20260514-华泰期货-新能源及有色金属日报_重点行业能效监察再提电解铝_9页_2mb

重点行业能效监察与铝行业分析总结

核心内容概述

本报告聚焦于电解铝行业近期的能效监察政策、现货与期货价格走势、库存变化以及相关产业链的市场动态。同时，对氧化铝和铝合金的价格、库存及成本利润进行了详细分析，并提出了策略建议与风险提示。

主要观点

电解铝行业

• 能效监察政策：重点行业能效监察再次提及电解铝，行业整体已基本达到基准或标杆水平，但政策仍对市场产生积极影响。
• 价格走势：铝价受政策利好刺激走强，尽管市场成交热情不高，但国内库存已进入去库周期，未来去库速度可能加快。
• 出口市场：4月出口市场环比和同比均表现强劲，后期出口增量仍有潜力。
• 消费端表现：铝棒加工费在价格回调后快速走高，表明消费刚性存在，海外消费依然强劲，现货升水未回落，显示海外需求持续。
• 库存情况：国内电解铝锭社会库存为144.0万吨，较上一期减少2.4万吨，LME库存减少2250吨，显示市场去库趋势。
• 成本与利润：电解铝加权成本为16,000元/吨，理论利润为1,800元/吨，显示行业盈利能力较强。

氧化铝行业

• 现货价格：氧化铝价格在不同地区有所差异，山西、山东、河南、广西价格均在2680-2665元/吨之间，澳洲FOB价格为310美元/吨。
• 期货价格：氧化铝主力合约价格波动较小，收于2799元/吨，较上一交易日下降15元/吨，变化幅度-0.53%。
• 供应与成本：西南地区复产及新增产能有序投放，供应过剩压力仍存。海运费高涨至38美元/吨，但CIF报价稳定，小厂面临成本压力。
• 库存与合约压力：氧化铝仓单库存464,134吨，06合约面临巨量到期仓单压力，09合约下方受成本支撑，跌破前低概率较小。
• 成本利润：氧化铝理论利润为-500元/吨，显示成本端支撑有效，但利润空间受限。

铝合金行业

• 价格：保太民用生铝采购价格为17,800元/吨，机械生铝为18,100元/吨；ADC12报价为23,000元/吨，环比上涨100元/吨。
• 库存情况：铝合金社会库存为4.55万吨，厂内库存为8.83万吨。
• 成本与利润：理论总成本为23,180元/吨，理论利润为-80元/吨，显示铝合金行业利润空间有限。
• 市场趋势：铝价回调后加工费迅速上升，显示消费刚性；海外市场表现强劲，现货升水维持高位。

关键信息

现货价格

• 华东A00铝价：24,560元/吨，较上一交易日上涨180元/吨，升贴水-50元/吨。
• 中原A00铝价：24,480元/吨，升贴水-130元/吨。
• 佛山A00铝价：24,460元/吨，升贴水-145元/吨。
• 氧化铝价格：山西2680元/吨，山东2665元/吨，河南2685元/吨，广西2685元/吨，贵州2780元/吨，澳洲FOB价格310美元/吨。

期货价格

• 沪铝主力合约：2026-05-13日开于24,600元/吨，收于24,885元/吨，上涨240元/吨，最高价24,970元/吨，最低价24,530元/吨。
• 氧化铝主力合约：开于2783元/吨，收于2799元/吨，下跌15元/吨，变化幅度-0.53%。

库存数据

• 电解铝锭社会库存：144.0万吨，较上一期减少2.4万吨。
• LME铝库存：348,750吨，较上一交易日减少2250吨。
• 氧化铝仓单库存：464,134吨，较上一交易日增加2034吨。
• 铝合金社会库存：4.55万吨。
• 铝合金厂内库存：8.83万吨。

成本与利润

• 电解铝加权成本：16,000元/吨。
• 氧化铝完全成本（山西）：2,800元/吨。
• 氧化铝理论利润：-500元/吨。
• 铝合金理论总成本：23,180元/吨。
• 铝合金理论利润：-80元/吨。

风险提示

1. 海外政策超预期扰动：可能对铝行业造成影响。
2. 流动性变动超预期：可能影响市场走势。
3. 海外矿石供应出现新扰动：可能对氧化铝供应造成压力。

图表说明

• 图1：中国电解铝出口利润模型，显示LME 0-3升水趋势。
• 图2：SHFE铝升贴水，反映国内铝价波动情况。
• 图3：LME铝季节性升贴水，显示海外铝价季节性波动。
• 图4：国内铝季节性升贴水，显示国内铝价季节性波动。
• 图5：海内外氧化铝价格对比，反映价格差异。
• 图6：氧化铝进口盈亏，显示进口成本与收益。
• 图7：LME铝库存季节性，显示海外库存变化趋势。
• 图8：铝社会库存季节性，反映国内库存变化。
• 图9：铝棒社会库存季节性，显示铝棒库存趋势。
• 图10：电解铝进口盈亏，显示进口利润变化。
• 图11：氧化铝总库存，显示整体库存情况。
• 图12：电解铝厂内氧化铝库存，显示企业库存变化。
• 图13：铝型材龙头企业开工率，反映行业开工情况。
• 图14：铝线缆龙头企业开工率，显示线缆行业需求。
• 图15：铝板带箔周度产量，显示生产数据。
• 图16：铝板带箔周度开工率，反映生产效率。
• 图17：山西氧化铝进口矿成本，显示成本结构。
• 图18：电解铝加权成本，反映整体成本变化。
• 图19：生铝采购价格，显示不同地区价格差异。
• 图20：ADC12市场价，反映铝合金价格走势。
• 图21：ADC12理论利润，显示铝合金盈利情况。
• 图22：ADC12-A00无锡现货价差，显示不同地区价差。
• 图23：铝合金锭总库存，显示库存水平。
• 图24：国内废铝供应，反映废铝市场动态。

本期分析研究员

• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047

联系人

• 蔺一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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