八部门推动磷资源高效利用，为行业带来长期发展机会。投资建议聚焦于具备长期增长潜力的成长股、逆势扩张的龙头股及即将迎来景气周期的个股。行业整体估值处于中性水平，需关注原料价格波动、环保政策及市场需求变化带来的风险。