20260517-国信证券-半导体一季度业绩综述暨5月投资策略_板块毛利率创新高_看好国产半导体高端化趋势_21页_1mb

半导体一季度业绩综述暨5月投资策略总结

核心内容概述

2026年第一季度，半导体板块整体表现强劲，申万半导体指数上涨27.31%，跑赢沪深300指数23.48个百分点，跑赢电子行业3.59个百分点。板块毛利率达到33.4%，创季度新高，净利率为13.1%，仅低于2021至2022年。全球半导体销售额同比增长79%，显示行业持续复苏。同时，A股半导体公司整体收入连续11个季度增长，毛利率和净利率持续提升，反映盈利能力增强。

主要观点

行情回顾与持仓分析

• 半导体（申万）指数在2026年初至4月30日期间上涨27.31%，涨幅显著高于其他主要指数。
• 子行业中，分立器件、半导体设备、数字芯片设计涨幅居前，模拟芯片设计涨幅居后。
• 截至4月30日，半导体（申万）指数的PE（TTM）为122x，处于2019年以来的93%分位，估值偏高。
• 1Q26主动基金半导体重仓持股比例为12.42%，环比提高0.8pct，超配6.4pct。
• 前五大重仓股占比由4Q25的44.7%降至34.3%，第一大重仓股占比降至7.6%。

一季度财务数据

• 收入：1Q26半导体收入同比增长24.7%，环比增长0.8%。其中数字芯片设计同比增长79.4%，半导体设备同比增长28.6%。
• 归母净利润：1Q26归母净利润同比增长179%，环比增长1372%。数字芯片设计同比增长518%，半导体材料同比增长172%。
• 盈利能力：毛利率为33.4%，环比提高5.2pct，同比提高6.9pct；净利率为13.1%，环比提高12.4pct，同比提高7.2pct。
• 营运能力：1Q26半导体存货周转天数为199天，环比增加24天；应收账款周转天数为62天，环比减少1天。

行业季度数据跟踪

• 全球半导体销售额：1Q26为2985亿美元，同比增长79%，环比增长25%，连续10个季度增长。
• 半导体设备销售额：4Q25为363亿美元，同比增长8%，环比增长8%，同比增速较上季下降2.7pct。
• 半导体硅片出货面积：1Q26为33亿平方英寸，同比增长13.1%，环比减少4.7%。
• 产能利用率：中芯国际为93.1%，环比下降2.6pct，同比提高3.5pct；华虹半导体为99.7%，环比下降4pct，同比下降3pct。

投资策略

重点关注方向

1. 模拟芯片：全球模拟芯片处于周期向上初期，国内龙头企业受益于份额提升和价格竞争改善，建议关注圣邦股份、思瑞浦、纳芯微、杰华特、南芯科技、晶丰明源、艾为电子、芯朋微、帝奥微等。
2. 半导体制造链：AI、国产化和本土制造需求推动国内生产量持续上行，建议关注中芯国际、华虹半导体、中微公司、北方华创、拓荆科技、江丰电子、鼎龙股份、长电科技、通富微电、伟测科技、芯联集成、天岳先进、沪硅产业、立昂微等。
3. AI链：算力、存力、运力是AI增长的核心，建议关注寒武纪、翱捷科技、澜起科技、龙芯中科、兆易创新、江波龙、佰维存储、德明利等。同时，AI端侧SoC厂商如晶晨股份、乐鑫科技、恒玄科技也值得关注。

关键信息

• 2026年一季度，半导体板块毛利率创新高，显示行业盈利能力增强。
• 1Q26全球半导体销售额同比增长79%，显示行业持续复苏。
• A股半导体公司整体收入和盈利能力进入新一轮成长期，建议关注高端化和国产替代趋势。
• 基金持仓方面，主动基金持股比例呈波动下降趋势，被动基金持股比例整体上升，自2022年底一直高于主动基金。
• 1Q26半导体归母净利润同比增长179%，环比增长1372%，显示盈利显著提升。

风险提示

• 国产替代进程不及预期
• 下游需求不及预期
• 行业竞争加剧
• 国际关系发生不利变化

附表与数据

• 1Q26半导体指数涨跌幅：分立器件+46.65%，半导体设备+33.51%，数字芯片设计+30.64%，模拟芯片设计+18.82%
• 1Q26半导体持仓比例：12.5%，流通市值占比：6%
• 主动基金持仓变化：芯原股份、北京君正、富创精密进入前二十大重仓股，取代复旦微电、豪威集团、思瑞浦
• 半导体板块季度毛利率：1Q26为33%，创1Q19以来新高
• 半导体板块季度净利率：1Q26为13.1%，仅低于2Q21至2Q22
• 1Q26半导体收入同比增速：数字芯片设计+79.4%，半导体设备+28.6%
• 1Q26半导体归母净利润同比增速：数字芯片设计+518%，半导体材料+172%
• 1Q26半导体归母净利润环比增速：半导体材料+172%，数字芯片设计+164%，分立器件+107%

总结

2026年一季度，半导体板块整体表现强劲，毛利率和净利率均创历史新高，显示出行业盈利能力的显著提升。同时，全球半导体销售额持续增长，表明行业处于复苏阶段。国内半导体公司受益于AI、国产化和本土制造需求，收入和市场份额均有明显增长。建议投资者关注模拟芯片、半导体制造链和AI相关领域，以捕捉行业增长机会。