> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 聚烯烃月报总结 ## 核心内容概览 ### 1. 供需与库存分析 #### PE（聚乙烯） - **产量**：2026年1-4月预计PE产量累计同比为5.7%，其中LL产量累计同比约为2.1%；4月同比预计下滑6.1%。 - **开工率**：PE开工率本周为73%，结束连续8周下滑；LL开工率本周为4成左右，累计同比+4.2%。 - **进口**：2026年1-3月PE月均进口量为112万吨（同比-7%），中东占比近50%。 - **出口**：2026年1-3月PE月均出口量为13万吨（同比+74%）。 - **库存**：PE商业库存本周为108万吨（周环比-14），企业、社会、贸易商库存均降，去库逐步兑现。 - **供需平衡**：预计5月环比去库29万吨，内需同比-1.2%。 #### PP（聚丙烯） - **产量**：2026年1-4月预计PP产量累计同比为-1.2%，其中4月同比预计下滑11%。 - **开工率**：PP开工率本周为63%，连续5周下滑；6-12月开工率模糊假设为78%。 - **进口**：2026年1-3月PP月均进口量为26万吨（同比-10%），中东占比17%。 - **出口**：2026年1-3月PP月均出口量为31万吨（同比+28%），出口利润暴增。 - **库存**：PP商业库存本周为70万吨（周环比-6.5），企业及贸易商去库，港口库存连续2周持稳。 - **供需平衡**：预计5月环比去库36万吨，内需同比-1.9%。 ## 主要观点 ### 1.1. 供给端 - **PE**：4月产量同比预计下滑6.1%，5月供给端预计维持低开工，装置重启时间暂不确定。 - **PP**：4月产量同比预计下滑11%，5月部分装置重启，开工率预计反弹至70%。 ### 1.2. 需求端 - **PE**：农膜开工率逐步由旺季转淡，但原料跌价带来利润回升，终端对价格接受度提升。 - **PP**：下游需求结构分散，议价能力弱，负反馈力度不强；当前库存已降至同期低位。 ### 1.3. 库存去化 - **PE**：库存逐步去化，预计5月加速去化，去库29万吨。 - **PP**：库存加速去化，预计5月去库36万吨，港口库存持稳。 ### 1.4. 成本端 - **PE**：成本端乙烯高位震荡，油制利润压缩。 - **PP**：油制、煤制、PDH、MTO等生产利润均受到压缩，丙烯价格走强。 ## 关键信息 ### 2.1. 价格与利润 - **PE**：L09基差偏强，当前基差、月差结构偏强，低库存支撑盘面底部。 - **PP**：PP09基差偏强，当前基差、月差结构偏强，低库存支撑盘面底部。 ### 2.2. 价格走势 - **PE**：期货收盘价为7042元/吨，市场价余姚为大庆石化（日）。 - **PP**：期货收盘价为1102K元/吨，市场价宁波为国家能源宁煤（日）。 ### 2.3. 估值与利润 - **LLDPE**：加权毛利季节性走低，油制利润压缩。 - **PP**：加权毛利季节性走低，油制、PDH、MTO等利润均受压缩。 ### 2.4. 产业链价格 - **PE**：产业链价格逐步走强，价格结构偏强。 - **PP**：产业链价格逐步走强，价格结构偏强。 ## 策略建议 ### 3.1. 交易策略 - **单边**：回调试多，PE2609关注区间8300-8800元/吨，PP2609关注区间8600-9100元/吨。 - **套利**：月间择机正套。 - **套保**：择机期现正套。 - **跨品种**：塑料去库力度更强，逢低做扩LP09价差。 ## 风险提示 ### 4.1. 风险分析 - **上行风险**：霍尔木兹海峡持续封控，地缘冲突升级。 - **下行风险**：霍尔木兹海峡全面解封。 ## 附图与数据 ### 图表说明 - **PE与PP产量**：数据反映供需变化趋势。 - **库存去化**：PE与PP商业库存及港口库存走势。 - **利润与成本**：油制、煤制、PDH、MTO等生产利润变化。 - **基差与价差**：L与PP基差、价差走势。 ## 总结 整体来看，聚烯烃市场在供给端受限与需求端逐步回暖的背景下，库存去化趋势明显。PE与PP均面临原料成本上升的压力，但随着库存逐步降低，市场底部支撑增强，回调做多思路较为合理。同时，地缘政治风险仍需关注，霍尔木兹海峡局势对油价及利润空间具有较大影响。建议投资者关注PE与PP的月差结构，把握逢低做多机会。