> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宏观冲击延续：植物油逢低买进，棕榈油领涨 ## 核心内容总结 2026年4月4日的市场分析指出，宏观因素对油脂和蛋白板块产生显著影响，整体趋势显示植物油价格易涨难跌，双粕则逐步筑底。 ## 主要观点 ### 植物油市场 - **宏观支撑强劲**：美伊冲突进入第二阶段，国际原油价格持续上涨，推动植物油价格走高。美豆油生物燃料用量增加、印尼B50政策即将实施，以及市场预期厄尔尼诺现象可能带来极端天气，均对植物油形成支撑。 - **基本面利空未完全兑现**：巴西大豆丰产及国内油厂季节性开机将增加供应，但短期内利空因素减弱，植物油市场整体呈现偏强格局。 - **操作策略**：植物油多单逢低买入，重点关注Y2605、Y2609、P2605、P2609、OI2605、OI2609合约的支撑与压力位。 ### 双粕市场 - **价格逐步筑底**：3月份下半月双粕已回吐战争溢价，市场供应压力释放，短期进一步下跌空间有限。 - **05合约交割临近，资金流出**：05合约临近交割月，期现回归导致资金持续流出，现货市场基差趋弱。 - **操作策略**：双粕底部震荡为主，建议关注M2605、M2609、RM2605、RM2609合约的支撑与压力位，等待筑底后的多单机会。 ## 关键信息 ### 国内大豆市场 - **进口和压榨量上调**：3月大豆进口和压榨量均上调500万蒲式耳，豆粕年度均价上调5美元至300美元/短吨，豆油均价调高2美分至55美分/磅。 - **国内买船情况**：3月船期采购量达1298.6万吨，4月船期采购1043.3万吨，5月采购644万吨，显示采购进度逐步放缓。 - **库存情况**：截至2026年第13周末，国内进口大豆库存为553.23万吨，较上周增加9.95万吨，豆粕库存增加1.42万吨，豆油库存减少2.38万吨。 ### 国内油厂开机率和压榨量 - **开机率下降**：第13周国内大豆油厂平均开机率降至48.88%，较上周下降4.12个百分点。 - **压榨量回升**：本周大豆加工量为181.13万吨，较上周增加53.57万吨，下周预期加工量为185.87万吨。 ### 棕榈油市场 - **供需平衡**：马来西亚2月棕榈油产量环比下降18.55%，出口量下降22.48%，库存下降3.94%，但印尼B50政策加速推进。 - **进口利润回升**：外盘棕榈油价格弱于内盘，带动进口利润回升，国内进口商意愿增强。 - **库存情况**：国内棕榈油库存总量为77.43万吨，较上周微增0.31万吨，合同量减少0.02万吨。 - **成交与基差**：棕榈油成交均价上涨194元/吨，但成交量减少，基差处于历史第四低位，后续有止跌回升的可能。 ### 油菜籽市场 - **进口成本上升**：加拿大油菜籽FOB报价上涨，导致进口成本上升，国内压榨利润有所回升。 - **库存下降**：国内进口油菜籽库存降至12.10万吨，较上周减少5.50万吨，压榨菜粕库存下降4.17%。 - **开机率较低**：进口油菜籽加工企业周度开机率仅为12.52%，显示市场活跃度不高。 ### CFTC资金动态 - **大豆净多持仓增加**：CFTC大豆非商业净多持仓环比增加12635手，豆油净多持仓增加17422手，显示资金对植物油的乐观态度。 - **豆粕净多减持**：豆粕非商业净多持仓环比减少6877手，资金流出迹象明显。 ## 重要资讯 - **美伊冲突升级**：美国总统特朗普宣布对伊朗进行更强火力打击，国际原油再次冲高，对植物油价格形成支撑。 - **巴西大豆收获进展**：巴西大豆收获率低于去年同期，但符合五年均值，中西部地区降雨影响产量。 - **中储粮陈豆拍卖**：近期陈豆拍卖成交率较低，市场传言可能转向定向销售，影响市场预期。 - **印尼B50政策调整**：印尼取消提高生物柴油掺混比例至50%的计划，维持40%比例，影响棕榈油需求。 ## 风险提示 - **南美增产与巴西出口限制**：巴西大豆增产，但美伊冲突导致运输成本上升，可能对巴西出口产生不利影响。 - **国内采购节奏放缓**：国内买船采购量在5月和6月有所减少，可能影响未来供应。 - **市场不确定性**：中东局势、厄尔尼诺现象、印尼政策调整等宏观因素可能带来价格波动。 ## 操作建议 - **植物油**：逢低买入Y2605、Y2609、P2605、P2609、OI2605、OI2609合约。 - **双粕**：底部震荡，等待筑底后布局09合约多单。 - **关注基差变化**：植物油基差回落，双粕基差走强，需关注后续走势。 ## 数据来源 - 中国粮油信息网 - 美国农业部（USDA） - Wind - CFTC网站 - 格林大华期货有限公司研究院