> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 云铝股份（000807）2026年半年报点评总结 ## 核心内容概述 云铝股份在2026年半年报中展现出强劲的盈利增长，主要得益于铝价上涨和原材料成本下降的双重利好。公司业绩表现优异，资产结构持续优化，现金流状况及资产负债表均创上市以来最佳。同时，公司实施了中期分红，进一步提升股东回报。分析师对公司的未来发展前景持积极态度，维持“买入”评级。 --- ## 主要观点 ### 1. 盈利表现强劲 - **2026年H1营收**：349.81亿元，同比增长20.30% - **2026年H1归母净利润**：76.84亿元，同比增长177.61% - **分季度看**： - 2026Q2营收：185.98亿元，环比增长13.5%，同比增长26.8% - 2026Q2归母净利润：40.84亿元，环比增长13.4%，同比增长127.7% ### 2. 盈利能力提升 - **铝价上涨**：2026年H1我国铝价均价录得24141元/吨，同比增长18.8% - **原材料成本下降**：2026年H1我国氧化铝均价录得2705元/吨，同比下降23.1% - **毛利率提升**：电解铝毛利率达34.0%，同比提升19.0个百分点；铝加工毛利率达29.9%，同比提升16.8个百分点 ### 3. 资产负债表改善 - **资产负债率**：从2025年的19.84%降至2026年的14.40%，预计2027年进一步降至11.53%，2028年降至9.60% - **有息负债率**：从2025年的较高水平降至2026年的4.16% - **经营性现金流净额**：2026年H1为83.77亿元，同比增长125.0% ### 4. 股东回报提升 - **中期分红**：每10股派发8.87元现金红利，合计30.76亿元 - **分红占比**：占上半年归母净利润的约40%，形成盈利与分红的良性循环 ### 5. 未来盈利预测 - **归母净利润预测**： - 2026E：152.68亿元，同比增长152.17% - 2027E：151.18亿元，同比下降0.99% - 2028E：153.70亿元，同比增长1.67% - **EPS预测**： - 2026E：4.40元/股 - 2027E：4.36元/股 - 2028E：4.43元/股 - **PE预测**： - 2026E：6.16倍 - 2027E：6.22倍 - 2028E：6.12倍 ### 6. 全球供需展望 - **2027-2028年全球电解铝供需格局**：预计维持紧平衡 - **全球供给增速**：约4.51% / 3.31% - **全球需求增速**：约1.99% / 3.03% - **铝价前景**：受欧美企业成本上升及海外补库需求影响，铝价中枢有望维持高位 --- ## 关键信息汇总 ### 财务数据亮点 - **营收增长**：2026年H1营收同比增长20.30%，预计2026-2028年营收增速分别为13.50%、-0.36%、0.44% - **净利润增长**：2026年H1归母净利润同比增长177.61%，预计2026-2028年归母净利润增速分别为152.17%、-0.99%、1.67% - **毛利率提升**：电解铝和铝加工毛利率分别提升19.0和16.8个百分点 - **现金流改善**：经营活动现金流净额同比增长125.0% - **分红政策**：中期分红力度较大，提升股东回报 ### 资产负债表优化 - **资产负债率**：从2025年的19.84%降至2026年的14.40% - **流动资产**：从2025年的17804亿元增长至2026年的33666亿元，预计持续增长 - **负债总额**：从2025年的8763亿元降至2026年的8420亿元，预计进一步下降 ### 估值与投资评级 - **PE估值**：2026E为6.16倍，2027E为6.22倍，2028E为6.12倍 - **P/B估值**：2026E为2.14倍，2027E为1.68倍，2028E为1.38倍 - **投资评级**：维持“买入”评级，认为公司盈利增长与资产优化将推动长期价值提升 --- ## 风险提示 - **下游需求不及预期**：铝产品需求可能因宏观经济波动而受到影响 - **宏观扰动超预期**：全球市场环境变化可能对铝价和公司业绩产生不利影响 - **高分红不及预期**：公司分红政策可能因经营状况变化而调整 --- ## 数据来源 - Wind - 东吴证券研究所 - 人民币为货币单位 - 所有预测数据为东吴证券研究所预测 --- ## 投资建议 分析师认为，云铝股份凭借绿色铝全产业链布局及盈利能力提升，具备长期投资价值。在铝价维持高位及公司资产结构持续优化的背景下，未来业绩有望保持稳定增长，建议投资者关注其长期发展机会。