20171123-东北证券-晨报_两融市场再度升温机械_社会服务等2018年度策略个股_岭南园林新股申购调研邀请_5页_215kb

东北晨会171123 晨报总结

一、宏观策略分析

1. 市场走势

• 沪市强势：沪指高开高走，早盘冲高至3442点，午后受中小创跳水影响，一度跌至3400点附近，最终收于3430.46点，涨幅0.59%。
• 上证50走强：上证50延续强势，突破3000点关口，报收3012.36点，涨幅达0.84%，创29个月内新高。
• 深市表现分化：深成指小幅下跌，报收11560.8点，跌幅0.36%；创业板指报1853.38点，跌幅0.19%；中小板指报8034.08点，跌幅0.61%。
• 成交量：两市成交额达5659.75亿元，延续前两日放量趋势。
• 板块表现：军工、银行股领涨；采掘、钢铁、机械等行业协同走高；医药、家电、食品饮料等板块下跌。

2. 两融市场

• 两融余额回升：近期两融余额小幅下滑后再度回升，周三融资余额达10367亿元，本周以来持续增加。
• 融资买入占比高位：5日两融交易额占A股交易额的10.51%，处于历史高位，显示杠杆资金仍是市场重要力量。

3. 盈利韧性分析

• 销售利润率回升：受供给侧改革影响，工业企业销售利润率回升至历史高位，但主营业务毛利率仅恢复至2014年Q3水平，仍有提升空间。
• 成本与费用控制：成本增速低于收入增速，期间费用率从Q1的7%升至8%，边际费用下滑是利润率改善的主要原因。
• ROE持续上行：四季度滚动ROE自2016年初起连续上行，盈利质量改善明显。ROE(TTM)已回升至2015年一季度区间水平，仍有较大上行空间。
• 盈利稳定性：2012年以来利润3年滚动复合增长率持续下滑，但在2016年初回暖，目前恢复至2016年年初水平，仍有提升潜力。

二、行业研究分析

1. 机械设备行业

• 投资机会：2018年机械行业投资机会主要来自中游周期行业和景气度向上的细分行业龙头。

• 中游周期行业：

  • 需求稳定：下游行业产能利用率维持高位，更新需求尚未见顶。
  • 成本可控：预计2018年原材料价格不会大幅上涨，利润释放空间较大。
  • 出口改善：美元兑人民币汇率预计下浮，出口产品受汇率影响减弱。
  • 推荐标的：郑煤机、三一重工、杭氧股份、伊之密。

• 细分行业龙头：

  • 人工替代：随着人工成本上升，企业更倾向自动化改造，推荐自动化行业（系统集成和机器人）及高空作业平台。
  • 进口替代：国内高端设备实现国产化，推荐液压泵阀行业。
  • 下游拉动：3C设备和半导体行业因下游扩产加速而景气度提升，推荐相关行业。

2. 社会服务行业

• 休闲服务行业：年初至今行业指数下降2.29%，其中酒店板块下跌10.60%，餐饮板块下跌29.94%。
• 幼教行业前景：
  • 需求增长：二胎政策推动新一代婴儿潮，早幼教市场空间巨大。
  • 消费升级：高收入和中产阶级扩大，推动教育消费升级。
  • 教育理念转变：素质教育成为主流，家长更重视教育质量。
  • 行业格局：行业集中度低，存在并购机会，品牌壁垒尚未形成，优质公司有望通过特色服务建立壁垒。
• 酒店行业机会：
  • 新周期+供给侧改革：行业回暖，龙头有望量价齐升。
  • 推荐标的：首旅酒店、锦江股份。
  • 首旅酒店：直营门店占比高，业绩弹性大；受益于行业整合与升级。
  • 锦江股份：整合空间大，WeHotel平台助力整合；国企改革释放潜力。

三、公司研究动态

岭南园林（002717.SZ）

• 中标PPP大单：中标鲁甸县太阳湖片区市政配套项目，总投资约14.09亿元，占2017年营收的54.88%。
• 双主业推动：与秭归县签署战略合作协议，子公司恒润科技也签署文旅项目协议，推动“大生态+泛游乐”战略落地。
• 经营指标亮眼：前三季度营收25.5亿元，归母净利润3.0亿元，同比增长55.34%和76.18%，ROE为10.88%。
• 估值修复预期：当前PE（TTM）为27.2X，处于历史低位，未来有望修复。
• 财务预测：预计2017-2019年归母净利润分别为5.18亿、7.64亿、10.02亿，EPS分别为1.25元、1.84元、2.41元，对应PE分别为21X、14X、11X，维持“买入”评级。

四、新股申购信息

申购代码	股票名称	发行价（元）	发行市盈率	申购上限（股）
002915	中欣氟材	6.43	22.96	11,000
300730	科创信息	8.36	22.98	9,000

五、调研邀请信息

东北传媒颜书影团队

• 华扬联众（603825）：互联网广告代理龙头，调研时间11月22日，地点北京光华长安大厦，接待董秘/证代。
• 中国电影（600977）：全产业链布局白马股，调研时间11月23日，地点公司总部，接待董秘/证代。
• 北京文化（000802）：双主业+精品影视催化，调研时间11月24日，地点公司总部，接待董秘/证代。

东北有色邱培宇团队

• 宝钛股份（600456）：钛材加工龙头，调研时间11月22日，地点宝鸡市，接待董秘。
• 金钼股份（601985）：钼行业龙头，调研时间11月23日，地点西安市，接待董秘/证代。

东北环保刘军/凌晨团队

• 巴安水务（300262）：外延并购+水生态治理，调研时间11月23日和24日，地点上海，接待董秘/证代及董事长。

东北机械刘军团队

• 杭氧股份（002430）：调研时间11月24日，地点杭州，接待董秘。

东北零售罗贤飞

• 掌合天下：国内最大的快消品B2B撮合平台，关注阿里、京东在快消品B2B市场的布局。

东北通信熊军/黄瀚团队

• 通鼎互联（002491）：调研时间11月27日，地点苏州，实地参观光棒产线，探讨光纤供需。
• 沪电股份（002463）：调研时间11月28日，地点昆山，关注5G对PCB厂商的影响。

东北轻工唐凯

• 尚品宅配（300616）：调研时间12月8日，地点佛山，关注其B2B模式与行业竞争格局。