20260508-国泰君安期货-专题报告_节后动力煤市场变化及5月行情预判_4页_1mb

节后动力煤市场变化及5月行情预判总结

核心内容概览

本报告由国泰君安期货研究所黑色金属团队发布，分析了2025年节后动力煤市场的变化趋势，并对2026年5月的行情进行了预判。报告主要从政策端、供应端、需求侧及产业链库存等角度出发，探讨了当前市场的主要驱动因素及未来走势。

政策端分析

• 保障能源安全：2025年3月山西两会及能源局会议强调，煤炭生产仍以保障能源供应为主，政策导向明确。
• 安全检查加强：2025年6月为全国安全检查月，9月初阅兵及11月督查准备期间，安监政策趋严，对煤矿安全提出更高要求。
• 产能核查：2026年1月，陕西榆林市政府在电煤保供视频会上提到，国家将根据2026年度电煤中长期合同履约情况，视情调整保供煤矿名单并可能核减其产能。
• 环保督察：第六批中央生态环保督察即将启动，内蒙将开展安全生产大检查大督查（4月14日至6月20日），进一步强化煤矿安全监管。

供应端分析

• 国内供应稳定：2025年前三月全国原煤产量同比增长0.1%，主产区维持增产节奏，三西地区原煤产量同比增速约为2.01%。
• 产能利用率回升：截至2026年5月6日，三西地区样本煤矿产能利用率回升至91.75%（前值为89.51%）。
• 海运煤进口偏弱：中国海运煤进口量同比回落，处于近年低位，反映出能源安全优先策略的加强。

需求侧分析

• 需求逐渐步入旺季：2025年5月初沿海日耗同比去年增加4.5%，约1085万吨，主要受南方阴雨天气影响新能源出力，广东等地火电出力增加，以及“数字经济+绿色出行”推动用电需求增长。
• 电厂负荷不高：目前沿海电厂燃煤电厂发电负荷普遍不高，部分机组仍在检修中。
• 补库意愿上升：随着迎峰度夏来临，终端补库意愿上升，市场需求逐渐向好。
• 海运市场偏紧：北方港锚地船舶维持高位（140艘以上），同比去年增幅约80%；黄骅港锚定船达82艘（去年同期19艘）。
• 沿海运价创新高：2026年5月7日中国沿海煤炭运价综合指数上涨15.44点至1278.01点，各航线运价涨幅在0.4~0.9元/吨之间。

产业链库存观察

• 整体库存偏低：截至2026年5月，港口及电厂库存同比处于较低水平，显示市场供应偏紧，库存压力较小。
• 港口库存趋势：环渤海九港库存持续上升，5月达2300万吨，6月预计达2400万吨。
• 电厂库存变化：
  • 沿海八省电厂库存：5月为3250万吨，6月预计达3350万吨，整体呈现上升趋势。
  • 内陆17省电厂库存：5月为7500万吨，6月预计达8000万吨，库存增长明显。

5月行情预判

• 市场走势：预计5月动力煤市场将呈现稳中有升的趋势，主要受需求旺季来临及供应偏紧影响。
• 价格预期：由于安监趋严、进口偏弱及终端补库需求增加，市场供需矛盾或将加剧，煤价有望维持高位。
• 风险提示：报告中提到的风险提示部分需参考完整版报告，但整体来看，政策支持与需求回暖为市场提供支撑，但需警惕供应端政策调整对市场的影响。

关键信息总结

• 国内煤炭供应保持稳定，三西地区产能利用率回升。
• 海运煤进口偏弱，市场整体偏紧。
• 需求侧受天气及政策影响，沿海日耗同比增加，终端补库意愿增强。
• 港口及电厂库存同比偏低，显示市场供应压力较小。
• 安监政策趋严，可能影响煤矿产能释放，需关注政策变化对市场的影响。

数据来源

• Mysteel
• iFind
• Wind
• 中国煤炭资源网
• 国泰君安期货研究所