> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 保险行业2026年一季报综述总结 ## 核心内容 2026年第一季度，A股上市保险公司的业绩表现呈现分化，主要受投资端波动影响。尽管营业收入普遍承压，但保险服务业绩保持正贡献，且负债端价值改善趋势延续。随着权益市场修复和长端利率下行，投资端压力逐步缓解，板块估值压制因素开始释放。 ## 主要观点 - **利润表现分化**：中国人寿和中国人保利润同比大幅下降，而中国太保和新华保险实现正增长。利润差异主要来源于投资端波动及公允价值变动损益。 - **负债端价值改善**：人身险NBV延续高增，期交保费增速高于新单整体增速，推动新业务价值率和负债成本结构优化。 - **财险承保质量提升**：头部财险公司综合成本率持续改善，平安产险表现突出，非车险增长成为主要支撑。 - **投资端修复预期增强**：权益市场波动对投资收益造成短期压力，但随着市场修复和债券浮盈积累，二季度投资端有望改善。 ## 关键信息 ### 一、业绩表现 - **营业收入**：中国人寿、中国平安、中国人保均出现同比下降，新华保险降幅较大，中国太保相对稳健。 - **归母净利润**：中国人寿和中国人保利润同比大幅下降，中国太保和新华保险保持增长，平安寿险及健康险利润有所下滑。 - **归母净资产**：整体保持增长，显示资本基础仍较稳健。 ### 二、人身险表现 - **NBV增长**：中国人寿、平安寿险及健康险、太保寿险、新华保险、人保寿险NBV分别同比增长75.5%、20.8%、9.6%、24.9%、21.0%。 - **新单结构优化**：期交保费增速显著高于新单整体增速，推动负债成本下行。 - **代理人规模**：主要险企代理人规模企稳，个险渠道由人力扩张转向质量提升。 ### 三、财险表现 - **保费收入分化**：人保财险、平安产险增长，太保产险基本持平。 - **综合成本率改善**：人保财险、平安产险、太保产险综合成本率分别优化0.3pct、0.8pct、1.0pct。 - **非车险增长**：平安产险非车险表现突出，带动总保费增长。 ### 四、投资端表现 - **投资资产规模增长**：整体延续扩张，但部分公司因市场波动出现小幅回落。 - **投资收益率承压**：净投资收益率、总投资收益率和综合投资收益率均出现下降，其中新华保险下降幅度较大。 - **公允价值变动损益**：拖累投资收益，但4月以来权益市场修复有望缓解压力。 ## 投资建议 - **板块估值修复机会**：1Q26保险板块调整已较充分反映投资端波动和利润分化压力，后续估值有望修复。 - **关注头部险企**：建议关注负债端价值持续兑现、投资端配置结构稳健，或投资端受益于权益市场修复的头部公司。 - **相关标的**：中国平安（买入）、中国太保、中国人保、新华保险、中国人寿。 ## 风险提示 - **长端利率下行超预期**：可能影响投资收益和估值中枢。 - **权益市场大幅波动**：对FVTPL和FVOCI资产造成冲击。 - **寿险渠道改革不及预期**：可能影响新业务价值增长。 - **居民收入不及预期**：可能抑制保费增长和利润释放能力。