> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国不动产首席展望2026 # EXECUTIVE OUTLOOK ON CHINA'S REAL ESTATE 2026 清华大学五道口金融学院不动产金融研究中心 中国房地产报 联合出品 # 清华大学五道口金融学院不动产金融研究中心 清华大学五道口金融学院不动产金融研究中心是学院直属，院系级科研机构，成立于2020年7月，是聚焦不动产金融研究的智库。中心研究工作和战略发展得到中国证监会原主席肖钢等多位领导、专家和相关部门的长期指导。中心聚焦行业重大政策与实践课题，立足于严谨的理论与实证研究，推动政策改革完善、探索行业最佳实践、促进国际交流合作。中心主办清华五道口全球不动产金融论坛，搭建多方长期交流的平台与生态，持续发布高水平的理论与实践研究成果。 # 《中国房地产报》 《中国房地产报》是中华人民共和国住房和城乡建设部主管、中国住房及城乡建设领域的地产首席财经融媒体，集报纸、APP、网站、客户端、视频端及公众号等新闻内容矩阵于一体。1992年全国公开发行以来，始终立足地产主业，关注行业改革发展，以公共意见领袖责任提供客观及时的独家资讯、深度调查和权威分析，影响和推动着中国城市建设及房地产市场发展与进步，是我国报道住房市场、人居建设、城乡统筹、商业进步和地产公益等新闻的最大官方新闻媒体机构。 # 致谢 谨向指导和参与本次深度问卷调研的各位领导和专家致以衷心的感谢！您们的宝贵意见和反馈，为本报告提供了重要的信息和支持！ # 摘要 2025年12月，清华五道口不动产金融研究中心联合中国房地产报开展“中国不动产首席展望2026”课题，对约150家行业头部机构的管理层进行问卷调研。主要结论如下： （1）市场预期：首先，针对未来一年的宏观经济与不动产行业，受访机构在2025年底的预期较前一年更保守，宏观经济预期优于不动产行业。2026年初《求是》发文强调预期管理后，超四成机构的预期改善。其次，对各线城市的预期延续分化，但分化差距收窄。第三，对住宅市场预期转向保守，新房预期优于二手房；对商业不动产市场预期提升，尤其体现在租赁住房与新兴不动产类型。 (2）政策预期：针对2025年已出台政策的效果，受访机构的评估趋于中性。评估显示，宏观财政及货币政策的效果优于行业供需端政策。展望2026年，对住宅政策的期待集中于需求侧，如全面放开限购、提高房贷利息个税抵扣及利息补贴；对商业不动产的政策期待集中于土地政策优化与REITs制度完善。 (3）业务预期：截至2025年底，受访房企转型思路显现，对住宅业务的预期下调，但对商业不动产投资的预期企稳。受访金融机构对不动产业务的预期改善。 (4）指标与方向：截至2025年底，受访机构对周期性关键指标的预期已呈现筑底特征，预计出清周期缩短，房价租金比与房价收入比向合理区间回归。房企的业务发展方向聚焦“好房子”、城市更新及商业不动产等领域；金融机构的投资意愿集中于数据中心、租赁住房与仓储物流等领域。 (5) 课题组建议: 2025 年底调研数据显示, 受访机构对 2026 年的市场预期整体保守, 但 2026 年初《求是》发文后, 市场情绪与机构预期已呈现初步改善迹象。课题组认为, 应以此为契机, 从政策和市场两端协同发力, 加强预期正向引导, 及时出台有效政策以巩固市场信心、促进周期修复。 # 目录 # 一、引言 1 # 二、问卷设计与调研对象 2 # 三、调研结果 4 1.市场预期 4 1.1 宏观经济与不动产行业预期 4 1.2不动产细分市场预期 6 2. 政策预期 10 2.1 2025年政策有效性评价 ..... 10 2.2 2026年最受期待的政策 11 3. 业务预期 ..... 14 3.1 房企业务预期 14 3.2 金融机构的不动产业务预期 ..... 16 4.指标与方向 18 4.1 周期性关键指标预期 18 4.2 未来发展方向 ..... 