> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 转债周报总结 (0302-0306) ## 核心内容 2026年第10周（3月2日至3月6日），A股市场受到地缘冲突的影响，整体下探，随后在局势反复、商品走强及两会窗口期政策与基本面修复预期的推动下，出现震荡修复。主要宽基股指下跌 $1\% \sim 5\%$，其中沪深300下跌 $1.1\%$，中证转债下跌 $2.1\%$，信息技术板块领跌 $2.9\%$，仅能源转债小幅上涨 $0.4\%$。上证综指环比下跌 $0.93\%$ 至4124.2点，中证转债环比下跌 $2.07\%$ 至514.3点，科创50与中证1000分别下跌 $4.95\%$ 和 $3.64\%$。 在风格方面，A股的大盘与价值风格相对占优，转债市场中低价、大盘、高评级品种相对抗跌。SW大小盘分别下跌 $1.30\%$ 和 $4.53\%$，国证价值上涨 $0.27\%$，而成长指数下跌 $2.05\%$。当周转债平价中位数回落至108.23元，整体估值继续回落，但价格与估值仍处于近一年前 $15\%$ 分位数，中低平价品种溢价率明显压缩。 转债市场成交活跃度回升，转债ETF规模继续净流入至806亿元新高。当周万得全A日成交额（MA5）冲高后回落，环比上升 $12.4\%$ 至2.64万亿元，处于近一年上 $15\%$ 高位震荡；中证转债活跃度回升 $4.2\%$ 至718亿元，重回近一年中位数以上。 ## 主要观点 - **短期市场回顾**：地缘冲突扰动下，全球风险资产显著调整，国内偏权资产全线回调；随后资金避险情绪升温，转向顺周期与价值风格，成长风格持续回调。 - **日历效应分析**：2020年以来，价值风格在3-4月相对全A胜率在7-8成，4月红利风格指数胜率也在8成以上。3-4月医药医疗、消费行业跑赢全A胜率在7-8成，周期行业稳定在6成以上。 - **中期展望**：价值风格行情或已提前启动，但地缘冲突反复仍存扰动；成长风格中部分前期超跌赛道有望在业绩或事件催化下出现结构性机会。中期需关注风格再平衡，慢牛预期下大盘风格或与宽基指数共振，价值风格修复行情或有望延续。 ## 关键信息 ### 交易配置建议 1. **大宗商品及航运相关交易机会**：地缘冲突扰动未尽，油气、金属等大宗商品及航运相关品种值得关注。 2. **价值风格修复品种**：具备基本面支撑、估值安全边际的品种，如油化、建材、农业等受益于商品牛市与“反内卷”政策的板块，以及金融板块等红利风格品种。 3. **“HALO”相关品种**：关注具有重资产、低淘汰率、物理壁垒、稳定现金流的“HALO”品种，具体包括： - **申昊转债**：电力设备，电网自动化设备，小盘平衡型，A-评级，剩余年限2.03年，债券余额5.49亿元，收盘价126.56元，平价67.31元，转股溢价率88.02%，偏债型。 - **奥维转债**：电力设备，光伏加工设备，大盘成长型，AA-评级，剩余年限3.43年，债券余额11.40亿元，收盘价141.07元，平价93.57元，转股溢价率50.76%，平衡型。 - **帝尔转债**：电力设备，光伏加工设备，中盘平衡型，AA-评级，剩余年限1.42年，债券余额8.29亿元，收盘价146.00元，平价117.02元，转股溢价率24.76%，平衡型。 - **通22转债**：电力设备，硅料硅片，大盘平衡型，AAA评级，剩余年限1.97年，债券余额119.83亿元，收盘价126.60元，平价122.55元，转股溢价率52.49%，偏债型。 - **双良转债**：电力设备，硅料硅片，中盘平衡型，AA-评级，剩余年限3.42年，债券余额14.01亿元，收盘价149.66元，平价123.95元，转股溢价率20.74%，平衡型。 - **金盘科技**：电力设备，输变电设备，大盘成长型，AA+评级，剩余年限5.81年，债券余额16.72亿元，收盘价191.81元，平价114.31元，转股溢价率67.79%，平衡型。 - **其他“HALO”相关转债**：包括但不限于武进转债、友发转债、甬金转债、中特转债、福能转债、贵燃转债、燃23转债、蓝天转债、皖天转债等。 ### 强赎进度 - 截至3月6日，共有61支转债处于强赎条款进度中，其中进度超过 $50\%$ 的转债共29支。 - 下周将重新起算进度的转债包括**振华转债**（3月12日）和**天源转债**（3月13日）。 - 当周公告强赎的转债有**安集转债**、**中环转2**、**恒逸转债**，合计规模24.46亿元。 ## 风险提示 1. **国内经济修复不及预期风险** 2. **海内外政策超预期风险** 3. **转债估值压缩风险** 4. **正股股价超预期波动风险** 5. **样本统计不完全风险** ## 图表与数据 - **图1**：转债及各主要宽基股指周表现 - **图2**：转债行业指数周表现 - **图3**：股票及转债风格指数比值 - **图4**：偏权市场成交额（MA5，亿元） - **图5**：转债ETF规模及净流入（亿元） - **图6**：转债市场强赎规模及数量统计 - **表1**：转债风格指数周涨跌幅（3/2—3/6） - **表2**：转债市场绝对价格及估值（分平价区间） - **表3**：周强赎/不强赎公告跟踪（3/2—3/6） - **表4**：2015年/2020年以来A股日历效应统计（相对万得全A超额） - **表5**：“HALO”交易相关的转债个券梳理 - **表6**：转债市场强赎进度跟踪