> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # A股策略周报总结：驶入迷雾 ## 核心内容概览 本周A股策略周报分析了全球宏观经济环境、AI产业发展趋势以及中国房地产政策对市场的影响，认为当前市场处于“迷雾”状态，缺乏明确主线，建议投资者采取防御策略，静待下一个催化剂。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 海外：紧缩预期升温，宽松交易回摆 - **沃什表态偏鹰**：在Jackson Hole央行年会上，沃什强调“抗通胀”优先于就业和经济增长，引发市场对紧缩政策的担忧。 - **通胀韧性显现**：7月CPI虽回落，但核心PCE同比持平，仍高于2%的目标，表明通胀压力仍未完全释放。 - **美债收益率分化**：2Y收益率上行幅度大于10Y和30Y，呈现熊平特征，显示市场对利率上行的预期增强。 - **贵金属与美股承压**：金银等贵金属商品价格大幅调整，美股下跌，尤其是对利率敏感的罗素2000和纳斯达克跌幅较大。 - **未来展望**：短期宽松交易可能回摆，需等待9月FOMC会议结果。紧缩预期可能压制科技股表现，但若内生因素不足，市场回调幅度有限。 ### 2. AI：需求强劲但回报存疑 - **英伟达财报超预期**：2027财年Q2财报显示营收、数据中心收入及EPS均超预期，暂时缓解市场对AI投资需求的担忧。 - **长期回报问题未解**：尽管AI投资需求旺盛，但云厂商的收入增速仍低于资本开支增速，显示投资回报率仍存疑。 - **产业链分化**：英伟达的超预期表现未能带动全产业链上涨，部分存储、光模块等股票反而下跌，表明市场对AI产业回报率仍持谨慎态度。 - **未来关键**：AI产业的长期发展仍需验证其投资回报率，若无法证明，则科技股可能继续承压。 ### 3. 中国房地产政策：短期冲击，中长期利好内需 - **政策组合拳发布**：多个部委推出房地产相关政策，包括推进现房销售、完善融资渠道、放松房贷限制等。 - **目标导向**：政策旨在降低房企杠杆、转移居民风险、促进房地产市场健康发展。 - **短期影响**：政策可能冲击原有预售模式，导致房地产投资和土地价值短期承压。 - **中长期意义**：有助于理顺内需传导机制，提升居民贷款空间，降低房贷对其他需求的挤出，为未来内需恢复奠定基础。 ### 4. 市场展望：防御为主，静待催化 - **市场缺乏主线**：在AI趋势放缓与紧缩预期交织下，市场缺乏明确驱动力，防御思维成为主流。 - **投资建议**： - **能源板块**：煤炭、石油、油运和炼化等能化链条将受益于全球能源补库需求。 - **红利资产**：高股息、低波动、稳定现金流的资产仍是绝对收益资金的核心回流方向。 - **出口链条**：在紧缩预期下，全球制造复苏需等待政策逆风过去，出口相关资产如工程机械、电网设备仍具配置价值。 ## 风险提示 - **美国经济超预期下行**：若美国经济表现不佳，紧缩预期可能逆转，市场重回宽松交易。 - **AI产业重大突破**：若AI产业出现技术或商业模式突破，市场可能重新聚焦科技主线，防御策略失效。 ## 结论 当前市场环境复杂，受到海外紧缩预期、AI回报率存疑及房地产政策调整等多重因素影响，短期缺乏明确主线，投资者应以防御策略为主，关注能源、红利资产及出口链条等具备配置价值的板块，静待下一波市场催化。