19 # 四、结论 21 # 附录 23 # 《中国不动产首席展望2026》课题组 26 # 图目录 图1 受访机构基本情况概览 2 图2宏观经济预期 4 图3不动产行业预期 5 图4不同线级城市不动产市场预期 6 图5住宅市场预期 7 图6商业不动产大宗市场预期 8 图7二级市场预期 8 图8产权类公募REITs表现预期 9 图9已出台政策的有效性评价 10 图102026年最受期待的住宅市场政策 11 图112026年最受期待的商业不动产政策 12 图12 2026年最受期待的REITs政策 ..... 13 图13 房企销售与投资业务预期 14 图14 房企融资与偿债预期 15 图152026年房企面临的最紧迫问题 16 图16 受访金融机构对不动产业务预期 17 图17周期性关键指标预期 18 图182026年房企发展方向 19 图192026年金融机构不动产投资方向 20 附图1 宏观经济与不动产行业预期分布 23 附图2不同线级城市不动产市场预期分布 23 附图3 商业不动产大宗市场预期分布 24 附图42025年已出台政策有效性评价分布 24 附图5 房企融资和偿债预期分布 25 附图6住宅领域关键指标预期分布 25 # 一、引言 当前，中国不动产行业正处于深刻转型的关键阶段，发展模式从增量扩张全面转向存量提质增效，行业逻辑发生转变。与此同时，国内各方主体缺乏穿越完整不动产周期的经验，新的认知体系仍在重构之中。2025年《政府工作报告》强调要“注重倾听市场声音，协同推进政策实施和预期引导，塑造积极的社会预期”。在此背景下，把握预期动向并加强正向引导，已成为关乎行业平稳发展和经济周期健康重塑的关键。 作为行业趋势的关键先导指标，市场核心参与者的集体情绪与预期，不仅直接影响着市场发展方向和未来格局，也关系到宏观政策向微观市场传导的实际效果。因此，系统性追踪并解读市场核心参与者的预期变化，具有重要的现实意义与政策参考价值。 基于此，清华大学五道口金融学院不动产金融研究中心联合中国房地产报，于2024年发起“中国不动产首席展望”系列调研课题，对行业头部机构决策层与管理层展开定期（年度）深度问卷调研。课题组依托扎实的研究能力和广泛的行业洞察网络，确保研究的科学性、严谨性、持续性以及样本的代表性。 作为该系列的第二份年度报告，《中国不动产首席展望2026》基于截至2025年底的调研数据，梳理市场预期在过去两年的演变，评估政策实施效果，寻找市场主体转型发展的可持续路径。值得说明的是，在2026年初《求是》刊发《改善和稳定房地产市场预期》特约评论员文章后，课题组及时对市场预期的最新变化，进行了初步的跟进调研。 中共中央“十五五”规划建议提出要“强化逆周期和跨周期调节，持续稳增长、稳就业、稳预期，健全预期管理机制”。本报告旨在为政策制定者优化预期管理提供客观参考，为市场主体战略决策提供专业支持。期盼各方主体能凝聚共识、穿越周期，共同推动行业实现高质量发展。 # 二、问卷设计与调研对象 本次问卷设计由两部分组成：1）市场预期：涵盖受访机构对2026年宏观经济与不动产行业的整体预期、对行业细分领域的预期，以及对政策有效性的评估与期待。2）机构预期：课题组根据受访机构类型，分别设计了房企、金融及其他专业机构三类问卷，涉及对自身机构不动产投融资预期、面临挑战与发展方向等展望。 问卷题型分为两类：（一）相较于2025年，受访机构对2026年各指标趋势变化的预期。对问题的答复设定为0-100分的区间，50分代表与2025年持平，低于50分代表更悲观，高于50分代表更乐观。（二）受访机构对政策、行业挑战及走势的预期。每个主题对应了具体选项，由机构进行选择和排序，以形成全样本层面最受期待的选项排行。 本次调研覆盖约150家行业头部机构，由清华五道口不动产金融研究中心和中国房地产报定向邀请，通过匿名方式参与。