20160918-国金证券-石油化工行业周报_丁二烯_丙烷脱氢景气度处于高位_中石油加速专业化重组_24页_1mb

石油化工行业周报总结

核心内容

本周石油化工行业整体表现疲软，但部分细分领域仍保持较高景气度。国际原油价格受供应过剩担忧及美联储加息周期影响，持续下行，预计短期震荡。国内化工品市场中，丁二烯、丁酮、丙烷脱氢等产品价格维持高位，部分产品价差扩大，显示出市场对相关产业链的持续需求。中石油加速专业化重组，推动旗下资产证券化，成为国企改革的重要方向。此外，行业面临油价下行压力，但部分企业因产品景气度高而受益。

主要观点

1. 国际油价走势

• 供应过剩担忧加剧：OPEC和IEA均预计全球原油供应过剩将持续至2017年上半年，伊朗和沙特原油出口增加，导致国际油价承压。
• 美联储加息预期：8月核心CPI年率增长至2.3%，推动市场预期美联储将加快加息步伐，进一步利空油价。
• 油价预测：预计本周布伦特油价在45美元附近震荡，全年均价预计为44美元，40美元为重要支撑位。

2. 化工品市场表现

• 丁二烯：价格创年内新高，达到9400元，价差持续扩大，1-3季度分别为3521元、5495元、5761元，处于高景气周期。
• 丙烷脱氢：价差上涨49元（1.04%），达到4741元，虽然较年内高点略有下滑，但依然处于高位。
• 丁酮：价格维持在6500元年内高点，2016年以来均价上涨近千元，高景气度持续。
• 聚酯产业链：涤纶长丝-PTA&MEG价差上涨100元（3.52%），但PTA-PX价差跌破500元，全行业进入亏损区间。
• 烯烃产业链：聚乙烯-石脑油价差下滑104元（-1.7%），聚丙烯-石脑油价差上涨17元（0.28%），整体呈现价差有升有降的趋势。

3. 国企改革动态

• 中石油专业化重组：*ST济柴通过资产置换注入中油资本，打造综合性金融业务公司，推动旗下资产证券化进程。
• 中石油分拆计划：预计油田服务板块等将加速分拆上市，建议关注大庆华科。
• 中石化、中化集团改革：推进混改、合资合作、资产证券化及股权激励，重点推荐泰山石油、中化国际。
• 中国兵器集团：通过合作拓展业务领域，推荐华锦股份、北化股份。

关键信息

2.1 市场数据

• 行业优化平均市盈率：29.80
• 市场优化平均市盈率：16.29
• 国金石油化工指数：3775.19
• 沪深300指数：3238.73
• 上证指数：3002.85
• 深证成指：10454.24
• 中小板综指：11506.92

2.2 上市公司动态

• *ST济柴：拟置出原有资产，置入中油资本100%股权，实现业务转型。
• 万华化学：MDI一体化装置将进行检修，影响生产。
• 齐翔腾达：限售股解除，股价上涨，建议关注其丁二烯业务。
• 东华能源：业绩弹性大，宁波一期项目下半年投产，大股东增持。
• 卫星石化：受益于PDH景气度回升，下半年聚丙烯项目投产，员工持股价倒挂，收购下游企业。

2.3 行业新闻

• 天然气分布式项目：江西引进国内首个最大天然气分布式能源项目，提升能源效率。
• LNG储罐建设：北京计划五年内新增两座LNG储罐，缓解供应紧张。
• OPEC预测：预计2017年全球原油供应过剩将更严重。
• 中海油合作：中海油与加拿大Nexen公司合作开发油田。
• 沙特阿美上市：计划于2018年初上市，正在选择地点。
• 俄罗斯政策：不打算出售俄气公司，支持天然气产业发展。

2.4 板块表现

• 上证指数：下跌2.47%，收于3002.85。
• 深证成指：下跌2.87%，收于10454.24。
• 沪深300指数：下跌2.39%，收于3238.73。
• 石油石化板块：下跌2.55%，子行业均表现疲软。
• 合成纤维及树脂：下跌1.93%。
• 燃气板块：下跌1.88%。

投资建议

• 关注国企改革受益企业：包括大庆华科（中石油）、泰山石油（中石化）、中化国际（中化集团）等。
• 关注PDH板块：推荐卫星石化，受益于PDH景气度回升，下半年聚丙烯项目投产，员工持股价严重倒挂。
• 关注丁二烯、丁酮企业：如齐翔腾达，其产品价差持续扩大，项目投产提升盈利能力。

风险提示

• 油价大幅回落：可能对石化产品价格形成下行压力。
• 旺季后价格补跌：部分石化产品可能因需求疲软而价格下跌。

图表与数据

• 图表1：中油资本下属企业情况。
• 图表2：配套融资发行股份情况。
• 图表3：大型石油企业对外业务合作概况。
• 图表4：上周布伦特均价46.73美元（-3.01%），WTI均价44.34美元（-3.19%）。
• 图表5：原油月度价格走势预测。
• 图表6：美元指数上涨0.28%，WTI期货结算均价下跌3.19%。
• 图表7：美国活跃钻机数416台，较上周增加2台。
• 图表8：美国原油库存减少55.9万桶。
• 图表9：美国原油日产量增加3.5万桶/日。
• 图表10：丁二烯价差上涨幅度较大。
• 图表11：主要化工产品价格变动。
• 图表12：石化价差表。
• 图表13-22：各种产品价差变化情况。
• 图表23：上市公司重要公告。
• 图表24：行业重要新闻。
• 图表25：板块变化情况。
• 图表26：石化行业主要公司走势。

结论

本周石油化工行业受国际油价下行影响，整体表现疲软，但部分产品如丁二烯、丁酮、丙烷脱氢仍保持高景气度，显示出市场对相关产业链的持续需求。中石油加速专业化重组，推动旗下资产证券化，成为国企改革的重点方向。建议关注国企改革受益企业及高景气度产品相关公司，同时警惕油价大幅回落带来的风险。