> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华泰宏观 | 图解国内周报：一线城市带动地产成交边际改善 ## 核心内容概览 本周国内经济活动呈现多维度分化，整体呈现“上游改善、中游波动、下游承压”的格局。其中，一线城市地产成交表现亮眼，带动整体市场情绪回暖；出口保持强劲，但居民出行与消费偏弱，可能受台风天气影响；通胀方面，PPI同比上行至4.1%但环比转负，CPI及核心CPI同比均边际放缓。金融市场流动性偏松，人民币升值，国债收益率曲线趋陡，地产债融资环比上升，但政策性银行债及地方债发行同比少增，显示财政发力尚未加速。此外，国际原油与有色金属价格回升，而光伏产业链价格继续下行，半导体价格持续上涨。宏观政策方面，文化和旅游部与国务院分别发布“十五五”规划与碳达峰行动方案，推动经济结构优化与绿色转型。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 一、高频经济活动跟踪 - **出口**：HDET显示7月出口保持两位数增长，BDI、CCFI等运价指数环比上行，出口景气度较强。 - **地产成交**：44城新房成交面积同比转正至0.4%，其中一线城市新房成交同比大幅回升至46.4%，二手房成交面积同比上行至9.9%。 - **居民出行与消费**：18城地铁客运量同比下行3.1%，国内/国际航班数同比下行0.4%/8.6%，乘用车销量同比下行14.5%，电影票房同比下行30.6%，消费疲软。 - **工业生产**：沥青开工率环比回升0.5%，但建筑钢材成交量同比下行10.8%，水泥开工率同比下行3.7%，高炉与半钢胎开工率环比下行。 ### 二、价格指标及通胀变化 - **国际油价**：布伦特原油价格环比上行5.4%，金价环比下行1.4%，能源价格波动对PPI影响显著。 - **国内原材料**：铜/螺纹钢价格环比上行1%/0.7%，水泥价格环比下行0.2%，整体涨跌互现。 - **农产品**：猪肉价格环比上行6.7%，玉米/蔬菜/水果价格环比下行，农产品价格指数小幅上行0.1%。 - **通胀数据**：6月CPI同比+1%，环比-0.3%；PPI同比+4.1%，环比-0.3%，整体通胀环比动能趋缓。 ### 三、金融市场与资金成本 - **流动性**：银行间DR007/R007环比下行4.5/7.2bp，国债收益率曲线趋陡，1年期国债收益率环比上行0.25bp，10年期国债收益率上行0.53bp。 - **融资与汇率**：地产债融资额与股权融资额环比上升，人民币兑美元汇率环比上升0.06%，兑一篮子货币汇率回调0.28%。 - **金融市场表现**：沪深300指数周环比下降1.27%，PE（TTM）估值水平上行，信用利差收窄。 ### 四、中观行业景气度 - **石油石化与有色金属**：国际原油、铜、铝价格位于历史高分位，库存回落，价格回升。 - **光伏与半导体**：光伏产业链价格持续下行，太阳能电池价格环比回落3.1%；半导体产业链价格持续走高，DRAM与NAND Flash价格环比上行。 - **其他行业**：水泥、玻璃等建材行业库存上升，部分行业开工率回落，显示需求承压。 ### 五、宏观政策与事件 - **旅游强国建设**：文化和旅游部印发《旅游强国建设“十五五”规划》，提出到2030年实现旅游业高质量发展。 - **零售业创新发展**：商务部联合九部门发布《关于加快零售业创新发展的意见》，旨在推动消费与就业。 - **碳达峰行动方案**：国务院发布《“十五五”碳达峰行动方案》，明确2030年单位GDP碳排放下降17%，非化石能源占比提升至25%。 --- ## 本周宏观主要观察点 - **6月贸易数据**：7月14日公布，观察出口与进口表现。 - **经济活动数据**：7月15日公布，关注工业与消费数据。 - **金融数据**：7月15日公布，观察流动性与融资情况。 --- ## 风险提示 1. **能源价格波动超预期**：若霍尔木兹海峡再度封锁，可能加剧全球原油供需失衡。 2. **地产成交修复不及预期**：若地产成交持续低迷，可能影响整体经济复苏节奏。 --- ## 数据图表汇总 - **图表1**：全国重点电厂日均发电量同比下行4.6% - **图表2**：主流港口煤炭库存同比增加520.0万吨 - **图表3**：焦化开工率同比下行1.4%，环比上行0.4% - **图表4**：高炉开工率同比上行0.7%，环比下行0.2% - **图表5**：铁路货运量同比下行1.1% - **图表6**：高速公路货车通行量同比上行0.2% - **图表7**：铜库存同比下行1.9万吨，环比下行1.5万吨 - **图表8**：半钢胎企业开工率同比下行10.3%，环比下行3.1% - **图表9**：螺纹钢产量同比下行5.3%，环比下行5.2% - **图表10**：螺纹钢库存同比上行40.6%，环比上行1.8% - **图表11**：建筑钢材成交量同比下行10.8%，环比下行2.1% - **图表12**：沥青装置开工率同比下行16.3%，环比上行0.5% - **图表13**：水泥企业开工率同比下行3.7%，环比下行3.0% - **图表14**：水泥企业发运率同比上行1.3%，环比持平 - **图表15**：铝型材开工率同比上行4.2%，环比下行0.7% - **图表16**：玻璃库存同比上行22.3%，环比上行1.1% - **图表17**：18城地铁客运量同比下行3.1%，环比上行1.2% - **图表18**：百城拥堵指数同比下行0.3%，环比上行0.1% - **图表19**：国内航班数同比下行0.4%，环比上行4.7% - **图表20**：国际航班数同比下行8.6%，环比上行2.0% - **图表21**：乘用车销量同比下行14.5%，环比下行58.6% - **图表22**：全国电影票房同比下行30.6%，环比下行10.3% - **图表23**：44城新房成交面积同比转正至0.4% - **图表24**：一线城市新房成交面积同比转正至46.4% - **图表25**：22城二手房成交面积同比上行至9.9% - **图表26**：一线城市二手房成交面积同比上行至19.8% - **图表27**：土地成交面积同比下行3.7% - **图表28**：一线城市土地成交面积同比下行1.5% - **图表29**：全国二手房出售挂牌价指数环比下行0.1% - **图表30**：百城土地成交楼面均价环比上行1.2% - **图表31**：出口高频指标（HDET）显示7月出口维持高景气度 - **图表32**：义乌小商品景气指数同比边际放缓 - **图表33**：BDI运价指数环比上行8.4% - **图表34**：中国出口集装箱运价指数环比上行3.4% - **图表35**：布伦特原油价格环比上行5.4% - **图表36**：铜/螺纹钢价格环比上行1%/0.7% - **图表37**：铜金比同比上行11.5%，油金比同比下行10.2% - **图表38**：动力煤/焦煤价格环比上行0.3%/0.1% - **图表39**：水泥价格环比下行0.2% - **图表40**：氯化钾/尿素价格环比持平/下行0.7% - **图表41**：聚乙烯/丁苯橡胶价格环比上行5.0%/3.3% - **图表42**：玉米/小麦/蔬菜/水果价格环比下行0.2%/0.1%/3.1%/2.9% - **图表43**：农产品价格指数环比上行0.1% - **图表44**：蔬菜/水果批发价环比下行3.1%/2.9% - **图表45**：猪肉价格环比上行6.7% - **图表46**：主要利率指标（DR007/R007）环比下行4.5/7.2bp - **图表47**：央行质押式回购加权利率下行1.1bp - **图表48**：同业存单净赎回量环比上升 - **图表49**：同业存单发行利率环比持平 - **图表50**：隔夜HIBOR环比上行，1周/1月HIBOR环比下行 - **图表51**：国债收益率曲线趋陡 - **图表52**：1年期/10年期国债收益率利差走阔 - **图表53**：1年期AA-AAA级企业债信用利差收窄，3年期信用利差走阔 - **图表54**：房地产企业债券发行金额环比上升 - **图表55**：企业股票融资额环比上升 - **图表56**：沪深300指数环比下降1.27% - **图表57**：人民币兑美元汇率环比上升0.06% - **图表58**：人民币兑一篮子货币汇率环比回调0.28% - **图表59**：利率债发行同比少增，国债同比多增1,670亿元 - **图表60**：行业景气度指标水平一览 - **图表61**：石油石化/有色金属等价格处于历史高位 - **图表62**：光伏/水泥等价格处于低位 - **图表63**：PPI同比上行至4.1%，环比转负至-0.3% - **图表64**：CPI同比边际放缓至1% - **图表65**：宏观政策与事件一览 - **图表66**：本周重要数据一览 --- ## 数据来源 - Wind、CEIC、iFind、Mysteel、CAPA、Datayes、华泰研究等 --- ## 总结 整体来看，上周经济活动呈现分化趋势，出口与地产成交表现相对较好，但居民消费与工业生产承压。政策层面，旅游与碳达峰相关规划发布，为经济转型提供方向。金融市场流动性偏松，人民币升值，但国债收益率曲线趋陡，显示市场对经济前景的担忧。行业层面，石油石化与有色金属景气度回升，而光伏与水泥行业则面临下行压力。未来需关注6月贸易与经济数据，以及地产成交修复是否超预期，同时警惕能源价格波动对通胀的影响。