> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 真健康医疗—B (2697.HK) IPO 总结 ## 公司概览 真健康医疗—B 是一家成立于2018年的医疗科技公司，总部位于广东珠海，专注于**经皮穿刺手术及消融手术机器人**领域，属于18A企业。其核心产品为四款经皮穿刺手术机器人（TH-S1、TH-S、TH-S Pro、TH-SA），均已获得国家药监局**三类注册证**，可用于**肺部及腹部穿刺**，并且正在将TH-S1的适应症扩展至**腹膜后病变**。 公司目前处于**商业化初期**，2024年和2025年营收分别为约179万元和1218万元，但净亏损分别约为9216万元和9022万元，显示出其在产品推广和市场拓展过程中仍面临较大的成本压力。 ## 行业状况及前景 手术机器人行业受益于**微创手术渗透率提升**、**技术进步**和**医院采用率提高**，市场快速扩张。根据招股说明书数据，**中国市场规模**从2020年的23亿元增长至2025年的94亿元，复合年增长率（CAGR）为**32.8%**。预计到2031年，市场规模将达到**524亿元**，2026-2031年CAGR仍为**32.8%**，行业前景广阔。 ## 优势与机遇 1. 提供**完整的微创肿瘤解决方案**，涵盖精准导航至全链条护理； 2. 开创性地推出**穿刺及消融手术机器人**，革新肿瘤诊断与治疗方式； 3. 利用现有销售渠道，加快精准介入解决方案的部署； 4. **自主及本地化生产**有助于降低成本、提升迭代效率并保障供应链弹性； 5. 拥有**强大的领导力、专业知识和战略合作关系**； 6. 横琴总部在医疗科技发展与商业化方面具有**结构性优势**。 ## 弱项与风险 1. **产品研发进展**可能未达预期； 2. **产品商业化**速度可能较慢； 3. **行业竞争加剧**，可能影响市场份额； 4. **打新热度下降**，可能导致资金分流压力。 ## 招股信息 - **招股时间**：2026年6月22日至6月25日 - **上市时间**：2026年6月30日 - **发行价范围**：119.3港元至135.4港元 - **发行股数（绿鞋前）**：3.56百万股 - **香港公开发售占比**：10%（0.36百万股） - **发行后股本（绿鞋前）**：35.65百万股 - **集资金额（绿鞋前）**：4.25亿港元 - **发行后总市值（绿鞋前）**：42.53亿港元至48.27亿港元 - **保荐人**：中金、DBS - **账簿管理人**：中金、DBS、农银国际、富德证券、民银证券、利弗莫尔证券、开盘证券、浦银国际 - **会计师**：EY ## 募集资金用途 - **核心产品研发及商业化**：约74.5% - **关键产品研发及商业化**：约9.9% - **其他产品研发及专利申请与组合扩展**：约6.0% - **扩大制造产能及提升生产能力**：约2.0% - **营运资金及一般企业用途**：约7.6% ## 投资建议 真健康医疗—B 是一家专注于**微创手术机器人**的18A企业，处于**机器人热门赛道**。根据测算，其**上市市值**约为**42-48亿港元**，在近期18A公司中估值处于**中下游水平**。 考虑到以下因素： - **无基石投资者**，可能影响市场信心； - **招股市值较小**，距离港股通纳入市值门槛仍有差距； - **同日多家公司同步招股**，存在资金分流压力； - **市场情绪波动**，需关注IPO申购热度变化。 综合判断，给予公司**IPO专用评分“5.2”**，建议投资者**关注现金申购机会**，同时**密切留意市场情绪变化**。 ## 公司评级体系 | 收益评级 | 说明 | |----------|------| | 买入 | 预期未来6个月投资收益率为15%以上 | | 增持 | 预期未来6个月投资收益率为5%至15% | | 中性 | 预期未来6个月投资收益率为-5%至5% | | 减持 | 预期未来6个月投资收益率为-5%至-15% | | 卖出 | 预期未来6个月投资收益率为-15%以下 | ## 免责声明 本报告仅作参考用途，不构成购买、出售或认购证券的邀请。投资涉及风险，过往表现不预示未来收益。投资者应根据自身情况独立判断，并咨询专业意见。 ## 规范性披露 - 分析员及其联系人**未担任公司董事或高级职员**； - 未拥有公司相关财务权益； - 国投证券国际对公司的财务权益低于1%或完全无权益。 ## 联系方式 - **国投证券（香港）有限公司** 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼 电话：+852-2213 1000 传真：+852-2213 1010 - **客户服务热线** 香港：2213 1888 国内：40086 95517