LED行业月报：LED台企营收下滑幅度缩小，短期行业仍难走出底部-20190518-华创证券-17页_1mb

LED行业月报总结（20190413-20190512）

核心内容

2019年4月至5月期间，LED行业整体表现较为平淡，行业仍处于底部震荡阶段。尽管台湾地区LED企业4月营收环比增长，但同比下滑幅度有所收窄，过半企业营收同比下滑小于15%。这表明下游需求可能有回暖迹象，但中国大陆LED芯片企业库存依然高企，价格下降压力持续，预计二季度难以普遍实现营收同比增长。

主要观点

• 台湾LED企业营收趋势：4月营收环比增长，同比下滑幅度缩小，显示行业底部渐近，市场需求逐步恢复。
• 中国LED出口情况：2019年一季度中国照明电器出口额为90亿美元，同比增长1.85%。其中LED光源出口数量达14.13亿只，占总出口量的63%，对传统光源替代增强。
• 全球LED厂商表现：整体产业供过于求，贸易摩擦影响终端需求，导致LED厂商营收增长缓慢。部分企业如首尔半导体和CREE在特定领域表现良好，但整体行业仍面临价格竞争压力。
• LED产品趋势：Mini-LED市场在2019年进入量产阶段，预计2020年将快速放量，为未来增长提供新机遇。
• LED替换市场接近峰值：尽管LED替换光源出口数量增长，但单价持续下滑，出口金额同比下降，表明市场已接近替换峰值，盈利压力较大。

关键信息

台湾LED企业营收情况

企业代码	公司名称	1904营收（亿台币）	1903营收（亿台币）	1804营收（亿台币）	环比变化	同比变化
2393	亿光	17.33	18.05	19.38	-4.01%	-10.59%
2448	晶电	15.17	14.25	16.65	+6.46%	-8.92%
3698	隆达	8.16	7.05	9.92	+15.81%	-17.78%
2351	顺德	7.87	7.84	8.46	+0.36%	-6.94%
2499	东贝	4.07	4.42	4.49	-8.02%	-9.44%
2340	光磊	4.26	4.33	4.30	-1.48%	-0.84%
2486	一诠精密	3.34	2.81	3.94	+19.06%	-15.16%
2426	鼎元	1.99	1.98	2.75	+0.13%	-27.71%
6168	宏齐科技	1.61	2.09	2.58	-23.01%	-37.65%
6288	联嘉光电	3.58	3.66	2.91	-2.22%	+22.76%

中国LED出口情况

• 出口总额：2019年一季度中国照明电器出口额为90亿美元，同比增长1.85%。
• LED光源占比：LED光源出口14.13亿只，占比达63%，同比提升11个百分点。
• 传统光源占比：传统光源仍占37%，但整体出口额增速放缓。
• LED替换光源出口：出口数量同比增长22.52%，但出口金额同比下降5.29%，单价降至历史新低（0.91美元）。
• LED灯管与球泡：LED灯管出口单价约2.27美元，球泡出口单价约0.73美元。

全球LED厂商表现

• 欧司朗：2019年Q2收益同比下降13.5%，调整后EBITDA利润率8.1%。汽车和通用照明市场疲软，影响整体营收。
• 爱思强：营收同比增长10%，但订单量同比减少32%。核心业务支撑营收增长，但客户投资意愿较弱。
• 昕诺飞：家居产品销售额增长24.4%，但整体销售额下降3.3%。LED销售额略降，但毛利率和EBITA利润率提升。
• 首尔半导体：营收基本符合预期，未来将推出更多LED产品，如UVLED和VCSEL。
• 维易科：受业务转型影响，营收下降，但数据存储和EUV产品增长潜力较大。
• CREE：营收增长22%，但LED业务疲软，未来将更专注于碳化硅材料及应用。

行业趋势与展望

• Mini-LED市场：2019年为Mini-LED量产元年，2020年有望快速放量，适用于RGB显示和背光应用。
• LED渗透率提升：LED在照明市场的渗透率持续上升，对传统光源的替代增强。
• 行业复苏预期：LED芯片行业底部渐近，等待旧产能出清和下游需求回暖。
• 小间距LED：增速依然可观，产业链企业业绩增长较快，具有持续投资机会。

风险提示

• 价格大幅下降：LED产品价格竞争激烈，可能导致利润进一步压缩。
• Mini-LED量产缓慢：若Mini-LED量产进展不达预期，可能影响市场增长。
• LED扩产超预期：若扩产幅度超出预期，可能加剧市场供过于求，进一步压低价格。

总结

LED行业在2019年一季度整体表现平淡，台湾地区企业营收环比增长，但同比下滑幅度缩小，显示行业底部逐渐接近。中国LED出口持续增长，LED光源占比进一步提升，对传统光源的替代效应增强。全球LED厂商面临供过于求和贸易摩擦的双重压力，整体增长缓慢。部分企业如首尔半导体和CREE在特定领域表现良好，但多数企业仍面临价格竞争和盈利压力。Mini-LED作为新兴市场，预计将在2020年快速放量，成为行业新的增长点。行业整体仍需等待需求回暖和产能出清，以实现复苏。