受邀机构包括头部房企、金融机构及其他专业机构，其中机构实控人或集团副总裁及以上职级的受访者占比超过三分之一。样本的采样力求机构分布合理，以保证调研结果的代表性和科学性。 图1 受访机构基本情况概览 样本构成上，房企占比 $46\%$ ，其中近半数受访者来自行业排名前 $25\%$ 的头部房企，房地产央国企和民企的比例分布约为7:3。其余 $54\%$ 的受访机构分别来自基金、券商、保险、银行、资管等金融机构，以及房地产和金融领域监管部门、研究、律所等其他专业机构。主体调研问卷回收截止时间为2025年12月15日。 2026年初，《求是》发文呼吁“改善和稳定房地产市场预期”。为了解受访机构的预期变化，课题组新增了简要的调研题目，跟踪对宏观经济与不动产行业两方面预期的变化。新增调研内容回收截止时间为2026年1月14日。 # 三、调研结果 # 1. 市场预期 # 1.1 宏观经济与不动产行业预期 宏观经济预期：截至2025年底，受访机构对2026年宏观经济延续谨慎乐观预期，《求是》发文后超四成受访机构预期改善（图2）。调研追踪机构对未来一年较上年的预期变化，50分代表与上年持平，低于50分代表更悲观，高于50分代表更乐观。截至2025年底，调研结果显示，受访机构对2026年宏观经济仍持乐观预期，但由上年调研时的55.0下调至50.5，乐观程度有所减弱 $^{2}$ ；同时，金融等专业机构相比房企更乐观，预期分化较上年更明显。2026年初《求是》发文后，相较于2025年底调研时点，超四成受访机构对宏观经济预期改善，金融机构预期改善的比例高于房企 $^{3}$ 。从预期分布看（附录附图1，第23页），截至2025年底，超半数金融等专业机构和近三成房企持乐观预期。 a.截至2025年底，宏观经济预期延续谨慎乐观，机构间有分化 b.2026年初《求是》发文后，超四成受访机构宏观经济预期较发文前改善 图2宏观经济预期 不动产行业预期：截至2025年底，受访机构对2026年不动产行业的预期由相对乐观转为相对保守，《求是》发文后行业预期有改善迹象（图3）。截至2025年底，机构对2026年不动产行业预期较上年更保守，从51.0下调至44.9；金融等专业机构的调整幅度相比房企更温和。2026年初《求是》发文后，对比2025年底调研时点，超四成受访机构不动产行业预期改善。其中，房企预期修复明显，比例超六成，说明《求是》发文后，房企对行业的信心有所回温。从预期分布看（附录附图1，第23页），截至2025年底，约四成金融等专业机构和超两成房企对不动产行业持乐观预期。 a. 截至2025年底，不动产行业预期转为保守 b.2026年初《求是》发文后，超六成房企较行业预期较发文前改善 图3不动产行业预期 # 【课题组观点】 当前宏观经济与不动产行业仍处于重构与调整阶段。截至2025年底，机构对2026年宏观预期保持谨慎乐观，不动产预期更为保守。但2026年初《求是》发文后，市场情绪与机构预期出现改善。当前亟需系统性、全方位加强预期引导和管理，辅以有效的政策落地，以稳固信心改善。未来，应加强关键预期指标变化的监测与解读，为市场实现周期筑底、平稳过渡提供重要支撑。 # 1.2不动产细分市场预期 城市线级预期：受访机构对2026年不同线级城市的市场预期持续分化，但分化差距缩小。图4显示，截至2025年底，受访机构的乐观情绪仍聚焦于一线城市，但较上年从68.7下调至52.3的谨慎乐观水平；机构对其他线级城市预期较为保守。从预期分布看（附录附图2，第23页），金融等专业机构对一线城市不动产市场持乐观预期的比例高于房企，展示出其更强的信心。 图4不同线级城市不动产市场预期 不动产分业态预期：住宅市场方面，受访机构2026年的预期转为保守，对一手住宅的预期优于二手住宅。图5显示，截至2025年底，受访机构对一、二手住宅预期转为保守，二手住宅调整幅度更大，受访机构预期二手住宅面临更大压力。 