20240107-国盛证券-通信行业周报_运营商_算网排头兵_红利展韧性_12页_872kb

报告概况

• 报告主题: 专注三大运营商引领算力网络建设与红利投资机会。
• 核心观点: 强调运营商作为算力网络、东数西算核心建设者和红利品种，兼具“新基建”核心资产、“高股息”、“必选消费”等多重属性，是市场避风港。
• 时间范围: 暗示关注2024年开局，算力投资闭环年预期。

投资策略核心内容

1. 运营商（算网建设、红利核心资产）：

   • 战略角色: “算网排头兵”，负责全国一体化算力网建设。
   • 政策驱动: 新发政策明确算力网作为新基建，提出了“集约化、一体化、协同化、价值化”的四大特征，并设定运营商渗透率指标，强调算力池概念。
   • 运营商集中度提升:
     • 收入端: 通过集中统筹建设、调度，形成规模效应，提升算力租赁市场话语权。
     • 支出端: 承担大部分资本开支（预计2024年算力投资比重持续增长）和新技术渗透（如服务器液冷、相干光传输）作用。
   • 估值支撑: 因其“三重属性”（新基建核心资产+高股息+必选消费），在市场风格切换、资金避险或追求防御性收益时，具备高股息、低波动的红利品种特征，风险补偿更高。
   • 推荐标的: 三大运营商。
   • 关联投资: 建设算力一张网，涉及服务器液冷、相干技术下沉、算力调度平台、数据要素市场建设等领域。

2. 一体化算力网产业链：

   • 组成部分: 加速发展“软”实力（算力调度平台、数据要素）和应用（东数西算）。
   • 机会领域:
     • 算力调度: 含软硬件平台及运营商。
     • 光连接: 光模块（如中际旭创、新易盛）、光器件、光设备。
     • 服务器液冷: 服务器降温解决方案及设备。
   • 概念股推荐: 思特奇、中科曙光、恒为科技、三大运营商；中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、光迅科技、德科立、腾景科技等；英维克、申菱环境、高澜股份等。

近期重要动态与关注点

1. 政策更新:

   • 国家数据局等17部门 联合发布《“数据要素”三年行动计划（2024-2026）》，推动数据要素合规高效流通，培育数据商和应用示范场景。
   • 近视眼睛公司 "对重点场所移动网络深度/连续覆盖"、"移动网络下行/上行/达标速率"。

2. 技术与产业进展:

   • 信号升格专项行动: 2024年底、2025年有明确覆盖目标，移动网络性能指标量化提升。
   • 工业互联网平台标准发布： 5 项新工业互联网平台国家标准发布，指引制造业数字化转型。
   • RedCap 移动技术试验： 中国电信开展 RedCap 大科创试验，目标是加速 5G 蜂窝物联网商用。
   • IoT 市场动态： Counterpoint 报告显示 2023Q3 蜂窝物联网模块出货量同比下降 2%，预计 2024年下半年复苏，6 月至 August 2025 年。

3. 地方算力规划： 山西省出台算力基础设施高质量发展方案，目标到 2025 年全省算力规模超过 9EFLOPS，智能算力占比达 35%。

   • 联通招标： 浙江联通启动总额约 22427 万元的宽带接入网工程施工服务集采，利好光缆、设备等企业。

重点推荐上市公司或细分市场

• 光通信: 中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光迅科技、德科立，等。
• 算力调度/租赁/平台: 恒为科技、思特奇、中科曙光、中贝通信、三大运营商。
• 算力设备/云算力: 中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、服务器厂商等。
• 液冷: 英维克、申菱环境、高澜股份。
• 边缘算力平台: 美格智能、广和通、移远通信。
• 卫星通信: 三大运营商、中国卫通、中国卫星。
• 数据要素: 运营商 (中国电信、中国移动、中国联通) 若参与数据要素相关运营。
• 数据可视化/BOSS: 浩瀚深度、亚信科技、天源迪科。

风险提示

• AI 发展及算力需求不及预期。
• 竞争加剧带来的景气度下降。
• 宏观市场波动风险。