20170404-兴业证券-全球视角系列_美国软指标再超预期_但_硬数据_难言惊喜_12页_377kb

证券研究报告总结

核心内容

本报告为兴业证券发布的2017年4月4日全球及中国宏观经济分析，涵盖全球经济、国内经济、市场动态、海外数据及投资评级说明等内容，旨在为投资者提供宏观经济走势与市场表现的参考。

主要观点

全球经济

• 发达国家货币政策转向：发达国家货币宽松政策已接近尾声，全球利率面临上行压力。
• 政策重心转移：特朗普政策重心从医疗转向环保与贸易，加剧了国际贸易的不确定性。
• 汇率压力：美国施压下中国汇率难以贬值，制约中国货币政策空间。
• 通胀与软指标：美国通胀上行，消费者信心等软指标超预期，但“硬数据”表现平淡，经济复苏主要依赖软指标。
• 欧元区通胀回落：欧元区通胀低于目标，CPI同比初值为1.5%，显示经济复苏乏力。
• 海外贸易放缓：韩国、泰国出口增速放缓，可能受到中美贸易摩擦及美国需求疲软的影响。

国内经济

• 经济趋势：2017年中国经济预计呈现“前高后低”走势。
• 政策影响：补库存延续，但基建、地产、汽车等领域的拉动缺乏持续性。
• 货币政策：通胀、去杠杆和外部压力压缩了货币政策的放松空间。

关键信息

美国市场动态

• 特朗普政策影响：特朗普签署行政令调查贸易关系，推动能源价格反弹，WTI原油涨幅达5.5%。
• 经济数据表现：
  • 美国2月PCE平减指数同比增长2.1%，创2012年5月以来最大增幅。
  • 美国3月经济咨商局消费者信心指数达125.6，创2001年以来新高。
  • 美国3月芝加哥PMI为57.7，里士满联储制造业指数为22，均高于市场预期。
  • 美国2月个人开支环比仅增长0.1%，是去年8月以来最低增速。
  • 美国2月成屋销售量环比增长5.5%，为2006年5月以来次高水平。
• 美股表现：标普500大部分行业指数上涨，能源板块涨幅最大，公用事业板块跌幅最大。

法国与英国大选

• 法国大选：马克隆与勒庞支持率持平，马克隆的获胜概率为64.13%。
• 英国退欧：英国启动退欧程序，欧盟态度强硬，预计退欧谈判将从5月22日开始。

海外其他地区

• 日本：2月工业产值环比增长2.0%，高于预期，但CPI同比仍为0.3%，距离目标2%尚远。
• 英国：3月全国房价指数环比下降0.3%，消费者信心指数为-6，仍处于负值区间。
• 韩国与泰国：韩国3月出口同比13.7%，泰国2月出口同比0.73%，均较前一阶段有所放缓。
• 俄罗斯：受益于油价回升，2016年第4季度GDP同比为0.3%，扭转负增长趋势。

投资评级说明

• 行业评级：以行业股票指数相对上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准，分为推荐、中性、回避。
• 公司评级：以公司股票相对大盘的涨跌幅为基准，分为买入、增持、中性、减持。

投资建议

• 美国市场：关注能源板块及贸易政策影响，同时留意软指标与硬数据之间的差异。
• 欧洲市场：欧元区通胀回落，需关注英国退欧对欧洲经济的影响。
• 新兴市场：韩国、泰国出口增速放缓，需警惕贸易摩擦对经济的拖累。
• 日本市场：工业产值向好，但消费疲软，需关注薪资增长及油价对消费的影响。

数据来源

所有数据均来源于Bloomberg，兴业证券研究所。

投资者须知

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