住宅市场：信心转为保守，一手住宅预期优于二手 图5住宅市场预期 商业不动产大宗市场方面，受访机构2026年信心持续分化，与新产业、新需求绑定的业态相对蓬勃。图6显示，截至2025年底，受访机构对2026年仓储物流、数据中心等新兴不动产和租赁住房类别的预期向好，分别达54.0和51.5，其中租赁住房预期实现了从上年保守向乐观的转变；而零售和办公物业延续上年偏弱预期，但也有所提升。从预期分布看（附录附图3，第24页），零售和新兴不动产更受金融等专业机构青睐，而租赁住房更受房企欢迎，机构间市场偏好存在一定差异。 图6 商业不动产大宗市场预期 二级市场预期：2026年机构对二级市场整体延续乐观预期，对地产股信心较为保守。图7显示，截至2025年底，受访机构对2026年A股大盘与产权类、经营权类公募REITs的预期保持乐观，而房地产板块股票预期较上年更加保守。这几个指标中，A股整体维持较好预期，产权类、经营权类公募REITs的预期两年间稳步增强。 图7二级市场预期 具体到产权类公募REITs细分领域，截至2025年底，受访机构对2026年数据中心、消费基础设施、租赁住房、仓储物流等类别公募REITs的市场表现持乐观预期（图8）。这一特征既体现出市场对不动产金融创新模式的认可，也反映出机构对现金流长期稳定的REITs细分赛道抱有信心。而产业园公募REITs受制于底层资产空置率上升与租金收益下滑，市场表现的预期弱于其他细分领域。 产权类公募REITs：整体预期乐观，数据中心REITs表现最受期待 图8产权类公募REITs表现预期 # 【课题组观点】 不动产细分市场预期的结构分化特征，在过去一年持续存在。值得关注的是，截至2025年底，一、二手住宅等此前表现相对积极的细分领域，预期指标也出现了下滑。政策应注重结构性支持，聚焦于具备韧性的关键领域——如一线城市住房市场及租赁市场、新兴不动产市场，进一步加强正向引导，推动特定市场率先筑底企稳，发挥示范带动作用。 # 2. 政策预期 # 2.1 对2025年政策的有效性评价 受访机构对2025年出台政策在促进房地产市场止跌回稳的效果评估趋于中性，宏观财政及货币政策效果强于不动产行业供需端政策。图9显示，受访机构对各类政策效果的评价均有所下调，其中宏观政策效果延续相对积极的评价，获分52.3；不动产供需端政策效果由谨慎乐观转为中性4。从预期分布看（附录附图4，第24页），机构评价有所分化，金融等专业机构对房地产供需政策效果的评价相较于房企更为积极。总体来看，随着行业调整的延续，2025年政策对市场信心的提振作用还相对有限，但部分机构的信心率先企稳，或将为市场复苏注入动力。 图9已出台政策的有效性评价 # 2.2 2026年最受期待的政策 住宅市场政策：受访机构对2026年住宅市场的政策期待聚焦于需求端。图10显示，所有机构共同关注的政策包括放开限购、提高房贷利息抵扣个税幅度，以及下调住房贷款利率或提供贴息<sup>5</sup>。分机构类型看，房企更期待放开限购及购房落户等政策，反映出其希望解除购房限制以加速去库存的经营导向；金融机构则更关注降息、抵税等财政金融工具，侧重于实质性降低购房成本以增强居民支付能力。 图102026年最受期待的住宅市场政策 # 商业不动产政策：受访机构对2026年商业不动产的政策期待，主要集中于 存量盘活和土地续期两方面。图11显示，所有机构共同关注的议题包括存量土地功能转换与用途调整、明确商业用地续期规则及社保基金等参与商业不动产投资。分机构类型看，房企对存量土地功能转换期待度更高，侧重于通过调整土地用途以盘活存量；金融等专业机构则更关注明确商业用地续期规则，认为清晰的续期安排有助于完善资产估值体系与畅通资产流通。此外，所有机构均对社保基金、养老金、企业年金参与商业不动产投资抱有期待，反映出市场对长钱引入的共同需求。 2026年商业不动产政策：最受期待政策集中于土地、存量盘活 图112026年最受期待的商业不动产政策 REITs政策：受访机构对2026年REITs市场的政策期待，主要聚焦公募REITs领域。