> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # SH月报20260430总结 ## 核心内容 **2026年4月29日烧碱市场分析报告**指出，当前烧碱市场处于**近端炒作平息、回归弱势基本面**的阶段。短期来看，烧碱价格易跌难涨，但下方空间有限，**2000价位存在支撑**。未来行情走势需关注**液氯价格回落、上游检修增加及库存去化**三个关键信号。 --- ## 主要观点 - **价格走势**：烧碱价格在4月呈现单边下跌趋势，主要受国内供需格局宽松影响。 - **供需格局**：供应端维持宽松，液氯价格高企支撑氯碱企业利润，导致开工率未明显收缩；需求端整体偏弱，氧化铝需求平稳，非铝需求季节性走弱，出口拉动有限。 - **库存情况**：全国液碱和片碱工厂库存持续累积，压制现货价格，短期难见明显去库。 - **估值与成本**：烧碱加工成本主要包括原盐和电力，其中电力成本占比约60%。4月原盐价格下跌，动力煤价格小幅上涨，对成本端形成一定压力。 --- ## 关键信息 ### 一、供应端分析 - **产能分布**：我国烧碱产能主要集中在华北、西北和华东，占全国总产能的80%。 - **产量**：4月国内烧碱产量（折百）为369.8万吨，环比下降3.98%。 - **开工率**：4月国内氯碱企业开工率为83.98%，环比下降4.88%。 - **检修情况**： - 本月检修影响折百产量约10.01万吨。 - 5月计划检修装置包括江苏、山东、四川、新疆等地，预计影响产量。 ### 二、需求端分析 - **氧化铝需求**：4月国内氧化铝开工率为76.63%，库存累积，采购价持续下调。 - **非铝需求**：粘胶短纤市场拉涨，但下游纱厂需求有限，整体支撑偏弱。 - **出口情况**：3月液碱出口量同比大幅增长，但对国内需求拉动有限。 ### 三、库存情况 - **液碱库存**：4月24日全国液碱工厂库存为27.61万吨，环比增长7.02%。 - **片碱库存**：4月24日全国片碱工厂库存为4.36万吨，环比增长10.66%。 - **库存压力**：库存持续累积，压制现货价格，供需宽松格局尚未改善。 ### 四、价差与成本 - **型号价差**：50碱与32碱价差缩小，99片碱与32碱价差维持高位。 - **区域价差**：山东与江苏、浙江、陕西等地价差变化不大，反映区域供需差异有限。 - **成本结构**： - 原盐：4月全国均价下跌，但部分区域因检修导致供应减量。 - 动力煤：主产地报价小幅上涨，但下游采购节奏放缓，煤价涨幅受限。 --- ## 产业链操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | |----------|----------|----------|----------|----------|------------|------|-------------|----------| | 生产企业 | 库存管理 | 库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 买入看跌期权对库存进行报价，同时卖出看涨期权 | SH607P2000, SH607C2400 | 买入/卖出 | 100 | 70/38 | | 贸易商（建库存） | 采购管理 | 建库存，寻求低价买入 | 空 | 卖出看跌期权同时买入看涨期权 | SH607C2400, SH607P2000 | 买入/卖出 | 100 | 38/70 | | 贸易商（有库存） | 库存管理 | 有库存，寻求高价卖出 | 多 | 买入看跌期权，卖出看涨期权 | SH607C2400, SH607P2000 | 买入/卖出 | 100 | 70/38 | | 终端客户（采购） | 采购管理 | 担心价格上涨 | 空 | 买入看涨期权防止价格上涨 | SH607C2400 | 买入 | 100 | 38 | | 终端客户（库存） | 库存管理 | 担心价格下跌 | 多 | 买入看跌期权对库存保价 | SH607P2000 | 买入 | 100 | 70 | --- ## 关注数据 - 下游氧化铝装置投产情况 - 耗氯下游对氯碱综合利润的影响 - 上游氯碱企业检修情况 - 烧碱工厂库存边际变化 --- ## 供需平衡表 | 指标名称 | 1月 | 2月 | 3月 | 4月 | 5月 | 6月 | 7月 | 8月 | 9月 | 10月 | 11月 | 12月 | |----------|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|------|------|------| | 月产量：烧碱(万吨) | 372.62 | 413.68 | 413.1 | 370 | 390 | 380 | 380 | 380 | 400 | 400 | 400 | 400 | | 月出口量：烧碱(万吨) | 34.99 | 27.64 | 44.4 | 33 | 33 | 33 | 33 | 33 | 33 | 33 | 33 | 33 | | 月净出口量：烧碱(万吨) | 34.87 | 27.6 | 44.29 | 32.93 | 32.93 | 32.93 | 32.93 | 32.93 | 32.93 | 32.93 | 32.93 | 32.93 | | 月表观消费量：烧碱(万吨) | 337.75 | 386.09 | 368.81 | 337.07 | 357.07 | 347.07 | 347.07 | 347.07 | 367.07 | 367.07 | 367.07 | 367.07 | | 月度库存：烧碱(万吨) | 34.05 | 37.47 | 33.04 | 38 | 35 | 36 | 35 | 34 | 30 | 27 | 32 | 31 | --- ## 操作建议 - **生产企业**：关注库存管理，建议采用“买入看跌期权+卖出看涨期权”策略，以应对价格下行风险。 - **贸易商**：根据库存情况，选择建库或保价策略，使用相应的期权工具对冲风险。 - **终端客户**：采购需关注价格波动，建议使用看涨期权锁定成本，或买入看跌期权保值。 --- ## 总结 综合来看，烧碱市场在4月呈现单边下跌走势，主要受国内供需宽松及库存高企影响。短期内价格难有明显反弹，但2000价位存在支撑。未来行情若要扭转，需依赖液氯价格回落、上游检修增加及库存有效去化。建议各方根据自身库存情况，灵活运用期权工具进行对冲操作，以降低价格波动风险。