> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 研究所晨会观点总结（2026年4月23日） ## 一、宏观金融分析 ### 核心内容 - **全球市场情绪**：受美伊冲突影响，油价上涨，美元指数波动，但美国延长停火协议提振了全球风险偏好。 - **国内经济表现**：一季度GDP增长回升且好于预期，经济整体向好，通胀持续修复。 - **资产趋势**： - **股指**：短期震荡反弹，建议谨慎做多。 - **国债**：短期震荡，建议谨慎观望。 - **商品板块**：黑色、有色、能化、贵金属均呈现震荡偏强或谨慎观望趋势。 ### 主要观点 - 中东局势仍是近期市场关注重点，但市场对局势的反应已逐渐脱敏。 - 两会后政策实施情况及市场情绪变化将成为后续重要观察点。 - 风险偏好回升，但需警惕地缘政治风险和宏观政策的不确定性。 --- ## 二、黑色金属分析 ### 核心内容 - **钢材市场**：现货市场持平，盘面小幅反弹，成交量低位。成本支撑和政策预期推动黑色系反弹，但现实需求仍偏弱。 - **铁矿石市场**：期现货价格小幅反弹，铁水产量继续上行，短期需求有韧性。 - **铁合金市场**：硅锰、硅铁价格小幅反弹，库存持续去化，成本支撑存在，但需求端表现一般。 ### 主要观点 - 钢材市场短期震荡偏强，但需关注需求改善情况。 - 铁矿石短期偏强，但4月底至5月初将见上半年高点。 - 铁合金市场受成本支撑影响，短期或维持区间震荡。 --- ## 三、有色新能源分析 ### 核心内容 - **铜**：国内去库持续，但全球显性库存高位，弱现实与预期博弈明显，短期谨慎看待上方空间。 - **铝**：进口量高，国内库存接近高位，需求不佳，但中东冲突对铝价形成支撑。 - **锌**：库存高位，进口矿TC下调，需求端表现一般，短期震荡为主。 - **铅**：进口量大幅增加，社会库存回升，再生铅企业复产带动产量增长，但需求进入淡季。 - **镍**：印尼配额下降，供应趋紧，成本支撑增强，短期震荡偏强。 - **锡**：供应端改善，进口量回升，但需求端分化，整体表现偏弱。 - **碳酸锂**：期现基差偏弱，但下游排产逐月回升，支撑价格底部。 - **工业硅**：价格震荡，成本端受焦煤影响，短期区间操作。 - **多晶硅**：受政策利好影响短期反弹，但需关注下游接受能力和政策落地效果。 ### 主要观点 - 有色板块整体受风险偏好回升影响，但基本面仍偏弱。 - 铜、铝、镍等品种短期震荡偏强，但上方空间有限。 - 锌、铅、锡等品种需求疲软，库存压力较大，短期震荡为主。 - 多晶硅短期反弹，但需关注政策对开工负荷的影响。 --- ## 四、农产品分析 ### 核心内容 - **美豆**：价格下跌，但天气周期风险不高，资金谨慎，成本支撑仍存在。 - **豆菜粕**：库存宽松，未来到港冲击确定性高，现货购销趋谨慎，盘面震荡。 - **油脂**：豆油价格下跌，棕榈油受印尼B50政策及厄尔尼诺干旱预期影响，前期上涨后回调。 - **玉米**：市场供应宽松，销区需求疲软，短期反弹谨慎乐观。 - **生猪**：出栏均价下跌，供应压力仍存，需求有望节前改善，但反弹空间有限。 ### 主要观点 - 油脂市场受中东局势及原油行情影响较大，情绪波动明显。 - 棕榈油增产压力增加，出口边际转弱，溢价支撑减弱。 - 玉米市场受贸易商定价影响，供应充足，需求疲软，短期震荡。 - 生猪市场短期承压，节前备货可能带来边际改善，但整体产能基数大，反弹空间有限。 --- ## 五、数据来源 - 数据来源包括Wind、iFind、彭博、路透、百川盈孚、Mysteel、SMM等。 - 报告由东海期货研究所整理，仅供参考，不构成投资建议。 --- ## 六、重要声明 - 本报告内容基于公开资料整理，不保证信息的准确性和完整性。 - 报告观点仅供参考，不构成投资建议，客户应结合自身情况独立判断。 - 东海期货对因使用本报告内容导致的损失不承担责任。 - 报告版权归属东海期货研究所，未经许可不得擅自转载或复制。 --- ## 七、联系方式 - **研究所地址**：上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼 - **联系人**：贾利军 - **电话**：021-68756925 - **邮箱**：Jia1j@qh168.com.cn - **网址**：www.qh168.com.cn