> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 材料主业增长与产品拓展总结 ## 核心内容 本报告分析了某材料类上市公司的2026年半年度经营情况及未来盈利预测。公司材料主业持续增长，产品系列不断拓展，同时产能建设持续推进，短期内对盈利造成一定压力。根据太平洋证券的预测，公司未来三年的盈利能力将稳步提升，维持“买入”评级。 ## 主要观点 ### 1. 营收与利润增长 - **2026年上半年**：公司实现营业收入7.34亿元，同比增长42.12%；归属于上市公司股东的净利润1.71亿元，同比增长17.55%；基本每股收益0.45元，同比增长18.42%。 - **未来三年预测**： - **2026E**：净利润预计为5.14亿元，EPS为1.35元，PE为38倍。 - **2027E**：净利润预计为6.37亿元，EPS为1.67元，PE为31倍。 - **2028E**：净利润预计为7.29亿元，EPS为1.91元，PE为27倍。 ### 2. 材料主业发展情况 - **特种功能材料**：公司在航空发动机用特种功能材料领域保持市场与技术领先优势，订单增速明显；同时在航空器机身用特种功能材料领域形成第二增长曲线。 - **产品系列拓展**： - 高效热防护材料：包括热阻膜、热胀涂层、EBC涂层、TBC涂层、高温可磨耗涂层、热控黑漆、高温高发射率涂层等。 - 有机高分子材料：高性能树脂、导电涂料等产品实现技术提升与批产验证。 - 电磁屏蔽类、特种功能遮障、高性能防腐材料等领域经营持续向好。 ### 3. 产能建设与盈利压力 - 公司持续推进产能建设，募投项目结项后资产转固，导致折旧费用和园区运营维护费用上升，对当期盈利水平产生一定影响。 - 控股子公司仍在跟研试制及市场拓展阶段，效益尚未释放，整体投入与收益不匹配。 - 产能爬坡、工艺优化及市场渠道拓展仍在完善阶段，对整体盈利造成阶段性压力。 ## 关键信息 ### 财务指标预测 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 1,139 | 1,244 | 1,750 | 2,270 | 2,667 | | 营业成本(百万元) | 562 | 704 | 997 | 1,321 | 1,569 | | 营业利润(百万元) | 444 | 295 | 500 | 622 | 714 | | 归母股东净利润(百万元) | 414 | 307 | 514 | 637 | 729 | | EPS(元) | 1.08 | 0.81 | 1.35 | 1.67 | 1.91 | | PE(X) | 47.05 | 63.40 | 37.89 | 30.57 | 26.71 | | ROE(%) | 9.05 | 6.51 | 9.89 | 11.00 | 11.27 | ### 资产负债表（百万） | 资产/负债 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |-----------|------|------|------|------|------| | 货币资金 | 1,059 | 967 | 786 | 761 | 917 | | 流动资产合计 | 4,200 | 4,630 | 4,969 | 5,490 | 6,065 | | 固定资产 | 582 | 1,429 | 1,724 | 1,972 | 2,172 | | 负债合计 | 1,373 | 1,862 | 2,107 | 2,374 | 2,579 | | 股东权益合计 | 4,674 | 4,940 | 5,316 | 5,783 | 6,317 | ### 现金流量表（百万） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 经营性现金流 | 318 | 567 | 271 | 413 | 584 | | 投资性现金流 | -956 | -644 | -421 | -395 | -378 | | 融资性现金流 | 368 | -84 | -32 | -43 | -49 | | 现金增加额 | -270 | -161 | -181 | -25 | 157 | ## 投资评级说明 ### 行业评级 - **看好**：行业整体回报高于沪深300指数5%以上； - **中性**：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间； - **看淡**：行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 ### 公司评级 - **买入**：个股相对沪深300指数涨幅在15%以上； - **增持**：个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间； - **持有**：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间； - **减持**：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间； - **卖出**：个股相对沪深300指数涨幅低于-15%。 ## 风险提示 - 订单增长不及预期； - 产能建设进度不及预期。 ## 分析师信息 - **证券分析师**：马浩然 - **电话**：010-88321893 - **E-MAIL**：mahr@tpyzq.com - **分析师登记编号**：S1190517120003 ## 免责声明 本报告由太平洋证券股份有限公司发布，仅向签约客户发布。报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行承担风险。报告信息来源于公开资料，太平洋证券不对信息的准确性和完整性作任何保证。公司或关联机构可能持有报告中提及的公司证券头寸，并进行交易。任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登本报告内容。