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玉米期货研究报告（2025年7月23日）

研究结论

玉米价格在震荡运行区间内波动，交易多以替代品套利为主，基本面变化有限。

市场概况

国内玉米价格未现大面积上涨或下跌动向。年内底部企业在维持平仓价格基础上，东北加工企业高于收购挂牌价；华南地区价格虽报价上调但整体维持稳定。

境内港口：

• 锦州平仓价：2340元/吨，未大幅变动；
• 深加工企业：山东、内蒙古多家收购价格上涨50-100元/吨；
• 广东蛇口：散船价格与集装箱报价稳定，新作价格小幅回升。

替代品趋势：

• 高粱进口报价受季节性需求推动，港口端需观察后续现货价格变动；
• 进口大麦预售价格呈现上下两极分化，远期货较高；
• 饲用小麦随季节性用途稳态运行。

政策动态

玉米临储政策取消导致价格弹性增加，改善供应链效率但未见强力支撑。玉米基差仍持稳定，内地加工企业库存较充裕，影响短期价格。

总体展望

玉米基本面波动缓和，中美关系尚未引发预期驱动的剧烈价格变动，多头策略需等待政策端信号及其极端值处理。

短期建议

震荡运行期暂不激进，建议长期投资者关注替代产品迹象及临储政策调整动向。