深度报告-20251225-中国银河-盖世食品-920826.BJ-盖世食品深度报告_专注预制凉菜领域_新产品助力新增长_33页_1mb

盖世食品深度报告总结

核心内容

盖世食品是一家专注于预制凉菜领域的国家级高新技术企业，成立于2002年，2021年11月在北交所上市，成为预制凉菜细分领域首家上市公司。公司主要业务涵盖食用菌、山野菜、海洋蔬菜、海珍味、鱼籽等产品的加工、生产与出口，并通过定制化研发与生产满足国内外客户需求。公司产品矩阵覆盖多种场景，具备较强的市场竞争力和品牌影响力。

主要观点

1. 行业发展趋势
   预制菜行业自20世纪60年代起发展迅速，尤其在2020年后因疫情和消费习惯变化迎来井喷式增长。公司聚焦于标准化凉菜细分赛道，未来有望在行业高增长背景下受益。

2. 全球化布局与产能扩张
   公司已在国内建立大连旅顺和江苏淮安两大生产基地，并在泰国设立工厂，形成“市场覆盖全球化”的区域协同格局。产能持续扩大，为国内外市场提供稳定供应。

3. 技术与品质优势
   公司通过自主研发与产学研合作，形成多项核心技术，如“一种漂白的半成品罐头食品的脱硫方法”等，并获得多项国内外食品认证，包括ISO、HACCP、FDA、BRC等，进一步巩固行业地位。

4. 多维度竞争壁垒
   公司在品牌、研发、渠道、质量控制等方面构建起竞争优势，客户结构持续优化，国内外客户集中度下降，增强了抗风险能力。

5. 盈利预测与投资建议
   公司预计2025-2027年营收分别为6.04亿元、6.92亿元、7.92亿元，归母净利润分别为0.46亿元、0.53亿元、0.64亿元，EPS分别为0.33元/股、0.38元/股、0.45元/股，对应PE分别为42倍、37倍、30倍。分析师首次给予“推荐”评级。

关键信息

公司发展历程

• 2002年：大连盖世食品有限公司成立
• 2006年：旅顺新工厂投产
• 2007年：通过ISO和HACCP认证
• 2016年：新三板挂牌
• 2021年：北交所上市
• 2024年：江苏淮安工厂正式投产，泰国工厂启动

股权结构

• 实际控制人：盖泉泓，直接及间接持股55.94%
• 主要股东：上海乐享家实业有限公司持股48.32%
• 子公司：包括大连盖世生物技术有限公司、大连乐世国际贸易有限公司、盖世食品（江苏）有限公司等

产品矩阵

• 藻类：核心品类，包括盐渍裙带菜叶、海带丝等
• 菌类：包括调味杏鲍菇、香菌烤麸等
• 海珍味：如芥末螺片、鲜拌活辽参等
• 鱼籽类：包括调味飞鱼子、酱油渍三文鱼子等
• 山野菜：如爽口萝卜、油醋脆藕等

市场与客户

• 国内客户：米村拌饭、喜家德水饺、海底捞等
• 国外客户：日本兼贞食品株式会社、荷兰海洋连接有限公司等
• 境内外营收占比：2024年国内占48.30%，国外占51.70%

研发与创新

• 研发投入：2020年366.06万元，2024年906.71万元，占营收1.5%
• 研发项目：包括贝类制品加工技术、高附加值海藻类食品技术、食用菌精深加工技术、新型鱼子制品技术等
• 研发成果：多项国家专利，参与制定行业标准，提升产品附加值

盈利预测

年份	营业收入（亿元）	收入增长率	归母净利润（亿元）	利润增长率	EPS（元/股）	PE
2024	5.34	9.04%	0.41	17.8%	0.29	46.93
2025	6.04	13.04%	0.46	12.2%	0.33	41.83
2026	6.92	14.57%	0.53	14.3%	0.38	36.58
2027	7.92	14.41%	0.64	20.9%	0.45	30.26

风险提示

• 市场竞争加剧
• 汇率波动影响出口业务
• 原材料价格波动影响成本控制

总结

盖世食品凭借多年深耕预制凉菜领域，形成了覆盖国内外市场的多元化业务布局。公司通过技术升级、产能扩张和渠道优化，增强了市场竞争力，同时受益于预制菜行业的快速发展。未来，随着公司持续推动研发与产品创新，预计其业绩将稳步增长，有望在细分市场中占据更大份额。公司当前估值合理，投资价值突出，首次给予“推荐”评级。