> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中谷物流2025年年度报告总结 ## 核心内容 中谷物流于2026年4月22日发布了2025年年度报告，整体业绩表现符合预期，全年分红比例达到70.3%。公司2025年营业收入为106.2亿元，同比下降5.7%；归母净利润为20.01亿元，同比增长9.0%。其中，第四季度营业收入27.2亿元，同比下降3.4%；归母净利润5.9亿元，同比下降18.7%。 ## 主要观点 - **利润增长原因**：尽管营收下降，但公司归母净利润仍实现增长，主要得益于外贸运力投放增多和内贸运价上涨。 - **外贸运力增加**：公司通过船舶租赁和自营航线拓展，如印巴快线、红海快线、海防快线等，提升了外贸业务的盈利能力。 - **内贸运价上涨**：2025年内贸PDCI指数均值为1173.12点，同比增长6.26%，推动了内贸业务的利润增长。 - **毛利率与净利率提升**：公司2025年毛利率达到23.5%，同比增长8.4个百分点；归母净利率为18.9%，同比增长2.6个百分点。 - **费用率上升**：期间费用率为4.02%，同比增长2.11个百分点，其中管理费用率上升0.38个百分点（因员工薪酬增加），财务费用率上升1.63个百分点（因外币汇率波动）。 - **新造船计划**：公司计划在2026年向恒力造船、招商局金陵船舶及长航集团签署造船合同，共建造8艘6000TEU集装箱船和10艘1800TEU集装箱船，以增强船舶竞争力并实现可持续发展。 - **分红比例**：2025年公司拟派发现金分红每股0.67元，分红比例为70.3%，高于公司承诺的60%分红比例。 ## 关键信息 ### 财务表现 | 项目 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|-------|-------|-------| | 营业收入（百万元） | 11,258 | 10,617 | 10,962 | 11,576 | 12,003 | | 营业收入增长率 | -9.49% | -5.70% | 3.25% | 5.60% | 3.68% | | 归母净利润（百万元） | 1,835 | 2,001 | 2,135 | 2,225 | 2,368 | | 归母净利润增长率 | 6.88% | 9.03% | 6.70% | 4.22% | 6.42% | | 毛利率 | 15.1% | 23.5% | 22.1% | 22.1% | 22.4% | | 净利率 | 16.30% | 18.85% | 19.48% | 19.22% | 19.73% | | ROE（归属母公司） | 16.61% | 19.14% | 18.88% | 18.24% | 18.01% | ### 投资评级 分析师对中谷物流的评级为“买入”，并上调了2026-2027年的净利润预测至21.4亿元和22.3亿元，新增2028年净利润预测为23.7亿元。 ### 风险提示 - 货量不及预期 - 运价大幅下降 - 油价上涨 - 限售股解禁 ### 资产负债表与现金流 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 货币资金（百万元） | 5,568 | 7,770 | 10,069 | 6,197 | 5,041 | 3,868 | | 应收款项（百万元） | 635 | 524 | 521 | 540 | 570 | 591 | | 存货（百万元） | 85 | 52 | 54 | 56 | 58 | 60 | | 流动资产（百万元） | 12,272 | 13,505 | 13,355 | 9,159 | 8,036 | 6,886 | | 固定资产（百万元） | 7,954 | 7,777 | 7,132 | 9,092 | 11,119 | 13,218 | | 负债股东权益合计（百万元） | 23,399 | 24,764 | 24,905 | 22,210 | 23,129 | 24,097 | ### 每股指标 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 每股收益 | 0.818 | 0.874 | 0.953 | 1.017 | 1.060 | 1.128 | | 每股净资产 | 5.104 | 5.262 | 4.979 | 5.385 | 5.809 | 6.260 | | 每股经营现金净流 | 1.180 | 1.076 | 1.400 | 1.588 | 1.590 | 1.717 | | 每股股利 | 0.900 | 1.500 | 1.420 | 0.610 | 0.636 | 0.677 | ### 投资评级分析 | 评级 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 | |------|--------|--------|--------|--------|--------| | 买入 | 0 | 0 | 0 | 1 | 9 | | 增持 | 0 | 0 | 0 | 1 | 0 | | 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 评分 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 1.50 | 1.00 | **评分说明**： - 1.00 = 买入 - 1.01~2.0 = 增持 - 2.01~3.0 = 中性 - 3.01~4.0 = 减持 ## 总结 中谷物流2025年业绩表现稳健，尽管营收略有下降，但净利润实现增长，主要得益于外贸运力投放增加和内贸运价上涨。公司通过新造船计划提升船舶竞争力，并维持了较高的分红比例，符合其股东回报承诺。分析师上调了未来三年的盈利预测，并给予“买入”评级。需要注意的是，公司面临一定的市场风险，包括货量不及预期、运价下降、油价上涨以及限售股解禁等。