> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 华电国际2026年中报点评总结 ## 核心内容概览 华电国际（600027.SH，1071.HK）于2026年上半年实现营收542.64亿元，同比减少9.49%；归母净利润为31.05亿元，同比减少20.47%。其中，第二季度单季营收237.91亿元，同比减少9.56%；归母净利润13.16亿元，同比减少31.37%。整体来看，公司业绩承压，但主营业务毛利率有所提升。 ## 主要观点分析 ### 1. 发电量下降，但电价上涨 - **发电量**：2026年上半年完成发电量1077.85亿千瓦时，同比下降10.65%。 - **下降原因**： - 水电资源丰富区域来水情况较好，导致水电发电量增加。 - 市场新能源装机增加及煤电新增装机挤占公司存量机组发电空间。 - 公司机组所在区域夏季气温偏低，尖峰负荷需求降低。 - **电价表现**：平均上网电价约为人民币517.78元/兆瓦时，同比上涨0.19%。 - 原因包括：2026年各地区煤电容量补贴有所上调，以及公司主力电厂集中于山东等北方区域，区域电价在全国性长协电价下行周期中相对抗跌。 ### 2. 成本下降推动毛利率提升 - **入炉标煤价格**：上半年为833.75元/吨，同比下降2%。 - **燃料成本**：同比下降12.49%，营业成本同比下降10.48%。 - **毛利率**：同比提升0.98个百分点，达到11.70%。 - **盈利水平**：主营业务盈利水平在成本下降的支撑下逆势上涨。 ### 3. 投资收益大幅下滑拖累净利润 - **投资收益**：上半年实现12.65亿元，同比减少12.16亿元，降幅达49%。 - **影响因素**： - 参股的华电新能净利润同比下降33.7%至44.96亿元。 - 公司持股比例由31.03%稀释至26.78%，权益法下投资收益减少。 ## 关键信息汇总 | 指标 | 2026年上半年 | 同比变化 | |------|---------------|----------| | 营收 | 542.64亿元 | -9.49% | | 归母净利润 | 31.05亿元 | -20.47% | | 单季营收（Q2） | 237.91亿元 | -9.56% | | 单季归母净利润（Q2） | 13.16亿元 | -31.37% | | 发电量 | 1077.85亿千瓦时 | -10.65% | | 平均上网电价 | 517.78元/兆瓦时 | +0.19% | | 入炉标煤价格 | 833.75元/吨 | -2% | | 燃料成本 | 下降12.49% | -12.49% | | 营业成本 | 下降10.48% | -10.48% | | 毛利率 | 11.70% | +0.98pct | | 投资收益 | 12.65亿元 | -12.16亿元（-49%） | ## 总体评价 华电国际2026年上半年业绩受发电量下降及投资收益下滑双重拖累，导致归母净利润同比大幅减少。然而，公司通过燃料成本和非煤成本的下降，成功提升了整体毛利率，展现出较强的盈利韧性。未来，公司需关注新能源装机对传统发电业务的影响，以及投资收益的恢复情况，以实现业绩的持续改善。 ```