图12显示，所有机构共同关注的议题包括公募REITs的专项立法、放宽资产审核条件、与资产类型扩容等。分机构类型看，房企对公募REITs专项立法的期待度最高，希望简化法律框架以提升存量盘活效率；而金融等专业机构更关注公募REITs放宽审核条件和扩容资产类型，期待通过丰富底层资产和降低发行门槛，进一步增强市场活力与投资灵活性。 2026年REITs政策：最受期待政策集中于立法、审核放宽等 图12 2026年最受期待的REITs政策 # 【课题组观点】 政策方面，正如《求是》文章强调，应注重政策力度与市场期待的匹配，避免因节奏滞后或力度不足而削弱预期改善的势头。基于调研结果，建议2026年政策从以下方面重点发力。 住宅市场：强化需求端支持，重点推动全面放开限购、提高房贷抵税幅度、实施房贷贴息等举措，切实降低购房成本、释放合理需求。 商业不动产：聚焦土地政策完善，尤其需明确商业用地续期规则，并鼓励存量土地功能转换与用途调整，以提高市场流动性，盘活存量资产。 REITs市场：加快推动商业不动产REITs落地，并推进公募REITs专项立法等制度性建设，提高资产盘活效率。 # 3. 业务预期 # 3.1 房企业务预期 房企销售与投资业务：受访房企普遍认为2026年所处机构的业务面临挑战，销售与投资业务预期趋向中性（图13）。不同于上年的分化差异，截至2025年底，房企对2026年自身各项业务的预期均呈中性偏弱态势。其对住宅销售预期下调，从偏乐观的57.0下调至49.6；但对住宅与非宅投资业务的预期有所回稳，其中商业不动产投资预期回稳幅度较大，由27.7提升至41.3，逐渐接近其他指标。这表明房企在市场调整背景下，对住宅相关业务的开展更为审慎；随着多层次REITs体系的搭建和不动产金融市场的活跃，房企对商业不动产投资的预期回稳速度快于住宅业务。 图13 房企销售与投资业务预期 房企融资业务预期：受访机构普遍认为2026年房企融资与偿债情况将持续承压，但前者的预期变化相对平稳。图14显示，截至2025年底，房企新增融 资预期、偿债情况预期有所下调，反映出房企经营压力削弱其融资与债务覆盖能力。从预期分布看（附录附图5，第25页），金融等专业机构对房企融资与偿债的乐观预期比例均高于房企自身，显示资金方仍具信心基础。未来政策的落脚点在于，如何更精准地衔接资金与房企需求。 房企融资与偿债：延续承压状态，新增融资预期相对平稳 图14 房企融资与偿债预期 房企面临的最紧迫问题：受访机构认为，2026年房企面临的压力将主要来自于收入、投资与偿债方向（图15）。分机构类型看，截至2025年底，房企将住宅销售收入减少、出清周期拉长列为最紧迫的问题，反映其首要诉求是修复销售端现金流；其次是拿地能力、意愿不足，显示销售受阻影响了房企未来的投资在生产。金融等专业机构则将偿债压力与违约风险列为首要挑战，更关注房企的信用状况与存量债务安全。同时对新增融资难关注度也较高，体现了对融资渠道不畅加剧风险的担忧。 房企最紧迫问题：收入减少、融资压力等 图152026年房企面临的最紧迫问题 # 3.2 金融机构的不动产业务预期 受访金融机构的2026年不动产业务预期呈企稳态势，对业务总额的预期转乐观（图16）。截至2025年底，金融机构对2026年不动产业务总额、收益及难度的预期相较于上年均有改善，特别是业务总额预期由偏弱的43.1提升至趋于乐观的50.4。这一变化反映出，随着市场环境的边际改善，金融机构对拓展不动产业务的信心正在修复，未来参与市场的意愿预计将逐步增强。 金融机构不动产业务：呈企稳态势，业务总额预计转乐观 图16 受访金融机构对不动产业务预期 # 【课题组观点】 在业务预期层面，如何主动适应从增量扩张到存量运营的转变，已成为各类市场主体必须应对的核心议题。