> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 现制饮品2025年业绩总结：后外卖大战时代的赛点 ## 核心内容 2025年是中国现制饮品行业发展的关键一年，其核心关键词为“外卖大战”。外卖平台的补贴战推动了现制饮品行业的订单增长，从而带动了各公司收入和利润的显著提升。然而，这一阶段也伴随着一些“后遗症”，如门店端的同店高基数压力和利润率下降等。尽管如此，现制饮品行业仍被认为是成长型赛道，行业头部集中趋势明显增强。 ## 主要观点 1. **行业增长与竞争格局** - 头部现制茶饮品牌在2025年保持开店领先，行业集中度提升。 - 头部品牌凭借更强的品牌力、更完善的供应链体系，具备更强的市场竞争力。 - 咖啡等品类具备提神功能属性，现制茶饮则因应用场景多、客单价低、消费频次高而具有增长潜力。 2. **2025年业绩表现** - 头部品牌如蜜雪集团、古茗、瑞幸咖啡等均实现了收入和利润的双增长。 - 奈雪的茶在2025年收入和利润均出现下滑，但亏损有所收窄。 3. **收入结构与增长来源** - 蜜雪集团和古茗的收入主要依赖商品和设备销售，占比分别为98%和80%。 - 茶百道和沪上阿姨的加盟及相关服务收入占比逐渐上升，分别为20%和15%。 - 瑞幸咖啡的收入来源主要为产品销售（76%）和加盟店相关收入（24%）。 4. **开店情况** - 头部品牌在2025年均实现了门店数的快速增长，其中瑞幸咖啡的净开店率最高，达到39%。 - 茶百道的开店增长较为缓慢，仅为3%。 5. **2026年展望** - 各品牌需抓住外卖大战带来的机遇，同时迎接可能的调整。 - 咖啡品类扩张、产品迭代和营销推广仍有望推动同店增长。 ## 关键信息 ### 表：现制饮品公司2025年业绩表现 | 公司 | 2024年收入（亿元） | 2025年收入（亿元） | 收入yoy | 2024年净利润（亿元） | 2025年净利润（亿元） | 净利润yoy | |------------|------------------|------------------|--------|---------------------|---------------------|----------| | 蜜雪集团 | 248 | 336 | 35.2% | 45 | 59 | 33.1% | | 古茗 | 88 | 129 | 46.9% | 15 | 26 | 66.9% | | 瑞幸咖啡 | 345 | 493 | 43.0% | 33 | 42 | 26.7% | | 茶百道 | 49 | 54 | 9.7% | 6.4 | 8.3 | 29.2% | | 沪上阿姨 | 33 | 45 | 36.0% | 4.2 | 5.7 | 36.4% | | 奈雪的茶 | 49 | 43 | -12.0% | -9.2 | -2.4 | 减亏 | ### 表：现制饮品公司2025年开店情况（家） | 公司 | 2025年初门店数 | 2025年净开（家） | 2025年yoy | 2025年末门店数 | |------------|----------------|------------------|----------|----------------| | 蜜雪集团 | 46479 | 13344 | 29% | 59823 | | 古茗 | 9914 | 3640 | 37% | 13554 | | 茶百道 | 8395 | 264 | 3% | 8659 | | 沪上阿姨 | 9176 | 2273 | 25% | 11449 | | 瑞幸咖啡 | 22340 | 8708 | 39% | 31048 | ## 风险提示 - 宏观经济不及预期 - 行业竞争加剧 - 新品牌或新产品表现不及预期 - 原材料成本波动 - 报告中提及的“相关标的”仅为对相关公司的罗列，不构成任何投资建议 ## 投研服务说明 - 投研服务实行签约白名单制，欢迎成为签约客户。 - 详细咨询请联系天风机构销售。 ## 法律声明 - 本报告由天风证券股份有限公司发布，内容仅供专业投资者使用。 - 本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成投资建议。 - 报告中所载内容版权属于天风证券股份有限公司，未经许可不得复制、分发、转载等。