> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 重点行业能效监察与铝行业分析总结 ## 核心内容概述 本报告聚焦于电解铝行业近期的能效监察政策、现货与期货价格走势、库存变化以及相关产业链的市场动态。同时，对氧化铝和铝合金的价格、库存及成本利润进行了详细分析，并提出了策略建议与风险提示。 ## 主要观点 ### 电解铝行业 - **能效监察政策**：重点行业能效监察再次提及电解铝，行业整体已基本达到基准或标杆水平，但政策仍对市场产生积极影响。 - **价格走势**：铝价受政策利好刺激走强，尽管市场成交热情不高，但国内库存已进入去库周期，未来去库速度可能加快。 - **出口市场**：4月出口市场环比和同比均表现强劲，后期出口增量仍有潜力。 - **消费端表现**：铝棒加工费在价格回调后快速走高，表明消费刚性存在，海外消费依然强劲，现货升水未回落，显示海外需求持续。 - **库存情况**：国内电解铝锭社会库存为144.0万吨，较上一期减少2.4万吨，LME库存减少2250吨，显示市场去库趋势。 - **成本与利润**：电解铝加权成本为16,000元/吨，理论利润为1,800元/吨，显示行业盈利能力较强。 ### 氧化铝行业 - **现货价格**：氧化铝价格在不同地区有所差异，山西、山东、河南、广西价格均在2680-2665元/吨之间，澳洲FOB价格为310美元/吨。 - **期货价格**：氧化铝主力合约价格波动较小，收于2799元/吨，较上一交易日下降15元/吨，变化幅度-0.53%。 - **供应与成本**：西南地区复产及新增产能有序投放，供应过剩压力仍存。海运费高涨至38美元/吨，但CIF报价稳定，小厂面临成本压力。 - **库存与合约压力**：氧化铝仓单库存464,134吨，06合约面临巨量到期仓单压力，09合约下方受成本支撑，跌破前低概率较小。 - **成本利润**：氧化铝理论利润为-500元/吨，显示成本端支撑有效，但利润空间受限。 ### 铝合金行业 - **价格**：保太民用生铝采购价格为17,800元/吨，机械生铝为18,100元/吨；ADC12报价为23,000元/吨，环比上涨100元/吨。 - **库存情况**：铝合金社会库存为4.55万吨，厂内库存为8.83万吨。 - **成本与利润**：理论总成本为23,180元/吨，理论利润为-80元/吨，显示铝合金行业利润空间有限。 - **市场趋势**：铝价回调后加工费迅速上升，显示消费刚性；海外市场表现强劲，现货升水维持高位。 ## 关键信息 ### 现货价格 - **华东A00铝价**：24,560元/吨，较上一交易日上涨180元/吨，升贴水-50元/吨。 - **中原A00铝价**：24,480元/吨，升贴水-130元/吨。 - **佛山A00铝价**：24,460元/吨，升贴水-145元/吨。 - **氧化铝价格**：山西2680元/吨，山东2665元/吨，河南2685元/吨，广西2685元/吨，贵州2780元/吨，澳洲FOB价格310美元/吨。 ### 期货价格 - **沪铝主力合约**：2026-05-13日开于24,600元/吨，收于24,885元/吨，上涨240元/吨，最高价24,970元/吨，最低价24,530元/吨。 - **氧化铝主力合约**：开于2783元/吨，收于2799元/吨，下跌15元/吨，变化幅度-0.53%。 ### 库存数据 - **电解铝锭社会库存**：144.0万吨，较上一期减少2.4万吨。 - **LME铝库存**：348,750吨，较上一交易日减少2250吨。 - **氧化铝仓单库存**：464,134吨，较上一交易日增加2034吨。 - **铝合金社会库存**：4.55万吨。 - **铝合金厂内库存**：8.83万吨。 ### 成本与利润 - **电解铝加权成本**：16,000元/吨。 - **氧化铝完全成本（山西）**：2,800元/吨。 - **氧化铝理论利润**：-500元/吨。 - **铝合金理论总成本**：23,180元/吨。 - **铝合金理论利润**：-80元/吨。 ## 风险提示 1. **海外政策超预期扰动**：可能对铝行业造成影响。 2. **流动性变动超预期**：可能影响市场走势。 3. **海外矿石供应出现新扰动**：可能对氧化铝供应造成压力。 ## 图表说明 - **图1**：中国电解铝出口利润模型，显示LME 0-3升水趋势。 - **图2**：SHFE铝升贴水，反映国内铝价波动情况。 - **图3**：LME铝季节性升贴水，显示海外铝价季节性波动。 - **图4**：国内铝季节性升贴水，显示国内铝价季节性波动。 - **图5**：海内外氧化铝价格对比，反映价格差异。 - **图6**：氧化铝进口盈亏，显示进口成本与收益。 - **图7**：LME铝库存季节性，显示海外库存变化趋势。 - **图8**：铝社会库存季节性，反映国内库存变化。 - **图9**：铝棒社会库存季节性，显示铝棒库存趋势。 - **图10**：电解铝进口盈亏，显示进口利润变化。 - **图11**：氧化铝总库存，显示整体库存情况。 - **图12**：电解铝厂内氧化铝库存，显示企业库存变化。 - **图13**：铝型材龙头企业开工率，反映行业开工情况。 - **图14**：铝线缆龙头企业开工率，显示线缆行业需求。 - **图15**：铝板带箔周度产量，显示生产数据。 - **图16**：铝板带箔周度开工率，反映生产效率。 - **图17**：山西氧化铝进口矿成本，显示成本结构。 - **图18**：电解铝加权成本，反映整体成本变化。 - **图19**：生铝采购价格，显示不同地区价格差异。 - **图20**：ADC12市场价，反映铝合金价格走势。 - **图21**：ADC12理论利润，显示铝合金盈利情况。 - **图22**：ADC12-A00无锡现货价差，显示不同地区价差。 - **图23**：铝合金锭总库存，显示库存水平。 - **图24**：国内废铝供应，反映废铝市场动态。 ## 本期分析研究员 - **封帆**：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579 - **师橙**：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806 - **陈思捷**：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047 ## 联系人 - **蔺一杭**：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ## 免责声明 本报告基于公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议，不保证信息的准确性和完整性，不承担任何法律责任。 ## 公司信息 - **公司总部**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网址**：www.htfc.com