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报告摘要

真健康医疗—B (2697.HK) IPO 总结

公司概览

真健康医疗—B 是一家成立于2018年的医疗科技公司，总部位于广东珠海，专注于经皮穿刺手术及消融手术机器人领域，属于18A企业。其核心产品为四款经皮穿刺手术机器人（TH-S1、TH-S、TH-S Pro、TH-SA），均已获得国家药监局三类注册证，可用于肺部及腹部穿刺，并且正在将TH-S1的适应症扩展至腹膜后病变。

公司目前处于商业化初期，2024年和2025年营收分别为约179万元和1218万元，但净亏损分别约为9216万元和9022万元，显示出其在产品推广和市场拓展过程中仍面临较大的成本压力。

行业状况及前景

手术机器人行业受益于微创手术渗透率提升、技术进步和医院采用率提高，市场快速扩张。根据招股说明书数据，中国市场规模从2020年的23亿元增长至2025年的94亿元，复合年增长率（CAGR）为32.8%。预计到2031年，市场规模将达到524亿元，2026-2031年CAGR仍为32.8%，行业前景广阔。

优势与机遇

提供完整的微创肿瘤解决方案，涵盖精准导航至全链条护理；
开创性地推出穿刺及消融手术机器人，革新肿瘤诊断与治疗方式；
利用现有销售渠道，加快精准介入解决方案的部署；
自主及本地化生产有助于降低成本、提升迭代效率并保障供应链弹性；
拥有强大的领导力、专业知识和战略合作关系；
横琴总部在医疗科技发展与商业化方面具有结构性优势。

弱项与风险

产品研发进展可能未达预期；
产品商业化速度可能较慢；
行业竞争加剧，可能影响市场份额；
打新热度下降，可能导致资金分流压力。

招股信息

招股时间：2026年6月22日至6月25日
上市时间：2026年6月30日
发行价范围：119.3港元至135.4港元
发行股数（绿鞋前）：3.56百万股
香港公开发售占比：10%（0.36百万股）
发行后股本（绿鞋前）：35.65百万股
集资金额（绿鞋前）：4.25亿港元
发行后总市值（绿鞋前）：42.53亿港元至48.27亿港元
保荐人：中金、DBS
账簿管理人：中金、DBS、农银国际、富德证券、民银证券、利弗莫尔证券、开盘证券、浦银国际
会计师：EY

募集资金用途

核心产品研发及商业化：约74.5%
关键产品研发及商业化：约9.9%
其他产品研发及专利申请与组合扩展：约6.0%
扩大制造产能及提升生产能力：约2.0%
营运资金及一般企业用途：约7.6%

投资建议

真健康医疗—B 是一家专注于微创手术机器人的18A企业，处于机器人热门赛道。根据测算，其上市市值约为42-48亿港元，在近期18A公司中估值处于中下游水平。

考虑到以下因素：

无基石投资者，可能影响市场信心；
招股市值较小，距离港股通纳入市值门槛仍有差距；
同日多家公司同步招股，存在资金分流压力；
市场情绪波动，需关注IPO申购热度变化。

综合判断，给予公司IPO专用评分“5.2”，建议投资者关注现金申购机会，同时密切留意市场情绪变化。

公司评级体系

收益评级	说明
买入	预期未来6个月投资收益率为15%以上
增持	预期未来6个月投资收益率为5%至15%
中性	预期未来6个月投资收益率为-5%至5%
减持	预期未来6个月投资收益率为-5%至-15%
卖出	预期未来6个月投资收益率为-15%以下