20260614-华创证券-非银_有钱_特征持续_5月金融数据解读_19页_2mb

2026年5月金融数据总结

核心内容概览

2026年5月金融数据显示，信贷和社融均呈现低于预期的表现，居民部门贷款持续承压，企业短贷票据冲量特征仍在，但企业中长期贷款边际改善。存款方面，居民存款外流趋势延续，非银存款增长显著，反映“存款搬家”逻辑仍在持续。整体来看，信贷需求偏弱，但票据融资活跃，资金价格维持在政策利率附近。

主要观点

1. 信贷表现

• 整体信贷增长放缓：5月新增人民币贷款5200亿元，同比少增1000亿元，信贷余额增速由4月的5.6%下滑至5.5%。
• 居民贷款持续承压：
  • 居民短期贷款减少840亿元，同比少增632亿元。
  • 居民中长期贷款减少571亿元，同比少增1317亿元。
  • 新房成交动能边际走弱，二手房成交量维持高位，但居民加杠杆意愿仍有限，中长期贷款难以大幅改善。
• 企业贷款：
  • 企业中长期贷款延续偏弱，5月减少200亿元，同比少增3500亿元。
  • 企业短贷票据冲量明显，5月票据融资新增5570亿元，同比多增4824亿元，反映企业通过票据融资缓解流动性压力。

2. 社融情况

• 政府债高基数影响：5月政府债券新增1.22万亿元，同比少增2362亿元，但绝对规模仍显著高于2021-2024年同期均值。
• 企业债支撑社融：5月企业债券新增1715亿元，同比多增219亿元，低利率环境下债券融资对信贷的替代效应延续。
• 未贴现票据变化：5月未贴现汇票减少684亿元，较去年同期少减480亿元，显示企业短期融资需求依然较强。

3. 存款变化

• M1同比增速回升：5月M1同比增速由5.0%上行至5.5%，反映企业活期存款改善。
• M2-M1剪刀差收窄：M2同比增速维持在8.6%，M2-M1剪刀差小幅收窄，显示货币流动性有所改善。
• 居民存款外流：5月居民存款减少1100亿元，较去年同期多减5800亿元，理财扩张及金融市场吸引力导致居民资金持续向非银转移。
• 非银存款增长强劲：5月非银存款环比增加1.14万亿元，1至5月合计增长5.6万亿元，同比多增2.6万亿元，显示资金向非银机构转移趋势仍在延续。

关键信息

• 信贷与社融对比：

  • 5月新增人民币贷款5200亿元，同比少增1000亿元。
  • 5月新增社会融资规模2.03万亿元，同比少增2607亿元。
  • 社融存量增速为7.7%，较上月小幅下行0.1%。

• 存款与信贷差：

  • 5月存贷增量差为1075亿元，为季节性中性水平。
  • 1至5月存贷差累计值约为4.26万亿元，较2025年同期多增2.7万亿元。

• 资金价格表现：

  • 6月以来，银行体系流动性缓冲空间有限，净融出规模降至历史低位。
  • DR001资金价格收敛至政策利率附近，DR007略偏高政策利率，或为监管引导的合意点位。

• 未来展望：

  • 若8000亿元政策性金融工具加快推进，有望带动企业中长期贷款增长。
  • 非银存款增长趋势持续，或对资金价格形成一定支撑，资金价格难现趋势性上行。

风险提示

• 信贷投放持续性不及预期，可能影响整体金融环境及市场流动性。

附注

• 资料来源：Wind，华创证券
• 报告发布日期：2026年6月12日
• 报告标题：《非银“有钱”特征持续——5月金融数据解读》
• 报告团队：华创固收·周冠南团队