> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 海外升水持续走强总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年8月25日锌市场的整体表现，重点关注现货价格、期货走势、库存变化以及影响锌价的策略因素。整体来看，锌价受成本支撑和海外升水走强的推动，出现反弹趋势，市场预期短期仍有上涨空间。 --- ## 主要观点 ### 1. 现货价格表现 - **LME锌现货升水**：131.06美元/吨，显示海外市场对锌的需求旺盛。 - **SMM上海锌现货价**：较前一交易日上涨80元/吨至25910元/吨，升贴水为-50元/吨。 - **SMM广东锌现货价**：较前一交易日上涨80元/吨至25920元/吨，升贴水为-100元/吨。 - **SMM天津锌现货价**：较前一交易日上涨80元/吨至25860元/吨，升贴水为-100元/吨。 整体来看，国内现货价格小幅上涨，但升贴水仍为负值，显示国内需求相对疲软。 ### 2. 期货走势 - **沪锌主力合约**：开于26000元/吨，收于26070元/吨，较前一交易日上涨115元/吨。 - **日内波动**：最高达26160元/吨，最低为25960元/吨，日内成交142232手，持仓152334手。 沪锌期货价格呈现震荡上行趋势，市场情绪有所回暖。 ### 3. 库存变化 - **SMM七地锌锭库存**：26.83万吨，环比减少0.21万吨。 - **LME锌库存**：95050吨，环比增加1800吨。 - **上期所库存**：未提供具体数据，但结合LME库存变化，整体库存水平相对稳定。 库存下降表明市场供应趋紧，有助于支撑价格上涨。 ### 4. 策略分析 - **成本支撑**：美国释放更多美债措施信号，锌价反弹迅速。 - **矿端支撑**：国产矿产量环比回落，国内冶炼厂抢矿持续，9月矿长单价格预期快速下降。 - **进口矿报价**：-120至-150美元/吨，矿端下行趋势未改。 - **出口窗口**：海外升水持续走高，出口窗口持续打开，利润扩大。 - **国内需求**：内需偏弱，社会库存居高不下，但下游开工环比修复，向消费旺季转变。 短期来看，锌价有望继续走高，主要得益于成本支撑和出口利润扩大。 --- ## 关键信息 | 项目 | 数据 | |------|------| | LME锌现货升水 | 131.06美元/吨 | | SMM上海锌现货价 | 25910元/吨 | | SMM广东锌现货价 | 25920元/吨 | | SMM天津锌现货价 | 25860元/吨 | | 沪锌主力合约收盘价 | 26070元/吨 | | 沪锌主力合约涨幅 | +115元/吨 | | SMM七地锌锭库存 | 26.83万吨 | | LME锌库存 | 95050吨 | | 沪锌主力合约成交手数 | 142232手 | | 沪锌主力合约持仓手数 | 152334手 | --- ## 风险提示 1. **海外矿预期外扰动**：若海外矿供应出现意外变化，可能影响锌价走势。 2. **国内消费不及预期**：若国内需求未如预期改善，可能限制价格上涨空间。 3. **流动性变化超预期**：市场流动性若出现剧烈波动，可能对价格产生冲击。 --- ## 图表说明 本报告附有以下图表，用于辅助分析： - 图1：SHFE锌升贴水（元/吨） - 图2：LME锌升贴水（美元/吨） - 图3：进口锌精矿指数（周）-平均价 - 图4：锌矿生产利润（元/吨） - 图5：锌冶炼利润（元/吨） - 图6：硫酸价格（元/吨） - 图7：锌锭7地库存（万吨） - 图8：LME库存（吨） - 图9：上期所库存（吨） - 图10：仓单库存（吨） - 图11：保税区库存（万吨） - 图12：锌锭进口盈亏（元/吨） 这些图表反映了锌市场在价格、利润、库存等方面的变化趋势，为投资者提供直观参考。 --- ## 本期分析研究员 - **陈思捷**：从业资格号 F3080232，投资咨询号 Z0016047 - **封帆**：从业资格号 F03139777，投资咨询号 Z0021579 - **师橙**：从业资格号 F3046665，投资咨询号 Z0014806 - **蔺一杭**：从业资格号 F03149704，投资咨询号 Z0014806 --- ## 免责声明 本报告基于公开信息编制，仅反映报告发布当日的观点和判断，不构成投资建议。投资者应自行判断，不承担因此产生的任何法律责任。报告内容可能根据市场变化进行更新，未经许可不得擅自使用或传播。 --- ## 公司信息 - **公司名称**：华泰期货有限公司 - **总部地址**：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元 - **邮编**：510000 - **电话**：400-6280-888 - **网址**：www.htfc.com - **投资咨询业务资格**：证监许可【2011】1289号