调研显示，房企对商业不动产的投资预期逐步增强，反映出其从传统开发销售向“投融资管退”全周期运营的转型思路正在形成；而金融机构对不动产业务的关注度与参与意愿亦呈现回升态势，这为市场逐步筑底、实现良性循环注入信心并提供资金支撑。 # 4. 指标与方向 # 4.1 周期性关键指标预期 2026年，受访机构对周期性关键指标的预期更具筑底特征。图17显示，一方面，受访机构预计2026年库存出清周期将缩短，由56.1优化为49.2，相比上年周期延长的预期更加乐观；另一方面，机构预计2026年房价租金比和房价收入比将继续小幅下降<sup>6</sup>。值得关注的是，房价租金比下降意味着租金收益率将上升，从国际经验看，这意味着市场向底部均衡更近一步。从预期分布看（附录附图6，第25页），房企和金融等专业机构对三项指标的趋势判断高度相似，说明市场大致形成底部共识。这些结果叠加表明，住宅领域的关键指标正处于持续筑底阶段，周期有望逐步修复。 图17 周期性关键指标预期 # 4.2 未来发展方向 房企发展方向：机构预计2026年房企的主要发展方向将聚焦“好房子”建设与存量资产盘活。图18显示，建设“好房子”、城市更新以及并购或盘活商业不动产是行业共同关注的焦点，反映了行业对于回归居住本质、从增量开发向存量运营转型的普遍共识。在此基础上，不同机构的侧重点略有分化，金融机构对推进境内外债务重组的关注度高于房企，侧重于通过债务重组化解存量风险以保障资金安全。 图182026年房企发展方向 金融机构投资方向：金融机构在2026年的投资意愿，集中于需求旺盛、政策支持的领域。图19显示，数据中心、租赁住房和仓储物流是金融机构最青睐的三类资产。数据中心位居第一，显示出在数字经济与人工智能快速发展背景下，资本对算力基础设施长期增值潜力的认可。租赁住房和仓储物流分列二、三位，表明金融机构优先选择具备政策明确支持、现金流稳定性高且抗周期能力强的资产类别。 2026年金融机构不动产投资方向：数据中心、租赁住房、仓储物流 图192026年金融机构不动产投资方向 # 【课题组观点】 应密切关注关键指标的预期改善，显著改善传递出对市场筑底的预期，预示着未来市场向合理区间回归。正如《求是》文章强调，应当加强关键指标的持续监测和科学解读。建议进一步系统跟踪与测算房价租金比、去化周期等关键指标的变化，助力市场信心的修复。 # 四、结论 中国不动产行业正处于止跌回稳的关键阶段。党的二十届四中全会通过的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出要推动房地产高质量发展，为行业在“十五五”时期的发展指明了方向。结合调研结果，课题组建议关注如下要点： 第一，当前宏观与行业预期整体偏弱，需加强政策的正面引导，以巩固止跌回稳的信心。调研结果显示，截至2025年底，宏观经济与不动产行业预期整体有所下调。但2026年初《求是》发文强调预期管理后，机构预期已呈现改善迹象。在此背景下，政策一方面应进一步通过切实有力的举措传递稳市场、稳预期的决心；另一方面应正视市场分化趋势，对关键领域精准支持，推动特定市场率先企稳筑底，发挥示范带动作用，提升整体信心。 第二，市场对周期性关键指标的预期显现积极变化，显示筑底共识正在形成。市场预期房价租金比与房价收入比继续下降，意味着市场向底部均衡靠近；库存出清周期预期缩短，表明市场预期去化压力缓解。这些信号共同说明，市场正在形成筑底共识，周期有望逐步修复。建议对关键指标体系形成长期跟踪、系统发布与权威解读的机制，引导市场主体建立穿越周期的积极预期。 第三，政策应通过供需两端协同发力，以稳定市场预期，促进房地产市场平稳健康发展。在政策制定时，应注重政策力度与市场期待相匹配，通过释放清晰、稳定的信号，积极引导市场预期。需求端，可通过取消相关限制性措施、提高个税抵扣、房贷贴息等方式，有效降低居民购房负担；供给端，持续推动“好房子”建设、高质量推进城市更新，以提升住房品质，优化供给结构。 