交通运输行业中央财经委员会第八次会议点评：建设现代流通体系，构建新发展格局-20200911-山西证券-12页_1mb

交通运输行业分析总结

核心内容

本次报告围绕中央财经委员会第八次会议对现代流通体系建设的部署展开，重点分析了物流行业及快递行业的发展前景与机遇，并提出了相应的投资建议与风险提示。

主要观点

• 现代流通体系的重要性：流通体系在国民经济中发挥着基础性作用，是构建新发展格局的关键。会议强调，流通效率与生产效率同等重要，高效的现代流通体系有助于扩大交易范围、深化分工、提高生产效率和促进财富创造。
• “双循环”战略支撑：以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，对现代流通体系提出了更高要求，推动物流业向规模化、集约化、信息化、智能化、高效率方向发展。
• 物流行业现状与挑战：我国物流行业规模庞大，但现代综合物流体系尚未形成，存在企业分布不均、信息孤立、运输方式协调不足等问题。政策端正推动物流体系整合与高质高效发展。
• 快递行业竞争与机遇：快递行业快速发展，竞争加剧，业务增量显著。随着网上零售额占比持续提升、电商下沉市场拓展，快递行业增长空间广阔。供应链布局完善的龙头公司更具竞争优势。
• 应急物流体系建设：疫情背景下，应急物流体系的重要性凸显。国家强调加快建立反应迅速、抗冲击能力强的应急物流体系，推动运输结构优化和多式联运发展。

关键信息

一、事件回顾

• 中央财经委员会第八次会议研究了畅通国民经济循环和现代流通体系建设问题，以及党的十九大以来相关决策部署的落实情况。
• 会议指出，流通体系是国民经济的基础，构建现代流通体系是实现“双循环”战略的重要任务。

二、会议要点

• 建设现代流通体系对构建新发展格局具有重要意义，流通效率与生产效率同等重要。
• 我国流通体系建设已取得明显进展，但仍需进一步打通堵点。
• 加快完善国内统一大市场，推动供需互促、产销并进。
• 推进综合运输体系发展，优化运输结构，加强高铁货运和国际航空货运能力建设。
• 加快应急物流体系建设，提升物流网络的抗风险能力。

三、点评

• 物流行业：作为现代流通体系的核心，物流行业将向规模化、集约化、信息化、智能化、高效率方向发展。
• 快递行业：竞争加剧，价格战持续，行业份额向龙头集中。供应链布局完善、业务多元化的快递公司更具竞争优势。
• 运输结构优化：随着“公转铁”政策推进和多式联运发展，运输结构持续优化，铁路货运量占比提升，港口集装箱铁水联运量增长。
• 基础设施与装备升级：公路、铁路、内河航道、机场等基础设施网络持续完善，载货汽车平均吨位数显著提升，内河运输船舶载运能力增强。

四、投资策略

• 关注物流龙头：建议关注顺丰控股、圆通速递等在供应链布局和业务完善方面表现突出的快递企业。
• 把握“双循环”机遇：随着现代流通体系的推进，物流行业有望迎来持续发展，投资机会显著。

五、风险提示

1. 宏观经济下行：可能影响整体消费和物流需求。
2. 行业政策大幅调整：政策变化可能对行业发展产生影响。
3. 价格战超预期：行业竞争加剧可能导致利润空间压缩。
4. 新冠肺炎疫情反复：疫情对物流行业造成不确定性影响。

图表目录（关键数据）

• 图1：流通体系基本构成（商流、物流、资金流、信息流）
• 图2：中国快递业发展指数（2019年数据）
• 图3：2010-2019年规上快递业务收入（亿元，%）
• 图4：网上零售额占社会消费品零售总额比重（%）
• 图5：快递公司业务量市场份额CR6（2019年数据）
• 图6：交通固定资产投资持续增长（亿元，%）
• 图7：2010-2019年交通运输业货运量情况（万吨，%）
• 图8：2010-2019年铁路&高铁营业里程情况（万公里，%）
• 图9：2010-2019年公路&高速公路营业里程情况（万公里，%）
• 图10：2010-2019年内河航道里程情况（万公里，%）
• 图11：2010-2019年机场数量变化情况（个，%）
• 图12：2010-2019年载货汽车平均吨位数（吨）
• 图13：2010年以来公路营运的专用载货汽车情况（辆，吨）
• 图14：2010年以来专用汽车载货汽车拥有量/载货汽车拥有量（公路营运，%）
• 图15：2010-2019年内河运输船舶载运情况（吨/艘，万标准箱）

表格目录（政策梳理）

• 表1：近期现代流通体系建设重要政策梳理（2016-2019年）

分析师信息

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投资评级说明

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  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

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