20250704-中国银河-轻工行业行业月报_国补回归常态化_潮玩赛道热度持续走高_17页_3mb

报告摘要

国补回归常态化，潮玩赛道热度持续走高

核心内容

2025年7月4日发布的报告指出，国家补贴政策回归常态化，第三批资金将在7月下旬下达地方，进一步推动消费品以旧换新政策的实施。数据显示，截至2025年5月31日，以旧换新5大品类带动销售额达1.1万亿元，发放补贴约1.75亿份，其中家装厨卫“焕新”达5762.6万单。2025年5月家具类零售额同比上涨25.6%，前5月累计零售额同比上涨21.4%，显示出家居市场持续修复的态势。

主要观点

国补政策持续发力：国家发展改革委与财政部已分两批下达超长期特别国债资金，共计约1730亿元，支持消费品以旧换新。第三批资金即将在7月下达，预计将进一步推动行业增长。
潮玩赛道高景气：泡泡玛特推出的LABUBU系列在全球引发抢购热潮，6月10日薄荷色拉布布拍卖价达108万元，巴黎门店卢浮宫限定版销售一空。公司通过618期间补货，有效平抑二级市场溢价，提升用户真实比例。
轻工消费板块表现突出：在资本市场中，轻工制造板块在2025年6月至7月期间涨幅达1.53%，高于沪深300指数的0.02%，显示出较强的市场吸引力。

关键信息

一、行业重点数据跟踪

（一）家居：社零数据稳步修复

宏观经济：2025年1-3月GDP当季值为31.88万亿元，同比上涨7.6%。
地产数据：
- 新房销售面积：1-5月累计销售面积达35315.19万平方米，同比-2.9%。
- 新房销售额：1-5月累计销售额达34090.84亿元，同比-3.8%。
- 房屋新开工面积：1-5月累计新开工面积23183.61万平方米，同比-22.8%。
- 房屋竣工面积：1-5月累计竣工面积18385.14万平方米，同比-17.3%。
家居零售：5月限额以上家具类零售额170.1亿元，同比+25.6%；前5月累计零售额757.4亿元，同比+21.4%。
成本端：
- 木制品：刨花板价格指数102.64，实木板价格指数92.17，环比略有波动。
- 软体：TDI价格持续下降，MDI价格略有上调，五金价格指数同比-5.6%，环比+1.7%。

（二）包装：下游需求平稳，铝价短期波动

下游需求：2025年5月社会消费品零售总额41325.8亿元，同比+6.4%；前5月累计值203171亿元，同比+5.0%。
成本端：
- 镀锡板价格环比-0.89%，铝价环比+5.56%，受供求关系影响短期波动。
- 布伦特原油价格环比+3.64%，聚乙烯和聚丙烯价格环比分别+2.5%和+0.69%。

二、行业新闻与行业动态

（一）国补回归常态化，第三批资金下达地方

国家发展改革委与财政部持续推动以旧换新政策，超长期特别国债资金支持设备更新达2000亿元。
6月26日，国家发展改革委表示第三批资金将在7月下达，进一步支持消费品以旧换新。
电动自行车以旧换新政策实施效果显著，截至5月31日，全国换新量达650万辆，远超2024年总量。

（二）潮玩赛道高景气，LABUBU掀起全球抢购潮

泡泡玛特推出LABUBU系列，引发全球抢购热潮，包括巴黎门店卢浮宫限定版销售一空。
公司在618期间补货约60-70万套，有效平抑二级市场溢价。
布鲁可被调入港股通标的，拓展拉美市场，参与拉美流行文化展会CCXP México2025。

三、轻工行业在资本市场中的表现情况

（一）行业收益率表现

2025年6-7月，轻工制造板块涨幅达1.53%，高于沪深300指数。
包装印刷、家居用品、造纸、文娱用品板块涨幅分别为-0.7%、+0.3%、+0.8%、+0.9%。

（二）行业估值

截至2025年7月1日，包装印刷/家居用品/造纸/文娱用品PE-TTM分别为34.34/22.65/28.22/43.30。
行业估值有所反弹，具备上涨空间。

四、投资建议

家居板块：建议关注欧派家居（603833.SH）、索菲亚（002572.SZ）、志邦家居（603801.SH）、金牌家居（603180.SH）、尚品宅配（300616.SZ）。
软体家居：顾家家居（603816.SH）、慕思股份（001323.SZ）、喜临门（603008.SH）。
民用电工龙头：公牛集团（603195.SH）。
包装板块：建议关注裕同科技（002831.SZ）、奥瑞金（002701.SZ）、上海艾录（301062.SZ）。
玩具板块：建议关注泡泡玛特（9992.HK）、布鲁可（0325.HK）、实丰文化（002862.SZ）。

五、风险提示

房地产市场景气度不及预期。
居民消费力恢复不及预期。
原材料价格大幅上涨。
行业竞争加剧。

总结

本报告全面分析了2025年轻工行业的发展状况，重点围绕国补政策、潮玩赛道、家居及包装板块的市场表现与趋势展开。国补政策持续推动消费品以旧换新，带动家居市场回暖，同时潮玩产品LABUBU在全球引发抢购热潮，提升市场关注度。在资本市场中，轻工制造板块表现优于大盘，估值具备上涨潜力。投资建议关注家居、包装及玩具板块中的龙头企业，同时提示了行业面临的潜在风险。

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