20231014-中国银河-金融高频数据周报_提高利率政策针对性和协同性_背景下的降息空间_8页_1mb

“提高利率政策针对性和协同性”背景下的降息空间

核心分析

央行强调“提高利率政策的针对性和协同性”，可能影响后续降息操作方式：

1. 非对称降息

   • 先调降1年期LPR，再调降5年期LPR，引导存款利率先行下调，以平衡信贷需求和银行利润。
   • 政策协同性要求兼顾“银行合理利润”和“融资成本稳中有降”，限制宽幅降息空间。

2. 降息时点与空间

   • 本月大概率不会降息，需观察政策效果后再调整。
   • 若后续数据低于预期，四季度仍可能降息，年内总降息空间或为20BP-30BP。

本周数据观察

货币市场

• 利率波动：跨季后资金利率快速反弹，人民币DR001及SHIBOR隔夜利率分别回升至1.735%、1.741%。
• 回购规模：银行间质押式回购日均成交量升至约6万亿元。
• 央行动作：公开市场净回笼17810亿元资金，7天逆回购操作规模合计6660亿元。

外汇与国债

• 美元指数：连涨0.54%至106.7。
• 汇率表现：人民币对美元贬值0.05%至7.3040。
• 国债利差：1年期国债收益率上行9BP至2.22%，10年期国债收益率上行2BP至2.69%，国债收益率利差收窄至47BP。

其他指标变化

• 同业存单发行利率普遍上涨，国有银行上行6BP至2.50%。
• 信用利差连续两个月收窄，表明市场风险偏好有所恢复。
• 人民币汇率偏离中间价扩大至1.76%。

风险提示

1. 政策超预期变动风险。
2. 地方债务风险叠加经济超预期下行可能性。
3. 美联储货币政策变化及外部经济环境不确定性可能影响中国金融环境。

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