第四，深化商业不动产转型，依托存量盘活与金融循环构建新模式。行业未来发展应聚焦土地要素优化与金融循环畅通两大方向。土地优化方面，一是加快明确工业、商业用地续期规则，稳定长周期资产的估值预期，增强其流动性；二 是支持存量低效用地通过功能转换与用途调整，服务租赁住房、养老设施等市场需求，提升资产运营效率。金融循环方面，应把握商业不动产REITs试点的政策窗口，进一步打通“投融资管退”的良性循环。同时，积极推进公募REITs专项立法、有序扩容资产类别，完善相关税收支持政策，为存量资产提供畅通的金融循环出口。 # 附录 a.宏观经济：金融等专业机构较房企更乐观 b.不动产行业：金融等专业机构较房企更乐观 附图1 宏观经济与不动产行业预期分布 a.一线城市：约半数受访机构倾向乐观 b.二线城市：仅两成受访机构持乐观预期 c. 三线及其他城市：大多数受访机构不甚乐观 附图2不同线级城市不动产市场预期分布 a.办公类：持乐观预期的受访机构不足一成 b.零售类：乐观的房企超两成、金融等专业机构近四成 c.租赁住房：乐观的房企超四成、金融等专业机构近四成 d.新兴不动产：乐观房企近五成、金融等专业机构约七成 附图3 商业不动产大宗市场预期分布 a.不动产需求端政策：近四成房企和超半数金融等专业机构认为对止跌回稳相对有效 b.不动产供给端政策：超四成房企和近六成金融等专业机构受访者认为对止跌回稳相对有效 c.总量货币及财政政策：近半数受访机构认为对止跌回稳相对有效 附图42025年已出台政策有效性评价分布 a. 房企新增融资：约三成房企和近半数金融等专业机构 持乐观预期 b.房企偿债情况：超两成房企和约三成金融等专业机构持 乐观预期 附图5 房企融资和偿债预期分布 a.房价租金比：近七成受访机构认为将走低 b.房价收入比：近七成房企和近六成金融等专业机构预计 将走低 c.库存出清周期：超六成受访机构预计将走低 附图6 住宅领域关键指标预期分布 # 《中国不动产首席展望2026》课题组 # 课题组组长： 魏晨阳 清华五道口全球不动产金融论坛秘书长 清华大学五道口金融学院研究员、金融MBA教育中心主任 张学冬 中国房地产报社执行总经理、中国城市与区域治理研究院院长 # 课题组成员： 郭翔宇 清华大学五道口金融学院不动产金融研究中心研究总监 苏志勇 中国房地产报编委、中国城市与区域治理研究院副院长 曲悦 清华大学五道口金融学院不动产金融研究中心主任助理 刘津宇 对外经济贸易大学中国金融学院教授、投资系主任 雷童 清华大学五道口金融学院不动产金融研究中心研究专员 郭佩霖 清华大学五道口金融学院不动产金融研究中心研究专员 # 版权说明 本报告版权归《中国不动产首席展望2026》课题组所有，未经授权，任何单位和个人不得以任何形式复制、转载、摘编或引用，不得以任何形式将本报告用于商业目的，包括但不限于销售、分发等。 本报告中的所有数据、分析、观点和结论均为《中国不动产首席展望2026》课题组的原创成果。如需引用，请务必注明出处，并保持报告内容的完整性和准确性。 本报告所载观点、结论仅为清华大学五道口金融学院不动产金融研究中心基于调研数据形成的成果，不代表清华大学五道口金融学院观点或官方立场。调研结果仅供参考，不代表对未来的预测，不构成任何投资建议或其他形式的商业活动指引。如因发布日后各种因素变化而不再准确或失效，课题组不承担相关责任与义务。本报告信息主要来源于问卷反馈与公开资料，课题组对其客观性和完整性不作保证。 课题组保留对本报告内容的最终解释权。 清华大学五道口金融学院不动产金融研究中心 电话：+86-10-82159047 邮箱：rcref@pbcsf.tsinghua.edu.cn 地址：北京市海淀区中关村东路1号院8号启迪科技大厦C座1701 邮编：100084 中国房地产报 电话：+86-10-85767558 地址：北京市朝阳区甘露园南里25号国际创展中心1906室 邮编：100024