> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新华保险2026年中报总结 ## 核心内容 新华保险在2026年上半年表现出稳健的价值增长和显著的利润提升，主要得益于投资改善和业务结构优化。 ### 主要观点 - **利润高增**：公司实现归母净利润227.9亿元，同比增长54.0%；保险服务收入108.7亿元，同比增长27.7%。 - **新业务价值增长**：1H26新业务价值达69.2亿元，同比增长11.9%；首年保费口径NBVM为17.2%，同比提升2.3个百分点。 - **期交业务增长**：期交长期险首年保费同比增长27.7%，期交占比提升至85.2%，业务结构持续优化。 - **渠道表现**： - **个险渠道**：新业务价值37.4亿元，同比增长20.6%；保费收入822.2亿元，同比增长13.4%；期交保费同比增长24.3%。 - **银保渠道**：新业务价值33.4亿元，同比增长2.1%；期交保费同比增长32.0%。 - **投资端改善**：投资资产达1.9万亿元，同比增长3.3%；股票/基金占比分别提升至13.2%/12.4%；年化净投资收益率2.6%，总投资收益率6.7%，综合投资收益率6.4%。 - **内含价值提升**：截至1H26，内含价值达3,103.8亿元，同比增长7.8%；经调整净资产价值2,269.5亿元，扣除要求资本成本后的有效业务价值834.4亿元。 ## 盈利预测与投资建议 - **内含价值预测**：预计2026至2028年期末内含价值分别为3,258.2/3,570.5/3,900.8亿元。 - **估值与目标价**：维持2026年0.8倍P/EV，对应目标价83.54元，维持“买入”评级。 - **盈利预测**： - 归母净利润：2026E为363.8亿元，同比增长0.3%；2027E为308.5亿元，同比下降15.2%；2028E为345.8亿元，同比增长12.1%。 - 每股收益：2026E为11.66元，2027E为9.89元，2028E为11.08元。 - 每股分红：2026E为2.86元，2027E为3.11元，2028E为3.86元。 ## 关键财务指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | P/EV | 0.74 | 0.66 | 0.58 | 0.53 | 0.49 | | ROE | 27.3% | 32.5% | 30.0% | 20.5% | 20.2% | | PB | 1.98 | 1.71 | 1.57 | 1.26 | 1.11 | ## 风险提示 - 长端利率下行超预期 - 权益市场大幅波动 - 寿险改革成效不及预期 - 产品结构转型不及预期 - 居民收入不及预期 - 监管政策变化风险 - 精算假设调整风险 ## 投资评级 - **评级**：买入（维持） - **目标价格**：83.54元 - **当前股价**：60.59元（2026年08月27日） - **52周最高/最低价**：83.02/53.19元 ## 附注 - **分析师**：张凯烽（执业证书编号：S0860526020002） - **联系人**：何佳航（执业证书编号：S0860126040025） ## 财务数据概览 ### 利润表（亿元） | 项目 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 保险服务收入 | 478.1 | 503.0 | 541.3 | 571.6 | 604.9 | | 投资收益 | 163.1 | 529.0 | 702.8 | 492.8 | 553.7 | | 净利润 | 262.3 | 362.9 | 363.9 | 308.6 | 345.9 | | 归母净利润 | 262.3 | 362.8 | 363.8 | 308.5 | 345.8 | ### 资产负债表（亿元） | 项目 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 总资产 | 16,923.0 | 18,994.8 | 20,637.3 | 22,861.6 | 25,094.7 | | 股东权益合计 | 962.7 | 1,115.8 | 1,212.3 | 1,506.8 | 1,710.2 | ## 图表说明 - 图1：新华保险原保险保费收入延续增长 - 图2：新华保险新单保费高基数下小幅回落 - 图3：新华保险新业务价值延续增长 - 图4：新华保险归母净利润同比实现较快增长 - 图5：新华保险个险渠道新业务价值保持较快增长 - 图6：新华保险银保渠道新业务价值高基数下保持稳定 - 图7：新华保险投资组合向债券及权益资产倾斜 - 图8：新华保险股票投资占比持续提升 - 图9：新华保险FVOCI股票配置占比持续提升 - 图10：新华保险净投资收益率延续下行，总投资收益率维持较高水平 ## 免责声明 本报告由东方证券股份有限公司制作及发布，仅供客户使用。本公司不对因使用本报告内容而产生的任何损失承担责任，投资者应自行承担投资风险。未经授权不得复制、转发或公开传播本报告内容。