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地缘冲突影响，镍不锈钢震荡走高总结

核心内容

2026年3月2日，镍和不锈钢市场均受到地缘冲突和成本端上涨的双重推动，呈现震荡走高的态势。镍期货价格维持高位，不锈钢期货则震荡上行，整体市场情绪偏强。

主要观点

镍市场分析

• 期货表现：沪镍主力合约2605开于141,550元/吨，收于140,890元/吨，上涨1.09%。当日成交量增加，持仓量微幅上升。
• 宏观因素：中东局势升级引发能源安全担忧，推高油价，间接提振大宗商品市场风险偏好。
• 硫磺影响：硫磺作为镍湿法冶炼的关键原材料，受中东局势影响较大，全球50%的硫磺供应来自中东波斯湾地区，需经霍尔木兹海峡运输。硫磺成本占比已达41%，对镍价形成支撑。
• 镍矿供应：印尼内贸镍矿供应紧张，升水拉涨，印尼工厂加大菲律宾矿采购力度。菲律宾矿价上涨，印尼矿价维持强势，市场呈现结构性分化。
• 现货表现：精炼镍现货成交一般，金川资源现货升贴水明显回落，其他品牌维持稳定。进口镍和镍豆升水有所变化。

不锈钢市场分析

• 期货表现：不锈钢主力合约2604高开高走，收于14,385元/吨，上涨幅度较大。多头资金推动，收盘站稳20日均线。
• 成本支撑：镍价和高镍生铁价格走高，叠加“金三银四”消费旺季预期，支撑不锈钢价格。
• 现货表现：不锈钢现货报价上探，但下游开工不足，市场成交平淡。佛山和无锡市场不锈钢价格均上涨50元/吨，304/2B升贴水为360至560元/吨。
• 高镍生铁价格：SMM数据显示，高镍生铁出厂含税均价上涨2.50元/镍点至1087.5元/镍点。

关键信息

成本端上涨

• 硫磺成本：2026年1月硫磺在MHP成本中的占比已达41%，成为镍价上涨的重要因素。
• 镍矿成本：印尼内贸镍矿供应紧张，升水报价强势，推动菲律宾矿价同步上涨，形成对整体矿价的支撑。

市场预期

• 地缘冲突：中东局势升级，引发能源安全担忧，推动大宗商品市场风险偏好上升。
• 政策预期：国内对政策利好预期增强，流动性保持充裕，支撑镍和不锈钢价格。
• 消费旺季：“金三银四”消费预期支撑不锈钢价格。

供需格局

• 镍供给预期紧张：印尼政策收紧导致供应硬缺口，市场现货资源紧张，短期难以缓解。
• 不锈钢库存：高库存对价格形成压制，终端房地产低迷限制价格冲高。

策略建议

• 单边策略：逢低做多。
• 跨期、跨品种、期现、期权策略：均无明确建议。

风险提示

• 政策风险：国内经济政策、房地产政策、印尼政策及新任美国总统计划可能对市场产生影响。
• 市场波动：地缘冲突和成本端波动可能持续影响价格走势。

图表说明

• 图1至图14展示了LME镍收盘价、沪镍主力合约价格、精炼镍进口盈亏、镍矿报价、不锈钢价格及库存等关键指标。
• 数据来源包括SMM、Mysteel及华泰期货研究院。

本期分析研究员

• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047

联系人

• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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