20260114-通惠期货-聚酯产业链_产业上游进入投产尾声_聚酯链条曙光再现_46页_6mb

报告摘要

产业上游进入投产尾声，聚酯链条曙光再现

核心内容总结

PX基本面分析

2025年PX行业无新增产能，而2026年将迎来产能温和扩张。全年PX开工率维持在83.8%左右，整体供应偏紧，进口量保持增长，主要来自韩国、日本、文莱和中国台湾。2026年PX需求端受聚酯产能扩张支撑，预计供需双增，但短流程利润和PXN价差上涨空间有限。PX价格走势受成本端、调油需求及供需变化影响，2026年有望走出独立行情，脱离成本逻辑。

PTA基本面分析

2026年PTA无新增产能，供应压力减缓，加工费有望修复。2025年PTA出口受印度BIS认证限制影响，出口量下降，2026年出口压力不减，但聚酯产能扩张带来较强需求支撑。PTA开工率维持在76.33%左右，全年累计产量7133.89万吨，加工费在2025年因产能错配而压缩，2026年有望逐步修复。

MEG基本面分析

2025年MEG新增产能200万吨，有效产能提升，进口量有所增长，但未来进口总量提升空间有限。国内MEG开工率维持在66.9%，其中煤制开工率提升，乙烯制开工率相对稳定。2026年MEG新增产能210万吨，但乙二醇年度累库压力仍存，价格或承压运行。

聚酯与纺服市场分析

2025年聚酯产能和产量继续提升，开工率维持高位。聚酯利润表现一般，但出口有望增长。2025年终端需求受中美贸易摩擦影响，表现疲软，2026年或温和修复。江浙织机开机率和中国轻纺城成交量显示纺织市场景气度逐步回升。

主要观点

PX：2026年产能温和扩张，进口量增长，需求端支撑强劲，PX价格有望走出独立行情。
PTA：2026年无新增产能，加工费修复空间存在，出口压力不减，但聚酯产能扩张支撑需求。
MEG：2026年新增产能释放，但进口总量提升有限，累库压力仍存，价格或承压。
聚酯：2025年产能扩张快于PTA，开工率维持高位，出口有望继续增长，终端需求逐步修复。

关键信息

PX：2026年产能预计增加650万吨，主要新增产能来自华锦阿美、九江石化、裕龙石化等。
PTA：2025年累计产量7133.89万吨，出口量同比下降22.25%。
MEG：2025年国内产量2047.76万吨，同比增长10.76%，煤制和乙烯制产量分别为740.48万吨和1307.27万吨。
聚酯：2025年聚酯产能和产量持续增长，开工率维持高位，出口量有望提升。

风险提示

贸易摩擦、地缘政治风险
政策扰动
成本波动及供需变化

图表目录

图1：PX主连日K线
图2：PTA主连日K线
图3：MEG主连日K线
图4：PX有效产能
图5：PX中国产量
图6：PX中国开工率
图7：石脑油现货价
图8：石脑油价格同期对比
图9：石脑油裂解价差
图10：石脑油亚欧价差
图11：二甲苯异构、调油价差
图12：甲苯歧化、调油价差
图13：甲苯调油价差
图14：二甲苯调油价差
图15：PX进口格局
图16：PX进口数量
图17：PX主要进口国进口量
图18：PX开工率
图19：PTA产能及增速
图20：PTA产量
图21：PTA开工率
图22：PTA加工费
图23：PTA出口量
图24：PTA出口格局
图25：PTA主要出口国出口量
图26：PTA月度平衡表
图27：MEG国内产能及增速
图28：MEG国内产量
图29：MEG开工率
图30：MEG进口格局
图31：MEG主要进口国进口量
图32：MEG港口库存
图33：MEG工厂库存
图34：聚酯产能及增速
图35：聚酯产量及增速
图36：聚酯开工率
图37：聚酯瓶片开工率
图38：涤纶短纤开工率
图39：涤纶长丝开工率
图40：聚酯切片加工价差
图41：聚酯瓶片加工价差
图42：聚酯产品出口量
图43：涤纶短纤出口量
图44：聚酯瓶片出口量
图45：江浙织机开机率
图46：中国轻纺城成交量
图47：中国轻纺城销量
图48：纺织市场景气指数
图49：固定资产投资实际完成额同比
图50：规模以上纺织企业工业经营数据
图51：中美贸易差额
图52：美国自中国进口金额
图53：中国纺织服装行业亏损企业占比
图54：美国纺织制造业库存
图55：纺织服装等项目出口金额

表格目录

表1：国内PX投产计划
表2：2025年PX装置检修/降负情况
表3：2026年PX装置检修计划
表4：PX月度平衡表
表5：PTA投产进程
表6：2025年PTA装置检修动态
表7：PTA月度平衡表
表8：MEG投产进程
表9：MEG装置动态
表10：MEG国内装置检修计划
表11：MEG月度平衡表
表12：国内聚酯装置投产进程
表13：国内聚酯装置投产计划

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