20230919-财通证券-车险费用管理新规点评_短期内重申从严监管费用支出_预计行业竞争将重回理性_4页_417kb

证券研究报告总结

核心内容

本报告由财通证券发布，投资评级为“看好（维持）”。主要围绕国家金融监管总局对车险行业费用管理的最新监管政策展开分析，指出短期内将从严监管车险费用支出，以遏制行业无序竞争，引导车险行业回归理性经营。

主要观点

• 监管事件：国家金融监管总局下发《关于加强车险费用管理的通知》，旨在巩固车险综合改革成果，提升服务质效，聚焦费用内部管理、监督管理及费率市场化机制。
• 费用管理措施：
  • 内部管理：要求严格据实列支费用，强化手续费核算，规范费用分摊，加强中介业务管控。
  • 监督管理：完善费率回溯和产品纠偏机制，强化手续费监管，打击虚构中介业务套取手续费行为。
  • 费率市场化机制：引导附加费用率合理下调，科学设定手续费比例上限，降低竞争激烈销售领域的手续费水平。
• 行业现状分析：
  • 2023年上半年，车险手续费竞争加剧，费用率同比上升1个百分点至27.9%，叠加出险率提升，导致承保利润同比下滑33%。
  • 承保利润集中在大型险企，中小险企因手续费过高而盈利困难。
  • 第二梯队险企车险业务平均综合费用率达30.23%，中小公司甚至高达36.21%。
• 投资建议：在强监管背景下，车险市场无序竞争有望降温，行业将回归理性，定价、服务、品牌等将成为竞争核心，大型险企具备明显优势，未来车险增速有望提升，实现规模与盈利双优。
• 风险提示：
  • 政策落地不及预期；
  • 超预期自然灾害频发；
  • 新车销量增速放缓。

关键信息

• 监管目标：遏制车险手续费无序竞争，引导行业长期精细化经营。
• 数据支持：报告引用了各公司财报及市场数据，显示大型险企在费用率和承保盈利性方面表现相对稳健。
• 图表说明：
  • 图1：大型险企承保盈利性维持较好水平；
  • 图2：大型险企费用率相对稳健；
  • 图3：大型险企车险COR提升但仍维持较好盈利；
  • 图4：2023H1大型险企车险费用率明显提升。

投资评级标准

公司评级（以A股市场为例）：

• 买入：相对同期沪深300指数涨幅大于10%；
• 增持：相对同期沪深300指数涨幅在5%~10%之间；
• 中性：相对同期沪深300指数涨幅在-5%~5%之间；
• 减持：相对同期沪深300指数涨幅小于-5%；
• 无评级：因资料不足或重大不确定性事件无法给出明确评级。

行业评级（以A股市场为例）：

• 看好：行业相对表现优于沪深300指数；
• 中性：行业相对表现与沪深300指数持平；
• 看淡：行业相对表现弱于沪深300指数。

免责声明

• 本报告仅供财通证券客户使用，不构成投资建议；
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