20260422-国金证券-中谷物流-603565.SH-Q4业绩符合预期_全年分红70_4页_1003kb

中谷物流2025年年度报告总结

核心内容

中谷物流于2026年4月22日发布了2025年年度报告，整体业绩表现符合预期，全年分红比例达到70.3%。公司2025年营业收入为106.2亿元，同比下降5.7%；归母净利润为20.01亿元，同比增长9.0%。其中，第四季度营业收入27.2亿元，同比下降3.4%；归母净利润5.9亿元，同比下降18.7%。

主要观点

• 利润增长原因：尽管营收下降，但公司归母净利润仍实现增长，主要得益于外贸运力投放增多和内贸运价上涨。
  • 外贸运力增加：公司通过船舶租赁和自营航线拓展，如印巴快线、红海快线、海防快线等，提升了外贸业务的盈利能力。
  • 内贸运价上涨：2025年内贸PDCI指数均值为1173.12点，同比增长6.26%，推动了内贸业务的利润增长。
• 毛利率与净利率提升：公司2025年毛利率达到23.5%，同比增长8.4个百分点；归母净利率为18.9%，同比增长2.6个百分点。
• 费用率上升：期间费用率为4.02%，同比增长2.11个百分点，其中管理费用率上升0.38个百分点（因员工薪酬增加），财务费用率上升1.63个百分点（因外币汇率波动）。
• 新造船计划：公司计划在2026年向恒力造船、招商局金陵船舶及长航集团签署造船合同，共建造8艘6000TEU集装箱船和10艘1800TEU集装箱船，以增强船舶竞争力并实现可持续发展。
• 分红比例：2025年公司拟派发现金分红每股0.67元，分红比例为70.3%，高于公司承诺的60%分红比例。

关键信息

财务表现

投资评级

分析师对中谷物流的评级为“买入”，并上调了2026-2027年的净利润预测至21.4亿元和22.3亿元，新增2028年净利润预测为23.7亿元。

风险提示

• 货量不及预期
• 运价大幅下降
• 油价上涨
• 限售股解禁

资产负债表与现金流

每股指标

投资评级分析

评分说明：

• 1.00 = 买入
• 1.01~2.0 = 增持
• 2.01~3.0 = 中性
• 3.01~4.0 = 减持

总结

中谷物流2025年业绩表现稳健，尽管营收略有下降，但净利润实现增长，主要得益于外贸运力投放增加和内贸运价上涨。公司通过新造船计划提升船舶竞争力，并维持了较高的分红比例，符合其股东回报承诺。分析师上调了未来三年的盈利预测，并给予“买入”评级。需要注意的是，公司面临一定的市场风险，包括货量不及预期、运价下降、油价上涨以及限售股解禁等。