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贵金属周度观察总结

市场回顾

上周贵金属板块涨跌幅为-5.3%，其中黄金表现较差，跌幅为-5.3%，而铝板块表现较好，涨幅为-0.9%。公司层面，山东黄金上周涨幅最高，达0.03%，赤峰黄金跌幅最大，达-7.7%。贵金属价格方面，SHFE黄金上周涨跌幅为-1.7%，SHFE白银为-2.2%。指标显示，金银比为93%，金油比45.6%，金铜比696%。净持仓略有下降，黄金ETF和白银ETF持仓高位回落。

相关指标周度跟踪

宏观数据：美国5月CPI同比2.4%，核心CPI 2.8%，非农就业人数13.9万人，失业率4.2%。中国PMI为49.5%。地缘政治因素包括美联储政策转向预期（可能降息），伊朗以色列冲突升级，提振避险需求。供需缺口：白银工业需求增长（光伏、新能源汽车、AI/5G），金银比处于低估区。

投资建议

黄金建议以中长期配置为主，短期灵活应对，支撑逻辑包括“去美元化”驱动央行购金（全球央行一季度净购244吨）、滞胀风险升温（美国劳动力参与率下降、薪资上行、地缘紧张）、美联储可能降息（美元下跌推升金价）、中东和台海局势避险需求增加。白银正从工业配角转向价值主角，投资逻辑源于工业需求结构性增长和金融属性觉醒，核心变量如供需缺口扩大（光伏、新能源汽车用银量提升）、金银比修复预期（白银更具补涨潜力）、降息周期叠加地缘风险增强弹性。

主要公司盈利预测与估值

行业相关公司盈利预测显示部分公司如江西铜业、山东黄金、紫金矿业等估值稳定，但需关注盈利变化。

风险提示

宏观经济变化、国际地缘政治变化、下游需求不及预期。